Edgen Stock·Mar 03 2026, 10:52一份二月份的市場報告揭示了中國科技板塊的顯著分化，人工智慧領域的激烈競爭推動AI原生初創企業實現巨額增長，同時給老牌互聯網巨頭帶來壓力。中國銀河證券的分析表明，儘管AI純粹型企業目前佔據上風，但長期優勢可能仍屬於大型科技公司，這為投資者創造了潛在的介入點。
二月份，中國科技板塊經歷了顯著的業績分化，投資者青睞AI原生企業，同時懲罰老牌互聯網巨頭。恒生科技指數暴跌10.15%，創下今年以來最大單月跌幅。此次下跌主要歸因於投資者對該指數最大成分股的AI戰略感到擔憂。
與此同時，一類專注於AI的新興公司實現了非凡回報。AI模型開發商智譜 (02513) 股價上漲154.2%，而 MINIMAX-WP (00100) 則上漲64.42%。這一漲勢反映了市場對中國快速擴張的大語言模型生態系統前沿公司的強烈熱情，儘管其大型競爭對手面臨不確定性。
AI初創企業估值的飆升，得益於模型使用量的顯著增長，分析師稱之為“代幣通脹”。OpenRouter 2月16日至22日的數據顯示，中國AI模型佔據了使用量前五大平台中的四個，貢獻了該組總調用量的85.7%。MiniMax、月之暗面 (Kimi)、智譜和 DeepSeek 的模型都表現突出。
需求的爆發正在轉化為定價權。智譜宣佈將其GLM編碼計劃的價格提高至少30%，這表明其對其產品能力和市場地位充滿信心。此舉預示著激烈競爭的初期階段正在走向成熟，領先參與者可以開始更積極地將其技術變現。
儘管短期市場勢頭有利於AI初創企業，中國銀河證券認為AI主導權的長期競爭遠未結束。該公司的分析認為，雖然AI原生公司在業務專注度方面具有優勢，但傳統互聯網巨頭擁有最關鍵的資產：龐大的用戶流量。現有的用戶基礎為新的AI功能提供了強大的護城河和分發渠道。
分析師相信，這些老牌科技巨頭最終將利用其規模優勢重新奪回領先市場地位，而今天的AI初創企業可能會成為其生態系統內的關鍵供應商。因此，該報告建議投資者關注恒生互聯網科技巨頭的低點買入機會，以期其最終實現戰略復甦和AI整合。