Edgen Stock·Sep 25 2025, 19:12本報告分析了在人工智能 (AI) 繁榮時期，Oklo（核能）和比特幣（加密貨幣）截然不同的投資軌跡和潛在驅動因素，兩者都被定位為受益者，但其基本面基礎截然不同。
人工智能 (AI) 的出現推動了一系列意想不到的資產進入投資焦點。其中最引人注目的是下一代核電公司 Oklo (OKLO) 和領先的去中心化加密貨幣 比特幣。兩者都成為尋求不對稱上行空間的投資者的集結點，儘管在人工智能驅動的市場格局中通過截然不同的機制。
自人工智能繁榮開始以來，Oklo 和 比特幣 之間的表現差異形成了鮮明對比。截至 9 月 19 日收盤，Oklo 的股票表現出驚人的 1,290% 漲幅。相比之下，比特幣 在同一時期錄得了 491% 的顯著漲幅。此外，自去年 5 月通過特殊目的收購公司 (SPAC) 公開上市以來，Oklo 的股價表現已超越比特幣近七倍。這種快速上漲的軌跡伴隨著顯著的波動性；例如，在最近的分析當天，OKLO 的價值下跌了 8.05%，但在前一周的單日內卻飆升了近 20%。
Oklo 令人印象深刻的漲幅主要與其圍繞開發下一代微型反應堆的引人注目的敘事相關聯，這些微型反應堆被視為解決人工智能基礎設施日益增長的能源需求的潛在解決方案。這一願景將 Oklo 推向了「Meme 股」的領域，其驅動力更多來自投機性投資者熱情而非可證明性的商業成果。該公司尚未推出商業產品，可實現的成果預計要到幾年後。值得注意的是，在宣布一項 3500 億美元的美國-英國人工智能基礎設施合資企業後，其股價飆升，儘管 Oklo 在交易中並未被明確提及。高盛分析師以中性評級和 117 美元的目標價啟動了覆蓋，暗示當前水平有 11% 的下行空間，而 Seaport Global Securities 則以估值擔憂為由將該股評級下調至中性。相反，Wedbush 將其目標價上調至 150 美元，反映出對其與人工智能進步相關的核增長戰略的信心。
相比之下，比特幣 的發展勢頭得益於更成熟的、經過驗證的實用性、全球流動性以及不斷擴大的採用基礎。其價值不僅僅來源於投機炒作，更是源於其日益融入金融系統。關鍵催化劑包括轉向支持加密貨幣的政治氣候、企業資產負債表中增加比特幣、主權國家探索將其作為戰略儲備，以及現貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 的里程碑式批准。這些因素共同促成了比特幣作為全球資產類別日益增長的合法性。
Oklo 的估值指標凸顯了其投機性質。該公司目前市淨率 (P/B) 為 28.7 倍，顯著高於美國公用事業行業 1.9 倍的平均水平和同行 1.7 倍的平均水平。這種過高的倍數表明投資者正在積極地為未來的成功提前定價，遠超實際的財務進展，尤其考慮到 Oklo 目前尚未盈利且缺乏實質性收入。缺乏可靠的收入和利潤預測使得傳統的貼現現金流 (DCF) 模型對基本面估值無效。
比特幣 雖然歷史上波動較大，但正日益被評估為具有長期儲備資產潛力。德意志銀行 分析師將比特幣與黃金進行比較，指出兩者都具有供應有限、流動性強和無對手方風險等共同特徵。他們認為，到 2030 年，這兩種資產可能在央行資產負債表中並存。比特幣在便攜性和較低存儲成本方面的優勢進一步提升了其相對於實物黃金儲備的吸引力。儘管比特幣仍被視為一種具有大幅下跌和網絡安全威脅等固有風險的投機資產，但其市場結構的成熟和監管進展促成了其作為合法資產的演變認知。
Oklo 未來的成功取決於其微型反應堆的成功開發和商業化，從敘事驅動的估值轉向基於已交付產品和收入的估值。其重要的客戶渠道和政府支持，包括愛達荷國家實驗室的反應堆試點項目，都表明了其潛力，但執行風險仍然巨大。
對於比特幣而言，其發展軌跡指向持續的機構接受和整合。現貨比特幣 ETF 的批准，加上各國和美國各州建立比特幣儲備的舉措，標誌著加密貨幣在傳統金融領域日益受到青睞。隨著金融服務隨著人工智能的發展而演變，比特幣有望鞏固其作為合法全球資產的地位，與 Oklo 當前階段的高度投機性質相比，提供了更扎實且具有可衡量上行空間的機遇。
投資界對 Oklo 的看法存在分歧，權衡其解決關鍵人工智能能源需求的潛力與巨大的執行風險和過高的估值。瑞銀維持中性評級，目標價 65 美元，反映出謹慎立場。對於 比特幣 而言，共識傾向於將其視為一種合法性日益增強的資產，得到強勁基本面和不斷增長的機構支持生態系統的支撐。雖然預計兩者都將持續波動，但比特幣已建立的實用性和政策順風提供了更明確的長期價值主張。
