JP모건 전략가들은 미국 주식 자사주 매입이 6천억 달러 추가될 것으로 예상하며 상당한 증가를 전망하는 반면, 골드만삭스 분석가들은 금리 인상과 AI 인프라 자본 지출 증가를 이유로 유보적인 입장을 표명했습니다. 이러한 견해차는 핵심 시장 동인에 대한 불확실성을 강조합니다.

주식 자사주 매입 활동에 대한 엇갈린 전망

미국 주식 시장의 환경은 현재 기업 자사주 매입의 미래 궤적을 둘러싼 중요한 논쟁으로 특징지어집니다. JP모건 체이스 & Co. 전략가들은 기존 기록적인 속도에 추가로 6천억 달러가 더해질 수 있는 강력한 확장세를 예상하지만, **골드만삭스 그룹 Inc.**의 분석가들은 거시 경제적 역풍과 변화하는 기업 우선순위를 강조하며 보다 신중한 전망을 제시합니다.

상세 이벤트: 두 가지 상반된 전망

Nikolaos Panigirtzoglou가 이끄는 JP모건의 분석은 미국 주식 자사주 매입이 상당한 성장을 이룰 것으로 시사합니다. 이 회사는 현재 연간 1조 5천억 달러 수준에서 증가하여 향후 몇 년 동안 6천억 달러의 추가 자사주 매입을 예측합니다. 이러한 낙관론은 역사적 비교에서 비롯된 것으로, 현재 자사주 매입량이 **시가총액의 2.6%**로 팬데믹 이전 3-4% 범위보다 낮다는 점을 지적합니다. 전 세계적으로 기업 자사주 매입은 2025년 첫 8개월 동안 이미 작년 총액인 1조 3천7백억 달러와 일치하여 연간 1조 9천억 달러라는 새로운 기록을 향하고 있습니다.

반대로, Ben Snider를 포함한 골드만삭스 전략가들은 그러한 공격적인 확장에 대해 회의적인 입장을 표명합니다. 그들의 연구는 금리 상승과 특히 급성장하는 AI 인프라 분야 내에서 **자본 지출(CapEx)**의 상당한 증가가 미래 자사주 매입 활동을 제한할 수 있음을 나타냅니다. 이 회사는 엔비디아(NVDA), 마이크로소프트, 애플(AAPL), 알파벳(GOOGL), 아마존닷컴, 메타 플랫폼, **테슬라(TSLA)**를 포함한 “매그니피센트 7” 기술 대기업들이 AI 데이터 센터 구축에 상당한 자금을 투입했다고 언급합니다. 이러한 변화는 2025년 2분기에 S&P 500 기업들이 전년 대비 24%의 CapEx 성장을 보고한 반면, 같은 기간 총 자사주 매입은 1% 감소한 것에서 나타납니다. 골드만삭스는 내년 S&P 500 자사주 매입이 12% 증가하여 1조 2천억 달러에 이를 것으로 예상하지만, AI 관련 자본 지출이 계속 높은 수준을 유지하면 이러한 성장이 제한될 수 있다고 강조합니다.

시장 반응 분석: 주식 가치 평가에 대한 시사점

이러한 예측의 차이는 주식 시장 성과에 중대한 영향을 미칩니다. 역사적으로 자사주 매입은 발행 주식 수를 줄여 **주당 순이익(EPS)**을 부풀리고 **주가수익비율(P/E 비율)**과 같은 가치 평가 비율을 향상시켜 주식 가치 상승의 강력한 촉매제 역할을 해왔습니다. JP모건이 예측한 대로 자사주 매입이 지속적으로 증가하면 특히 대형주에 강력한 순풍으로 작용하여 주식에 대한 꾸준한 수요를 창출하고 투자 수익을 높일 수 있습니다. 이러한 메커니즘은 2025년 1분기에 S&P 500 구성 종목의 13.7%에서 주식 수가 13.7% 감소하여 S&P 500의 후행 P/E 비율이 혜택을 받는 데 기여했습니다.

그러나 골드만삭스가 제시한 대로 자사주 매입 활동의 정체 또는 감소는 주식 가치 평가에 대한 핵심 지원을 제거할 수 있습니다. 금리가 높은 환경에서 기업은 더 높은 차입 비용에 직면하며, 이는 부채를 통한 자사주 매입의 매력을 떨어뜨릴 수 있습니다. AI와 같은 분야에 대한 전략적 투자가 증가함에 따라 기업은 자사주 매입을 통한 즉각적인 주주 수익보다 장기적인 성장을 우선시할 수 있습니다.

광범위한 맥락과 시사점

미국 기업 자사주 매입 활동은 최근 몇 년간 전례 없는 수준에 도달했습니다. 기업들은 2024년에 자사주 매입에 9,425억 달러 이상을 지출했으며, 이는 2023년 대비 18.5% 증가한 것으로 2022년의 1조 5백억 달러 최고치 이후 최고 기록입니다. 2025년 1분기에만 S&P 500 기업들은 2,935억 달러의 자사주 매입을 실행했으며, 상위 20개 기업이 이 총액의 **48.4%**를 차지했습니다.

기술 및 금융 부문이 이러한 추세를 주도하는 주요 부문으로 부상했습니다. 주요 개별 기여에는 주식 수를 4% 이상 줄인 애플의 1천억 달러 자사주 매입 프로그램, 알파벳의 7백억 달러 발표, 그리고 엔비디아의 가속화된 자사주 매입(2023년 250억 달러에서 600억 달러로 증가)이 포함됩니다. JP모건 체이스(500억 달러 승인) 및 골드만삭스(400억 달러 자사주 매입으로 시가총액의 18.1%를 재매입)와 같은 금융 대기업도 두드러지게 나타납니다.

자사주 매입이 단기 EPS를 강화하는 반면, 그들이 장기 투자에 미치는 영향에 대한 중요한 논쟁이 있습니다. 광범위한 자사주 매입이 연구 개발(R&D) 및 기타 자본 지출에 대한 투자를 저해하여 혁신과 미래 성장을 방해할 수 있다는 우려가 제기되었습니다. 기업들이 AI와 같은 혁신적인 기술에 상당한 자원을 할당함에 따라 이러한 상충 관계는 점점 더 중요해지고 있습니다.

전문가 논평

JP모건 전략가 Nikolaos Panigirtzoglou는 성장 잠재력을 강조하며 다음과 같이 말했습니다.

“역사적 비교에 따르면 미국 주식 자사주 매입량은 향후 몇 년 동안 팬데믹 이전에 보였던 시가총액의 3-4% 범위로 더 증가할 여지가 있습니다.”

이와 대조적으로 골드만삭스의 Ben Snider는 기업 자본에 대한 경쟁적 요구를 지적했습니다.

“2분기 실적 발표 시즌은 AI 투자 지출에 대한 기업의 지속적인 집중을 재확인했으며, 이는 자사주 매입을 밀어내는 것으로 보입니다… S&P 500 기업들은 분기 동안 전년 대비 24%의 CapEx 성장을 보고했지만, 총 자사주 매입에서는 1% 감소를 보고했습니다.”

향후 전망

기업 자사주 매입의 궤적은 향후 몇 분기 동안 주식 시장 성과에 영향을 미치는 중요한 요소로 남을 것입니다. 모니터링해야 할 주요 요소에는 AI 관련 자본 지출의 지속 가능성과 자사주 매입 성장을 계속 제한할 가능성이 포함됩니다. 또한, 현재의 금리 환경은 부채를 통한 자사주 매입의 매력과 타당성을 결정할 것입니다.

기존의 순 자사주 매입에 대한 1% 소비세(2025년 1분기 S&P 500 수익을 0.5% 감소시켰음)와 이 세금의 잠재적 인상과 같은 규제 개발은 기업이 자본 배분 전략을 재평가하도록 강요하여 초점을 자사주 매입에서 배당금 또는 성장 프로젝트로 전환할 수도 있습니다. 투자자들은 기업이 진화하는 경제 및 기술 환경에서 즉각적인 주주 수익과 장기 전략적 투자의 균형을 어떻게 맞출지 면밀히 주시할 것입니다.