Citadel買下450億美元AI基金股票組合 4倍槓桿爆倉後接手

一筆4倍槓桿押注通用人工智慧基礎設施的賭局在24小時內崩潰，而Ken Griffin旗下的Citadel適時以折價接手殘局。

Citadel以20%至50%的折價買下這檔遭清算的450億美元AI基金的股票組合，估計獲利約30億至40億美元。

「這是自LTCM以來最具戲劇性的被迫平倉事件，」前對沖基金經理人、金融評論員Martin Shkreli在播客訪談中表示。

該基金Situational Awareness LP運用4倍槓桿，將總市值推升至1,200億美元。公開交易的AI股票下跌25%，使淨資產從350億美元縮水至50億美元，促使主經紀商高盛（Goldman Sachs）、美國銀行（Bank of America）和摩根大通（JPMorgan Chase）接管該投資組合。

此次平倉事件標誌著AI交易的一場清算，納斯達克100指數較6月高點回落10%，而微軟強勁財報發布後次日，晶片股上漲6.7%。

從電力論述變成挖礦賭注

Aschenbrenner於2024年4月遭OpenAI超級對齊團隊解僱，他在2024年6月發表系列文章《情境感知》（Situational Awareness），主張2027年實現AGI「極具可能性」，而瓶頸在於電力而非晶片。他以此理念建立該基金。基金首份13F申報文件涵蓋2024年12月，列出了六檔電力和晶片持股，總值2.548億美元——不含任何加密貨幣相關持股。

情況迅速改變。最新申報文件列出29檔持股，總值55.2億美元，其中比特幣礦商及其數據中心業務佔13.8億美元。Core Scientific為最大持倉，達4.187億美元，其次是IREN的3.286億美元和Applied Digital的2.78億美元。Cipher Mining、Riot Platforms、Hut 8、WhiteFiber、Bitdeer、CleanSpark及Bitfarms構成其餘持股。挖礦相關持倉在一年內從零成長至披露組合的四分之一。礦商擁有電力、土地和冷卻設施，因此成為AI電力巨頭——但沒有任何礦業公司知道自身股東結構中包含一家面臨追繳保證金的基金。

Citadel是否策劃了這場崩盤？

市場流傳一種說法，指Citadel Securities宏觀策略師Frank Flight在7月27日呼籲升息，協助觸發拋售，使Griffin旗下公司能以低價承接。但四項事實削弱了此說法：Citadel Securities和Citadel是兩家獨立公司；PGIM和Wrightson ICAP同樣呼籲升息；市場恐慌早於該報告出現，與美伊衝突後的油價上漲有關；且聯準會最終仍維持利率不變，12位投票委員中有3位投下反對票——這是自2016年9月以來首次有三位官員朝同一方向表示異議。

槓桿的教訓

Shkreli將此次崩盤歸因於過度下注。他引用凱利公式（Kelly criterion），指出即使一位交易員擁有六成勝率，若持倉規模達到最適水準的兩倍至十倍，最終也會歸零。該基金4倍槓桿意味著25%的回撤就抹去了80%的淨資產。該基金並未完全死亡——仍持有包括Anthropic在內的私募股權，後者已於6月1日提交機密IPO文件。但公開持股已不復存在，Shkreli表示其他採取類似槓桿交易的AI基金，在買家處置持倉過程中恐面臨30%至40%的損失。

Aschenbrenner在清算前數日的7月24日告訴投資人加碼——他判斷對了方向，但已不再持有這些股票。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。