原油期貨因供應擔憂和歐佩克+前景而下跌

原油期貨因供應過剩預測而擴大跌幅

美國原油期貨在2025年10月1日週三繼續下跌，紐約商品交易所（Nymex）近月原油（CL1:COM）11月交割價下跌0.9%，收於每桶61.78美元。這是自5月30日以來的最低結算價。12月交割的布蘭特原油（CO1:COM）也下跌1%，至每桶65.35美元，創下自6月5日以來的最低點。這連續三個交易日的下跌突顯了大宗商品市場，特別是能源產業普遍存在的看跌情緒。

市場動態與庫存累積

西德克薩斯中質原油（WTI）收於每桶62美元附近，連續第三個交易日下跌，將其今年以來的跌幅擴大至約14%。美國能源資訊署（EIA）發布的重大庫存數據加劇了此次下跌，該機構報告稱，截至9月26日的一周，美國原油庫存大幅增加了近180萬桶。這一數字遠超分析師僅增加30萬桶的預測。與此同時，汽油庫存增加了410萬桶，與庫存持平的共識相悖，而餾分燃料庫存增加了60萬桶，也與預期下降相反，這共同表明全球最大石油消費國的需求正在疲軟。

看跌情緒的驅動因素：歐佩克+和需求擔憂

近期油價下跌的主要催化劑是對歐佩克+可能增產的持續擔憂。有報導稱，該卡特爾可能同意在11月將石油產量提高多達每天50萬桶（bbl/day），這一大幅增加將是10月調整量的三倍。這一預期的增產，加上沙烏地阿拉伯尋求奪回市場份額的報導，加劇了對全球供應過剩的擔憂。此外，美國政府關門造成的不確定性進一步打擊了市場情緒，在全球經濟關鍵時刻引發了更廣泛的需求擔憂。潛在供應增加和需求疲軟的證據共同為原油價格創造了一個充滿挑戰的環境。

更廣泛的背景和行業影響

截至2025年10月1日，原油（包括布蘭特原油期貨）今年以來約10.5%的表現，凸顯了一個充滿挑戰的市場環境，這引發了全球石油和天然氣產業的重大重組。這包括在2024年和2025年廣泛裁員數萬人，因為公司積極尋求削減開支。**油田服務（OFS）公司，其商業模式與勘探與生產（E&P）**公司的資本支出密切相關，尤其脆弱。斯倫貝謝（NYSE: SLB）、**哈里伯頓（NYSE: HAL）和貝克休斯（NASDAQ: BKR）等公司已經報告了收入和淨利潤的下降，因為勘探與生產預算被削減。儘管像埃克森美孚（NYSE: XOM）和雪佛龍（NYSE: CVX）**這樣的綜合巨頭報告了煉油利潤下降——埃克森美孚煉油利潤同比下降40%，雪佛龍盈利下降36%——由於利潤率較低，但其多元化模式提供了一些對沖。相反，中游公司憑藉其基於費用的商業模式，通常表現出更大的彈性，因為它們的收入與運輸和儲存量掛鉤，而不是直接暴露於商品價格風險。

分析師觀點和未來展望

分析師普遍預計原油價格將持續承壓。麥格理集團（Macquarie Group）已修改其短期展望，預測西德克薩斯中質原油在2026年平均約為每桶57美元，低於此前估計，理由是預計會出現“懲罰性供應過剩”。BOK金融的交易員丹尼斯·基斯勒（Dennis Kissler）強調了市場敏感性，指出“>任何增加的全球供應都將被交易員視為重大利空。” 對布蘭特原油的預測表明，2025年第四季度平均為每桶59-62美元，到2026年初可能跌至每桶49-50美元。預計這種下降將使全球石油庫存大幅膨脹，從2025年第三季度到2026年第一季度可能平均超過每天200萬桶。

展望未來：關鍵的歐佩克+會議和市場調整

即將於2025年10月5日舉行的歐佩克+會議將是一個關鍵事件，市場參與者正密切關注該聯盟關於11月產量政策的決定。歐佩克+產量的持續增加可能會導致全球長期供應過剩和油價低迷，可能加劇市場份額爭奪戰，屆時該卡特爾將優先考慮產量而非價格。這種情況將主要通過降低燃料成本使消費者受益，但將給高成本生產商，特別是在美國頁岩油領域，帶來重大挑戰。先鋒自然資源（NYSE: PXD）和EOG資源（NYSE: EOG）等公司，其盈利能力對價格波動高度敏感，可能會面臨利潤空間受擠壓、現金流減少以及潛在的資本支出削減。美國能源資訊署（EIA）預測，布蘭特原油價格到2026年初可能進一步跌至每桶50美元。從歷史上看，當前情況與過去的石油過剩時期（例如20世紀80年代和2014年）有相似之處，當時主要生產商的戰略生產決策顯著重塑了市場。不斷變化的全球地緣政治格局和持續的能源轉型勢頭為原油價格的長期展望增添了進一步的複雜性。