Edgen Stock·Feb 24 2026, 20:18做空機構香櫞研究披露了對SanDisk（SNDK）的做空頭寸，導致該股下跌逾5%，並對其今年以來的大規模漲勢構成挑戰。香櫞認為，記憶體晶片市場已接近週期性頂部，供應緊張是“海市蜃樓”，而競爭威脅被投資者嚴重低估。
知名做空機構香櫞研究披露做空記憶體晶片製造商SanDisk（SNDK）後，該公司股價在2月24日週二大幅下跌。該股在交易時段內跌幅一度達到5.7%，對SanDisk造成了巨大壓力。此前，受人工智慧熱潮推動，該股在上個月上漲了近40%，自2026年初以來更是上漲了約175%。
香櫞的報告指出，市場對SanDisk的看漲估值是基於對記憶體晶片行業理解的缺陷。該機構認為，當前的供應緊張是“海市蜃樓”，該行業正迅速接近週期性頂部，並將其與2008年、2012年和2018年的前幾次低迷相提並論。
香櫞的做空論點建立在兩大支柱之上：來自三星的重大競爭威脅，以及一名主要股東具有暗示性的撤資。報告指出，長期投資者西部數據最近以比當前水平低約25%的價格出售了大量SanDisk股票，以償還債務。香櫞認為，這表明一位知情投資者在預期的週期性下行之前悄然退出。
此外，香櫞還指出三星長期以來優先考慮市場份額而非利潤的戰略。報告提到，三星目前正以更新、更具成本效益的技術直接瞄準SanDisk利潤豐厚的高端固態硬碟（SSD）市場。香櫞表示，三星不僅是產量生產者，而且現在正積極挖走SanDisk的優質客戶，威脅到支撐其股價的高毛利率。
香櫞認為，市場正在錯誤地將三星的暫時性生產瓶頸解讀為結構性供應短缺。該機構警告稱，這種“海市蜃樓”有明確的失效日期，並掩蓋了大規模的製造產能積累。根據報告，相當於2018年峰值兩倍的新產能即將投入運營，這可能在一次財報電話會議的時間內徹底扭轉供需平衡。
這位做空者將SanDisk與英偉達進行對比，認為投資者錯誤地將SanDisk定價為擁有持久競爭護城河的公司。香櫞的核心論點是，SanDisk是高度週期性行業中的大宗商品生產商，而非像英偉達那樣的技術看門人。一旦週期逆轉，該機構預計股價將大幅下跌。
