德意志銀行發出警告，不斷升級的關稅和不斷萎縮的勞動力可能嚴重阻礙美國經濟增長，從而使聯邦儲備委員會管理貨幣政策的努力複雜化。這一展望表明市場謹慎情緒增加，並可能出現潛在中斷，尤其是在對貿易成本和勞動力供應敏感的行業。

德意志銀行強調雙重經濟風險

德意志銀行已就不斷升級的關稅和不斷萎縮的勞動力可能嚴重阻礙美國經濟增長發出全面警告。這家金融機構表示，這些因素可能給聯邦儲備委員會在實現其貨幣政策目標時帶來巨大挑戰。

雙重威脅：關稅和勞動力萎縮

德意志銀行的分析強調了美國經濟面臨的兩個主要逆風：關稅收入的大幅增加和可用勞動力的大幅減少。預測表明，關稅收入可能飆升，可能達到進口的15-20%，相當於對3萬億美元進口徵收約4500億美元的稅收，這約佔全國國內生產總值（GDP）的1.5%。最新數據顯示，月度關稅收入已增加了三倍多，從70億美元增至約250億美元，並有望進一步增至每月400億至500億美元。

與此同時，美國勞動力市場面臨顯著萎縮。移民放緩與各種工作計畫的到期預計將使70多萬人退出勞動力市場。目前近70萬人在臨時保護身份（TPS）下工作，其中絕大多數積極參與勞動力。超過一半符合條件的國家在年底前將面臨這些身份的指定到期，這對勞動力供應構成直接威脅，尤其影響依賴這部分勞動力的企業。

市場和聯邦儲備委員會的影響

這些經濟壓力為市場參與者和政策制定者創造了一個複雜的環境。短期內，德意志銀行的警告可能促使市場謹慎情緒增加，可能導致拋售，尤其是在嚴重依賴進口或易受勞動力成本上升影響的行業。長期來看，持續的高關稅和持續的勞動力短缺預計將抑制整體GDP增長，影響各行業的企業盈利，並可能需要聯邦儲備委員會調整其貨幣政策立場。

晨星公司的分析表明，非必需消費品和基本材料行業最有可能受到關稅影響的嚴重打擊。非必需消費品行業，包括零售、服裝和汽車等行業，預計將直接受到成本上漲的影響。同樣，基本材料行業，包括從事原材料開採的公司，預計將因經濟增長預期放緩而經歷減速。相反，必需消費品行業，包括基本商品和服務，預計將保持較強的彈性。

更廣泛的背景和專家評論

聯邦儲備委員會2025年9月的會議將是一個關鍵時刻，屆時央行將努力平衡通脹控制和勞動力市場穩定。最新數據，包括7月就業報告顯示非農就業人口僅增加7.3萬人，以及此前月份數據向下修正，表明勞動力市場明顯降溫。與此同時，核心個人消費支出（PCE）通脹率仍頑固地高於聯邦儲備委員會2%的目標，達到2.9%，新的關稅使情況更加複雜。

市場預期，如CME FedWatch工具所反映，9月份降息25個基點的可能性很高，這預示著潛在的鴿派轉變。然而，分析師警告不要採取激進的寬鬆政策。正如晨星公司所指出的：

激進的寬鬆政策可能重新引發通脹壓力，特別是在新關稅帶來額外成本衝擊的情況下。

摩根大通研究也呼應了這一觀點，估計2025年下半年經濟衰退的可能性為40%，這主要受地緣政治風險和貿易政策不確定性驅動。高盛研究進一步強調了對消費者支出的影響，指出政策不確定性，特別是在關稅方面，已超過特朗普第一任期內的水平，預計關稅將使2025年消費者支出增長率從2024年的3.1%降至0.9%。

展望未來

關稅引發的成本壓力與勞動力市場緊縮的結合對美國經濟前景構成了嚴峻挑戰。聯邦儲備委員會即將做出的決定將受到密切關注，因為他們需要在支持就業和控制通脹之間取得微妙的平衡。8月就業報告將是一個關鍵數據點，它將影響聯邦儲備委員會是確認勞動力市場正在軟化還是發現意外的韌性。

建議投資者優先選擇供應鏈多元化和定價策略靈活的公司，以減輕關稅風險。相反，過度暴露於大宗商品依賴型行業可能在這種不斷變化的經濟環境中處於不利地位。VIX指數衡量市場波動性，近期在16到58之間波動，這突顯了投資者普遍存在的不確定性，他們正在密切關注經濟報告和政策公告，以獲取市場方向的進一步指導。