Ericsson, Gelir Daralmasına Rağmen 2025 3. Çeyrek Kârında Artış Kaydetti

Ana Pazar Etkinliği: Ericsson'un 2025 3. Çeyrek Kazançları

Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (NASDAQ:ERIC), 2025'in üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıklayarak, hisse başına kazançta (EPS) analist beklentilerini aşan önemli bir artış rapor ederken, gelirin beklentilerin altında kaldığını belirtti. Telekomünikasyon ekipmanı devinin 2025 3. Çeyrek EPS'si 0,36 dolar ile tahminleri 0,24 dolar aştı. Tersine, üç aylık gelir 5,88 milyar dolara ulaşarak konsensüs tahminlerinin 58,63 milyon dolar altında kaldı ve bu da yıllık bazda -%0,76'lık bir düşüşü temsil ediyor. Gelirdeki düşüşe rağmen, güçlü kazanç artışı piyasada sağlam bir tepkiyi tetikledi ve ERIC hisse senedi piyasa öncesi %15'in üzerinde bir fiyat artışı yaşadı.

Detaylı Finansal Performans

Ericsson'un 2025 3. çeyrek finansal performansı, kârlılıkta genişleme ile satışlarda daralma arasında karmaşık bir tablo sundu. Net gelir, bir önceki yıl 3,88 milyar SEK iken, yıllık bazda %191 artışla 11,30 milyar SEK'e yükseldi. Seyreltilmiş EPS de benzer şekilde bir yıl önceki 1,14 SEK'den 3,33 SEK'e %192 artış gösterdi. Bu rakamlar Wall Street'in beklentilerini aşarken, düzeltilmiş hisse başına kazanç olan 0,16 dolar analistlerin ortalama 0,13 dolarlık tahminini önemli ölçüde geride bıraktı.

Düzeltilmiş EBITA (Faiz, Vergi ve Amortisman Öncesi Kazanç) %104 artışla 15,82 milyar SEK'e yükselirken, düzeltilmiş EBITA marjı bir önceki yılki %12,6'dan %28,1'e önemli ölçüde iyileşti. Düzeltilmiş brüt kar marjı da geçen yılın aynı çeyreğindeki %46,3'ten %48,1'e yükseldi; bu durum, ağırlıklı olarak Ağlar ile Bulut Yazılım ve Hizmetler segmentlerindeki iyileştirmelerden kaynaklandı. Net satışların %63'ünü oluşturan Ağlar segmenti, maliyet eylemleri ve operasyonel verimlilikler sayesinde brüt kar marjını yıllık bazda %48,7'den %50,1'e çıkardı.

Ancak, çeyrek için net satışlar bir önceki yılki 61,79 milyar SEK'den 56,24 milyar SEK'e %9 düştü. Kur etkilerinden arındırılmış organik satışlar, %2'lik daha ılımlı bir düşüş yaşadı. Ağlar segmenti %5 organik satış düşüşü ile karşı karşıya kalırken, Kurumsal segment %7 organik satış düşüşü kaydetti.

Ericsson ayrıca finansal likiditesini de önemli ölçüde güçlendirdi. Birleşme ve satın almalar öncesi serbest nakit akışı 6,6 milyar SEK'e ulaştı. Net nakit pozisyonu, bir önceki çeyrekteki 36,0 milyar SEK'den 51,9 milyar SEK'e yükseldi; bu, büyük ölçüde iconectiv satışından elde edilen gelirden kaynaklandı. Bu önemli nakit rezervi, şirketin hissedar getirilerini artırma potansiyelini işaret etmesine neden oldu ve Yıllık Genel Kurul'a bir öneri sunulması bekleniyor.

Piyasa Tepkisi ve Temel Sürücülerin Analizi

Ericsson hissesindeki %15,18'lik piyasa öncesi artışla kanıtlanan piyasanın anlık olumlu tepkisi, büyük ölçüde belirgin EPS artışından kaynaklandı. Bu artış, ağırlıklı olarak iconectiv bağlantı hizmetleri işinin elden çıkarılmasından elde edilen 7,6 milyar SEK (yaklaşık 799,5 milyon dolar) tutarındaki tek seferlik sermaye kazancından kaynaklandı. Bu stratejik elden çıkarma, net geliri ve EBITA'yı artırmada etkili oldu ve marjları yeni bir uzun vadeli seviyede etkin bir şekilde sabitledi.

Bu tek seferlik kazancın ötesinde, CEO Börje Ekholm güçlü operasyonel uygulamanın rolünü vurguladı:

"3. çeyrekte Ericsson, güçlü operasyonel uygulama sayesinde marjları yeni bir uzun vadeli seviyeye sabitledi."

Yönetimin operasyonel mükemmellik, maliyet verimliliği eylemleri ve stratejik portföy geliştirmeye odaklanması, ciro zorluklarına rağmen brüt marjları sürdürülebilir seviyelere çıkarmada önemli rol oynadı. Bulut Yazılım ve Hizmetler segmenti, ağırlıklı olarak çekirdek ağlar tarafından desteklenen %9 organik büyüme ile satışlarda güçlü bir performans sergiledi.

Coğrafi olarak, organik satışlar genel olarak düşse de, dört pazar alanından üçü büyüme gösterdi. Kuzeydoğu Asya %10 büyüme ile lider olurken, bunu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika %3 ve Güneydoğu Asya, Okyanusya ve Hindistan %1 ile takip etti. Tersine, net satışların %35'ini oluşturan Amerika bölgesi, yıllık bazda %8'lik bir düşüş yaşadı. Bu bölgesel farklılık, dünya genelindeki farklı pazar dinamiklerini ve yatırım döngülerini vurgulamaktadır.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

Ericsson'un stratejik manevraları, özellikle iconectiv'in elden çıkarılması, finansal temelini önemli ölçüde güçlendirerek potansiyel hissedar getirileri için esneklik sağladı. Şirketin maliyet yönetimi ve operasyonel verimliliğe olan devam eden bağlılığı, zorlu bir satış ortamında bile marjlarda iyileşme sağlamış ve onu piyasa belirsizliklerinde yol almaya hazırlamıştır.

Şirket, yeni nesil teknolojilere yatırım yapmaya devam etmekte, 5G Open RAN uyumlu bir portföyü sürdürmekte ve donanımdan bağımsız, yapay zeka tabanlı, geleceğe dönük bir yazılım mimarisi geliştirmektedir. Bu stratejik odaklanma, daha geniş endüstri trendleriyle uyumlu olup, Ericsson'un Gartner ve Omdia gibi analistler tarafından 5G çözümleri alanında lider olarak tanınmasını sağlamaktadır. Vodafone'un ağ altyapısını modernize etmek için imzalanan kayda değer beş yıllık stratejik ortaklık, Ericsson'un rekabetçi konumunu daha da güçlendirmektedir.

Değerleme açısından, Ericsson'un F/K oranı 16,11 ve F/S oranı 1,07 tarihi aralıklarındadır. Şirketin Beneish M-Skoru -3,13, finansal tablo manipülasyonu olasılığının düşük olduğunu gösterirken, beta katsayısı 0,78, daha geniş pazara kıyasla daha düşük oynaklık anlamına gelmekte ve riskten kaçınan yatırımcılar için cazip olabilir.

Geleceğe Bakış

Ericsson, potansiyel tarife değişiklikleri ve daha geniş makroekonomik ortamdan kaynaklanan belirsizliğin arttığını kabul ederek 2025'in geri kalanı için ihtiyatlı bir şekilde iyimser bir görünüm sundu. 2025 4. Çeyrek için şirket, Ağlar ile Bulut Yazılım ve Hizmetler segmentleri için satış büyümesinin 3 yıllık ortalama mevsimselliğe genel olarak benzer olmasını beklerken, Kurumsal segmentin yıllık bazda stabilize olması bekleniyor. 2025 4. Çeyrek'teki düzeltilmiş brüt kar marjının %49 ile %51 arasında olması bekleniyor. Ancak, yeniden yapılandırma maliyetlerinin 2025 yılının tamamı boyunca yüksek kalması bekleniyor.

Ericsson'un Mobilite Raporu'nda vurgulanan uzun vadeli endüstri trendleri, Sabit Kablosuz Erişim (FWA)'da önemli bir büyüme öngörmekte olup, 2030 yılına kadar yeni sabit geniş bant bağlantılarının %35'inden fazlasını oluşturacaktır. Ayrıca, 5G aboneliklerinin 2030 yılı sonuna kadar 6,3 milyara ulaşması bekleniyor. Bu tahminler, telekomünikasyon altyapı pazarındaki sürekli büyüme potansiyelini desteklemekte olup, Ericsson'un 5G ve kurumsal çözümlere stratejik odaklanması, güçlendirilmiş finansal konumuyla birleşerek sürdürülebilir büyüme için bir temel oluşturmaktadır. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında küresel 5G dağıtım hızı, çeşitli bölgelerdeki rekabet dinamikleri ve makroekonomik koşulların telekom operatörlerinin sermaye harcamaları üzerindeki etkisi yer almaktadır.