愛迪生國際面臨野火負債的審查加劇

愛迪生國際（EIX），一家著名的電力公用事業公司，目前正處在新的法律挑戰和圍繞野火負債不斷演變的監管框架的複雜環境中。其子公司南加州愛迪生公司（SCE）正面臨美國司法部（DOJ）提起的兩起訴訟，指控其在引發2025年伊頓野火和2022年費爾維尤野火中存在過失，要求賠償國家森林系統土地損失超過7700萬美元。

這些進展發生之際，加州立法機構批准了參議院法案（SB）254，旨在為野火索賠提供一個持續的框架。與此同時，SCE最近就與2025年伊頓野火訴訟相關的代位求償達成和解，同意賠償保險索賠人，但明確聲明不承認任何不當行為。

儘管愛迪生國際報告的第二季度業績超出分析師預期，但該公司股票今年迄今表現顯著不佳。這一表現反映了投資者對持續的野火負債和監管不確定性的持續擔憂。

立法和法律環境發展

美國司法部在洛杉磯聯邦法院對南加州愛迪生公司提起了兩起獨立的訴訟。第一起訴訟指控2025年1月伊頓野火（燒毀了安吉利斯國家森林近8000英畝）是由於SCE的電力基礎設施故障或其火花引起的。第二起訴訟指控2022年9月費爾維尤野火（吞噬了聖貝納迪諾國家森林近14000英畝）是由於SCE一根下垂的輸電線點燃的。司法部聲稱SCE知道高風風險但未能充分升級其設備。

在另一個相關的發展中，加州立法機構通過了參議院法案254，設立了一個野火持續賬戶。這項立法行動為包括愛迪生國際在內的加州投資者所有的公用事業公司提供了增量180億美元用於未來的野火成本。這筆資金來源於客戶賬單和公用事業公司的年度貢獻。

此外，南加州愛迪生公司最終敲定了與2025年伊頓野火訴訟相關的代位求償和解協議。根據該協議，SCE將為保險索賠人向投保人支付的每美元索賠支付0.52美元，直至達到預設上限。該和解協議明確聲明不構成SCE承認責任或不當行為，SCE也已告知野火保險基金管理人其打算從基金中尋求符合條件的索賠報銷。

信用評級下調反映風險增加

標普全球評級將愛迪生國際及其子公司南加州愛迪生公司的長期發行人信用評級（ICR）從**“BBB”下調至“BBB-”。這一級下調主要歸因於標普的評估，即SB 254設立的新野火基金在淨現值基礎上比2019年議會法案（AB）1054設立的210億美元野火基金小約50%。評級機構強調，較小的基金削弱了愛迪生公司**的信用質量，其依賴於強大的金融緩衝來應對災難性事件。

“愛迪生及其子公司SCE的信用評級下調一級反映了我們對野火基金縮小的預期。”

標普全球評級還給予負面展望，理由是伊頓野火潛在負債的不確定性以及野火基金可能進一步減弱的風險。該機構強調了加州公用事業公司在州反向徵用原則下所面臨的獨特挑戰，即即使未發現過失，公用事業公司也可能對野火負有財務責任，從而加劇了它們對氣候變化引起的野火風險的暴露。

市場表現和財務影響

愛迪生國際（NYSE:EIX），市值214.5億美元，其股價今年迄今已下跌超過27%，交易價格為每股55.56美元。儘管該公司第二季度核心每股收益（EPS）超出分析師預期，但這一表現依然持續不佳，首席執行官Pedro J. Pizarro承認，由於待定的監管決策，同比比較尚無意義。

該股票目前基於過去十二個月每股收益6.80美元，以8.2倍的市盈率（P/E）交易。分析師預計，在即將到來的全面費率案例（GRC）更新後，每股收益增長率為5-7%。此外，EIX預計2025財年將提供5.7%的股息收益率，這對於注重收入的投資者來說可能是一個有吸引力的特點。然而，這被顯著的債務負擔所抵消，同期預計淨債務與EBITDA比率為5.0倍。

一些分析師認為，與同行相比，愛迪生國際的估值折讓47-52%，這主要反映了與野火相關的持續負債陰影。首席執行官Pizarro表示，對伊頓野火起因的調查可能需要“一年或更長時間”，導致潛在的“重大損失”，“目前無法估計”，這加劇了投資者的疑慮和財務壓力。

更廣泛的背景和行業挑戰

嚴重的野火，如2025年伊頓野火和2018年坎普野火的反复發生，凸顯了加州投資者擁有的公用事業公司對災難性事件固有的、日益增長的風險敞口。標普全球評級強調，為適度回報和槓桿作用而設計的公用事業行業，從未被構建來吸收“巨大且不斷上升的野火風險”。該機構建議，其他行業，例如具有較低財務槓桿和更大能力吸收高損失的保險公司，更適合管理這些極端天氣風險。

SB 254承認需要進一步採取行動來支持愛迪生公司的信用質量。該法案要求野火基金管理人截至2026年4月提交一份報告。這份報告預計將推薦新的方法來減輕損害，加速恢復，並在利益相關者之間公平分配自然災害的負擔，以補充或取代現有基金。這表明州內認識到野火挑戰的長期性和系統性。

展望和需要關注的關鍵因素

展望未來，幾個關鍵因素將影響愛迪生國際的軌跡和投資者情緒。州和聯邦當局對伊頓和費爾維尤野火確切原因的持續調查仍然至關重要。美國司法部訴訟的解決，以及財產所有者和股東的任何進一步訴訟，將決定SCE直接財務負債的程度。

投資者將密切關注**加州公用事業委員會（CPUC）關於SCE 2025年一般費率案例（GRC）**的決定。擬議的GRC決定預計將授權在野火緩解和電網現代化方面進行重大資本投資，這對於提高安全性和可靠性至關重要。SB 254設立的新野火基金的實施和長期有效性，以及2026年4月強制報告中提出的任何關於全面系統解決方案的後續建議，都將至關重要。

愛迪生國際承諾在2026年至2028年期間投資62億美元用於野火緩解，包括電網強化、目標地下化和植被管理，這也將是其主動風險管理方法的關鍵指標。