DoorDash 完成收購 Deliveroo，重塑全球食品配送格局

美國食品配送巨頭 DoorDash 公司（DASH）已正式完成對英國同行 Deliveroo 公眾有限公司（ROO.L）的收購，這項戰略性交易價值約為 29 億英鎊（39 億美元）。這一重要的整合事件將重塑全球食品配送格局，Deliveroo 創始人兼首席執行官 Will Shu 將在交易完成後辭職，預計時間為 2025 年 10 月 2 日左右。

交易詳情和 Deliveroo 的財務軌跡

該協議涉及一項全現金要約，以每股 180 便士的價格收購 Deliveroo 的所有股份。這比 Deliveroo 在 2025 年 4 月 4 日的收盤價溢價約 44%，比 2025 年 4 月 24 日的收盤價溢價 29%。這些條款意味著 Deliveroo 的企業價值約為 24 億英鎊。監管審批已經取得進展，歐盟委員會於 2025 年 9 月 9 日批准。英國制裁聽證會定於 2025 年 9 月 30 日舉行，為交易生效鋪平了道路。

Deliveroo 由 Will Shu 於 2013 年創立，自 2021 年 IPO 時每股 390 便士以來，經歷了動盪的公開市場歷程。儘管股市表現充滿挑戰，但該公司在 2024 年報告了首個年度利潤 1220 萬英鎊。然而，在 2025 年上半年，Deliveroo 公佈淨虧損 1920 萬英鎊，這主要歸因於與收購相關的特殊成本。同期，Deliveroo 的收入比 2024 年上半年增長 8%，達到 10 億英鎊。在交易時，Deliveroo 的收入提成率（佔總交易額 (GTV) 的百分比）在 2025 年上半年為 27.6%，明顯高於 DoorDash 的淨收入利潤率 13.5%。

戰略理由和市場影響

此次收購突顯了 DoorDash 大幅擴大其國際業務的戰略必要性。該交易彌合了 DoorDash 以美國為中心業務與 Deliveroo 在歐洲和亞洲的既定立足點之間的差距。Deliveroo 在九個國家開展業務，包括英國、法國和新加坡，所有這些國家都代表著 DoorDash 的新地理市場。合併後的實體預計將為 40 多個國家的 5000 萬月活躍用戶提供服務，創建一個擁有超過 10 億人口的強大平台。

DoorDash 在美國食品配送市場佔據約 61% 的市場份額，旨在利用 Deliveroo 在城市市場的本地專業知識以及與全球連鎖餐廳的現有合作關係。協同效應的一個關鍵方面是 DoorDash 先進技術基礎設施（包括人工智能驅動的路線規劃和數據分析）的預期整合，以優化 Deliveroo 的配送成本並提高客戶留存率。Deliveroo 和 DoorDash 之間佣金率的巨大差異為 DoorDash 提供了一個重要的機會，可以降低 Deliveroo 的費用，效仿其在美國的成功戰略，從而獲得市場份額。

財務協同效應強勁，預計此次合併將每年節省 2.1 億英鎊的成本。內部預測表明，通過共享物流和優化的運營效率，每筆訂單可節省高達 15%。儘管由於可觀的溢價，該交易對 Deliveroo 股東來說是積極的，但 DoorDash 的股價經歷了短期波動，包括宣布後下跌超過 10%，這反映了投資者對整合成本的擔憂。然而，這些戰略舉措在很大程度上被視為對增長和多元化的長期投資。

更廣闊的行業背景和未來展望

此次合併標誌著全球食品配送行業的一個關鍵時刻，加速了由需求降溫和競爭壓力驅動的整合趨勢。合併後實體的總交易額 (GTV) 在 2024 年約為 900 億美元。此舉是在 DoorDash 於 2022 年成功收購 Wolt 之後進行的，該收購使得其國際收入從 2022 年到 2024 年增長了近 300%。

此次收購將 DoorDash 定位為跨大西洋的強大力量，加劇了與 Uber Eats 和 Just Eat Takeaway 等競爭對手的競爭。除了食品配送，DoorDash 還在推行“超級應用”戰略，多元化進入雜貨、零售和潛在的金融服務領域。該公司的高利潤廣告技術部門在 2025 年第二季度創造了 9 億美元的收入，EBITDA 利潤率為 85%，這對於維持投資者信任和駕馭歷史上利潤微薄的配送行業至關重要。

Will Shu 將從出售其 6.5% 的股權中獲得約 1.7 億英鎊，以及向現有和前員工支付總計約 6500 萬英鎊的款項，他的離職標誌著 Deliveroo 的一個新時代。DoorDash 首席運營官 Eric French 預計將領導合併實體的運營。預計將出現整合挑戰，包括預計合併後員工隊伍中（主要在行政職位上）1% 至 3%（最多 830 人）的潛在失業。這項雄心勃勃的企業的長期成功將取決於 DoorDash 有效整合 Deliveroo 運營、實現預期協同效應以及管理監管審查（特別是勞工實踐方面）的能力。