Deutsche Bank a émis un avertissement selon lequel une combinaison de tarifs douaniers croissants et d'une main-d'œuvre en contraction pourrait entraver considérablement la croissance économique américaine, compliquant ainsi les efforts de la Réserve fédérale pour gérer sa politique monétaire. Ces perspectives suggèrent une prudence accrue du marché et des perturbations potentielles, en particulier dans les secteurs sensibles aux coûts commerciaux et à la disponibilité de la main-d'œuvre.

Deutsche Bank souligne les doubles risques économiques

Deutsche Bank a émis un avertissement complet concernant le potentiel d'escalade des tarifs douaniers et d'une contraction de la main-d'œuvre pour entraver considérablement la croissance économique américaine. L'institution financière suggère que ces facteurs pourraient présenter des défis substantiels à la Réserve fédérale alors qu'elle navigue dans ses objectifs de politique monétaire.

Les doubles menaces : tarifs douaniers et contraction de la main-d'œuvre

L'analyse de Deutsche Bank souligne deux principaux vents contraires pour l'économie américaine : une augmentation substantielle des recettes tarifaires et une réduction notable de la main-d'œuvre disponible. Les projections indiquent que les recettes tarifaires pourraient monter en flèche, atteignant potentiellement 15 à 20 % des importations, soit une taxe estimée à 450 milliards de dollars sur 3 000 milliards de dollars d'importations, ce qui représente environ 1,5 % du produit intérieur brut (PIB) de la nation. Des données récentes montrent que les recettes tarifaires mensuelles ont déjà plus que triplé, passant de 7 milliards de dollars à environ 25 milliards de dollars, et sont en passe de grimper encore à 40 à 50 milliards de dollars par mois.

Simultanément, le marché du travail américain fait face à une contraction significative. Le ralentissement de l'immigration et l'expiration de divers programmes de travail devraient retirer plus de 700 000 personnes de la population active. Près de 700 000 personnes détiennent actuellement le statut de protection temporaire (TPS), la grande majorité participant activement à la population active. L'expiration prévue de ces désignations pour plus de la moitié des pays éligibles avant la fin de l'année constitue une menace directe pour l'offre de main-d'œuvre, affectant particulièrement les entreprises qui dépendent de ce segment de la main-d'œuvre.

Implications pour le marché et la Réserve fédérale

Ces pressions économiques créent un environnement complexe pour les acteurs du marché et les décideurs politiques. À court terme, les avertissements de Deutsche Bank pourraient favoriser une prudence accrue du marché, conduisant potentiellement à des ventes massives, en particulier dans les secteurs fortement dépendants des importations ou vulnérables à l'augmentation des coûts de main-d'œuvre. À plus long terme, des tarifs douaniers élevés soutenus et des pénuries de main-d'œuvre persistantes devraient freiner la croissance globale du PIB, affectant les bénéfices des entreprises dans divers secteurs et nécessitant potentiellement des ajustements à la position de politique monétaire de la Réserve fédérale.

L'analyse de Morningstar suggère que les secteurs des biens de consommation cycliques et des matières premières sont les plus susceptibles d'être gravement touchés par les impacts tarifaires. Le secteur des biens de consommation cycliques, englobant des industries telles que le commerce de détail, l'habillement et l'automobile, devrait subir des coups directs de l'augmentation des coûts. De même, le secteur des matières premières, qui comprend les entreprises impliquées dans l'extraction de matières premières, devrait connaître un ralentissement en raison de la croissance économique lente anticipée. Inversement, le secteur des biens de consommation défensifs, comprenant les biens et services essentiels, devrait rester largement résilient.

Contexte plus large et commentaires d'experts

La réunion de septembre 2025 de la Réserve fédérale devrait être un moment charnière, alors que la banque centrale s'efforce d'équilibrer le contrôle de l'inflation et la stabilité du marché du travail. Des données récentes, notamment un rapport sur l'emploi en juillet révélant seulement 73 000 créations d'emplois non agricoles et des révisions à la baisse des données des mois précédents, indiquent un refroidissement net du marché du travail. Cela intervient alors que l'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base reste obstinément au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed à 2,9 %, compliquée par l'introduction de nouveaux tarifs douaniers.

Les attentes du marché, telles que reflétées par l'outil CME FedWatch, indiquent une forte probabilité d'une réduction de taux de 25 points de base en septembre, signalant un virage potentiellement accommodant. Cependant, les analystes mettent en garde contre un assouplissement agressif. Comme le note Morningstar :

Un assouplissement agressif pourrait relancer les pressions inflationnistes, d'autant plus que les nouveaux tarifs introduisent des chocs de coûts supplémentaires.

Ce sentiment est partagé par J.P. Morgan Research, qui estime à 40 % la probabilité d'une récession au second semestre 2025, tirée par les risques géopolitiques et l'incertitude de la politique commerciale. Goldman Sachs Research souligne en outre l'impact sur les dépenses de consommation, notant que l'incertitude politique, en particulier autour des tarifs douaniers, a dépassé les niveaux observés sous la première administration Trump, les tarifs devant freiner la croissance des dépenses de consommation à 0,9 % en 2025, contre 3,1 % en 2024.

Perspectives

La confluence des pressions sur les coûts induites par les tarifs douaniers et d'un marché du travail tendu présente un formidable défi pour les perspectives économiques américaines. Les décisions à venir de la Réserve fédérale seront suivies de près, car elle navigue l'équilibre délicat entre le soutien à l'emploi et la maîtrise de l'inflation. Le rapport sur l'emploi d'août sera un point de données critique, influençant la question de savoir si la Fed confirme un assouplissement du marché du travail ou identifie une résilience inattendue.

Il est conseillé aux investisseurs de privilégier les entreprises dotées de chaînes d'approvisionnement diversifiées et de stratégies de prix flexibles pour atténuer les risques tarifaires. Inversement, une surexposition aux secteurs dépendants des matières premières pourrait s'avérer désavantageuse dans cet environnement économique en évolution. La volatilité du marché, mesurée par l'indice VIX, qui a fluctué entre 16 et 58 récemment, souligne l'incertitude générale parmi les investisseurs, qui surveillent de près les rapports économiques et les annonces politiques pour obtenir de plus amples informations sur l'orientation du marché.