馬斯克五週蒸發6500億美元 特斯拉與SpaceX雙雙暴跌

馬斯克的紙上財富幾近腰斬，其兩大核心持股——特斯拉與SpaceX——同步下跌，在短短一個多月內抹去超過6500億美元的財富。

SpaceX市值從IPO後高點回落41%，特斯拉則在第二季財報利潤率未達標後單日暴跌15%，合計使馬斯克在6月16日至7月23日期間紙上財富蒸發約6500億美元。

「這是兩次非系統性的估值重定價同時撞擊同一份資產負債表，」一位追蹤集中式財富倉位的投資組合經理表示。「宏觀背景相當平靜——7月22日VIX收於16.64——這使得回調幅度更加引人注目。」

SpaceX股價7月23日收於118.24美元，較6月16日高點201.80美元下跌41.41%，使這家火箭與衛星公司的市值從2.64兆美元縮水至8950億美元。特斯拉在公佈Q2非GAAP每股盈餘為0.33美元（市場共識為0.5367美元，落差達38.51%）後，股價下跌14.52%至319.69美元；營業利潤年減56.88%至3.98億美元，自由現金流轉為負10.9億美元。

根據彭博億萬富翁指數，馬斯克6月16日的財富高峰為1.45兆美元，目前已縮水至約7380億美元。下一個關鍵催化劑是SpaceX即將到來的閉鎖期解禁——規模大於整個IPO流通盤——可能導致市場湧入大量股票，進一步擴大跌幅。

SpaceX的1.7兆美元過山車

SpaceX於6月12日完成史上最大規模IPO，股價數日內飆升至201.80美元，推升公司估值突破2.6兆美元。然而反轉來得迅速。7月16日星艦發射延遲，盤後交易重創股價。IPO熱情消退。市場對AI相關估值進行更廣泛的重估。到7月21日，SPCX一度短暫跌破120美元，在連續七個交易日下跌後跌破IPO發行價。根據散戶交易論壇數據，放空者在這一波下跌中已實現約155億美元的獲利。

特斯拉的利潤率壓力

特斯拉Q2營收為282.4億美元，超出預期7.10%，交車量更創下480,126輛的歷史新高。問題出在營收之下。營業利潤率從去年同期的約5%壓縮至1.4%，原因是營業費用年增47%至43.5億美元，主要來自AI、機器人計程車開發、Optimus人形機器人，以及與馬斯克2025年CEO績效獎勵相關的股份基礎薪酬。資本支出暴增141.81%至57.9億美元，使自由現金流轉為負10.9億美元。特斯拉股價今年至今累計下跌28.91%。

馬斯克的財富縮水數字是市價計值的帳面損失，並非已實現虧損——他持有的TSLA和SPCX部位均未賣出。未來一季值得關注的關鍵信號包括：特斯拉Q3營業利潤率能否從1.4%的低點回升，以及資本支出指引是否維持在分析師預期的250億美元附近；SpaceX方面則需關注閉鎖期解禁時程與下一次星艦試射。若這些因素惡化，6500億美元的數字將進一步擴大；若進展順利，縮水幅度則將迅速收窄。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。