儘管經濟減速且勞動力市場降溫，美國企業仍在很大程度上避免了大規模裁員，這主要歸因於歷史性的高利潤率提供了顯著的財務緩衝。這種獨特的動態導致公司選擇凍結招聘和降低勞動強度，從而短期內保持了就業穩定。然而，首席執行官信心下降和持續的政策不確定性預示著未來勞動力市場動態和貨幣政策前景謹慎。

企業利潤彈性緩衝經濟放緩下的美國勞動力市場

美國股市繼續在一個複雜的經濟環境中航行，其中經濟增長放緩和勞動力市場降溫被異常的企業財務彈性所抵消。這種動態，由歷史性的高利潤率驅動，使得企業在經濟放緩持續近三年後，仍能基本避免大規模裁員。

高利潤率的作用

美國企業利潤率保持異常高位，成為企業抵禦衰退壓力的重要緩衝。整個經濟體的稅前利潤率目前接近20%，這一水平提供了顯著的財務靈活性。這種高盈利能力並非局限於特定行業，幾乎所有行業，包括建築和製造業等週期性行業，與疫情前基準相比，都報告了高於正常的盈利能力。即使週期性行業近期出現了一些利潤收縮，目前的水平仍高於疫情前。

這種強勁的盈利能力使得公司能夠承受業務狀況放緩的影響，而無需採取大規模裁員。相反，許多公司選擇了不那麼激烈的措施，例如實施招聘凍結、減緩新員工招聘速度或減少全職工作和工時。這種戰略方法在不引發通常與衰退過程相關的深度裁員的情況下，保持了勞動強度。

市場反應與勞動力動態分析

公司保持盈利的能力有助於形成一個比在更廣泛的經濟減速下可能預期的更穩定的勞動力市場。美國經濟自2022年達到增長峰值以來一直在逐步降溫，預計2025年名義增長將下降到4.3%，這一速度與勞動力市場較弱的疫情前平均水平相當。儘管勞動力市場出現軟化跡象，包括招聘率降低、全職員工減少以及失業率略有上升，但大規模裁員在很大程度上得到了避免。

摩根大通的數據顯示，失業率從1月份的4.0%小幅上升到6月份的4.1%，上半年平均每月新增就業人數為13萬人。持續申領失業救濟金人數的顯著增加進一步表明招聘活動可能減少，預計到年底失業率將攀升至4.5%左右。勞動力市場的普遍降溫強化了這一點，求職持續時間從20.5週增加到24.0週，表明工人尋找新職位變得更加困難。

這種謹慎的企業立場反映在最近的調查中，大約20%的美國公司計劃在2025年下半年放慢招聘速度——幾乎是去年同期的兩倍。從諾和諾德（Novo Nordisk）暫停非關鍵招聘到Meta Platforms（Meta Platforms）暫停其人工智能招聘熱潮，各行各業的公司都體現了這種勞動力計劃的適度化趨勢。商業圓桌會議的首席執行官經濟展望指數在2025年6月跌至69，創疫情以來最低點，**41%**的首席執行官預計其公司就業人數將在六個月內下降。

更廣泛的背景和影響

自COVID-19疫情爆發以來，美國企業利潤飆升至接近歷史最高水平，2024年底總計達4.0萬億美元——是2010年水平的兩倍多。這一增長，尤其在零售、批發貿易、建築、製造業和醫療保健領域尤為顯著，對利潤佔國民收入的份額做出了重大貢獻，2024年最後一個季度比疫情前水平高出2.3個百分點。其中，國內非金融行業約**76%**的增長通過更高的股息獎勵股東。

儘管這種財務實力是抵禦大規模失業的堅實堡壘，但裂縫開始出現，一些行業可能在裁員不可避免之前耗盡其財務緩衝。摩根大通的更廣泛經濟展望預計2025年下半年經濟增長將放緩，儘管目前不預計出現衰退。持續的政策不確定性，包括貿易談判和國債擔憂，正在影響企業資本支出和消費者支出。

專家評論和展望

在這些複雜信號中，市場參與者和經濟學家正在密切關注美聯儲的貨幣政策。摩根大通的年中展望曾預計美聯儲“不急於”降息，預測2025年12月將單次降息25個基點，並預計2026年初將連續三次額外降息。然而，近期疲軟的就業數據導致市場預期發生轉變。

“在週五糟糕的就業創造數據之後，金融市場參與者不再懷疑美聯儲是否會在9月的下一次會議上降息。”

這種情緒強調了市場對9月降息的確定性增加，突顯了貨幣政策預期對經濟數據輸入的敏感性。核心個人消費支出（PCE）指數在朝著美聯儲2%的目標邁進，5月份達到2.7%，但潛在的關稅影響可能會使其走高。

未來幾個月將是關鍵，因為企業盈利能力、勞動力市場降溫以及美聯儲對通脹和就業數據的反應之間的持續相互作用將塑造美國經濟軌跡。需要關注的關鍵因素包括即將發布的經濟報告、企業盈利趨勢的任何變化以及華盛頓政策的明晰性，所有這些都將影響市場情緒和商業投資決策。美國就業市場儘管具有顯著彈性，但正在進入一個更加謹慎的階段，是受控的放緩而非崩潰，準備對不斷變化的經濟和政策環境做出反應。