Edgen Stock·Mar 20 2026, 08:16花旗集團已將巨子生物（02367）的目標價從44.6港元下調至37港元，理由是銷售和利潤率前景疲軟。儘管下調，該行仍維持“買入”評級，預計下半年將出現復甦，並指出估值較低。
花旗集團於3月20日發布研究報告，將護膚品公司巨子生物（02367）的目標價從44.6港元下調17%至37港元。此次修訂是由於銷售和利潤率前景疲軟，促使該行將2026年和2027年每股收益預測分別下調8%和13%。此次調整反映了特定銷售渠道持續面臨逆風和成本上升。
儘管目標價下調，花旗的分析強調巨子生物2025年淨利潤下降7%與該行自身預測及公司此前指引一致。天貓和抖音等線上直銷渠道表現超出預期，幫助抵消了公司分銷商業務的顯著疲軟。
巨子生物管理層已設定2026年營收增長10%的目標，其核心品牌可復美和可麗金預計將貢獻類似增長。公司預計，在充滿挑戰的環境中，淨利潤將持平或略有增長。花旗認為，這一指引比市場最悲觀的情景更為樂觀。
公司在不同銷售平台上的表現喜憂參半。由於去年第三季度去庫存和“雙十一”購物節期間的大力促銷活動，京東平台銷售額有所下降。線下直銷增長也放緩，分銷商銷售額有所下滑。然而，管理層指出，其核心產品，包括膠原棒、醫用敷料和重點面霜，仍然是主要的銷售驅動力。
儘管承認短期挑戰，花旗集團仍維持對該股的“買入”評級，表達了對下半年潛在復甦的信心。該行看好該股的理由基於其所謂的“低點”估值，該股2026年預期市盈率為18倍。分析師預計，由於較低的比較基數，下半年業績將更加強勁。
展望未來，花旗預計巨子生物2026年毛利率將略微收縮不到一個百分點。這一壓力歸因於產品結構的變化和原材料成本的增加。穩定的股息（包括持續的特別派息）也被認為是支持投資案例的積極因素。
