新興市場展現人工智慧和政策支持驅動的勢頭

全球人工智慧需求推動新興市場復甦

新興市場（EM）在2025年全年展現出顯著的積極勢頭，這得益於人工智慧（AI）技術不斷增長的全球需求、策略性國內政策改革以及有利的宏觀經濟條件等多重因素的融合。此次反彈標誌著新興市場股市連續九個月上漲，MSCI新興市場指數僅在9月份就上漲了7%，預計到年底將實現8%的價格報酬，正如高盛研究所預測的那樣。該投行預計，未來12個月該指數將達到1,480點，高於10月9日的1,373點。

科技板塊在半導體繁榮中領漲

科技板塊，尤其是半導體和儲存晶片產業，是人工智慧革命的主要受益者。韓國的KOSPI指數飆升3%，創下3,565.71點的歷史新高，成為亞洲交易中表現最佳的指數。此次飆升得益於SK海力士（SK Hynix Inc. (KS:000660)）等主要參與者的顯著進展，該公司股價躍升11%至歷史新高；三星電子（Samsung Electronics Co. Ltd. (KS:005930)）股價也上漲4.5%，達到近六年來的峰值。這些漲幅是在與OpenAI達成初步協議，為其在美國的Stargate專案（一個耗資5000億美元的龐大資料中心專案）建設資料中心，以及在韓國建立資料中心合作之後實現的。SK海力士已經是人工智慧產業先進高頻寬記憶體晶片的關鍵供應商，**英偉達公司（NVIDIA Corporation (NVDA)）**是其最大的客戶之一，三星現在也準備扮演這一角色。

臺灣的臺灣積體電路製造公司（台積電，TSMC）(TW:2330)，作為人工智慧產業的關鍵製造合作夥伴，其股價上漲超過3%，創下新高。日本半導體設備製造商**愛德萬測試（Advantest Corp. (TYO:6857)）和東京電子（Tokyo Electron Ltd. (TYO:8035)）也分別上漲了1.4%和7%。在中國大陸，晶片製造商中芯國際（Semiconductor Manufacturing International Corp (HK:0981)）和華虹半導體（Hua Hong Semiconductor Ltd (HK:1347)）**分別上漲了9.3%和5.4%。

政策刺激和宏觀經濟利好支撐表現

中國股市，以上海證券交易所綜合指數為代表，截至2025年9月10日，同比增長40.06%，達到3,812點。儘管消費者情緒仍顯脆弱，零售銷售同比僅增長5%，但股市表現依然強勁。這種背離凸顯了資本的策略性重新配置，散戶投資者從房地產轉向股市，並得到了大量資金流入和政策刺激的支持。中國政府對人工智慧的承諾，體現在**「十四五」規劃和「中國製造2025」倡議中，正在加速投資，預計到2030年人工智慧產業規模將超過1400億美元。雲基礎設施支出預計到2025年將達到460億美元，這得到了阿里巴巴集團控股有限公司（BABA）**524億美元三年期計算資源投資計畫的證實。

亞洲以外，巴西、印度和海灣合作委員會（GCC）市場也表現強勁。特別是GCC股市，在2025年9月吸引了約29億美元的強勁外國淨投資流入。沙烏地阿拉伯是主要受益者，在資本市場管理局（CMA）決定取消49%的外資持股上限後，獲得了21億美元。這項改革預計將吸引額外的60億至100億美元的被動資金流入，並將沙烏地阿拉伯在MSCI新興市場指數中的權重提升至4.7%。

宏觀經濟因素也發揮了關鍵作用。美元走弱、全球通膨趨緩以及新興市場央行採取的寬鬆貨幣政策，包括聯準會2025年的首次降息，都營造了一個「風險偏好」環境。

區域表現差異與未來展望

雖然新興市場的整體前景積極，但區域表現存在差異。例如，阿根廷股市在2025年表現為全球最差，其Merval指數年初至今下跌約30%，若以美元計算則下跌近50%。這種表現不佳主要歸因於9月初布宜諾斯艾利斯總統哈維爾·米萊選舉失利後政治風險的加劇，這引發了對其改革議程可能陷入僵局的擔憂。

展望未來，摩根大通研究預測，新興市場增長在2025年下半年可能放緩至年化2.4%，部分原因是美國提前進口的效應消退。然而，新興市場央行預計將繼續降息，新興市場貨幣預計將保持相對於預計走弱的美元的優異表現。對人工智慧基礎設施的持續需求，加上不同新興經濟體持續的政策支持和改革，預示著這些市場內將存在持續的選擇性投資機會，儘管投資者仍將關注不斷演變的地區政治動態和政策有效性。