霸王茶姬 2025 年營收增長放緩至 4%，戰略重心轉向門店營運穩定

中國茶飲連鎖品牌霸王茶姬在 2025 年的營收增長大幅放緩至 4%，這促使其戰略發生轉變，從快速擴張轉向提升現有門店的業績。

管理層在業績電話會議上表示，低估了競爭環境的變化，並將「穩經營」和同店增長確立為 2026 年的核心目標。

全年數據顯示，公司報告淨營收為 129.1 億元。第四季度的放緩尤為嚴重，淨營收同比下降 10.8% 至 29.7 億元，導致經營虧損 3550 萬元，其中包括約 3.2 億元的重組成本。

這些結果標誌著這家曾飛速發展的連鎖品牌的關鍵轉折點。目前，該公司正面臨激烈的競爭、價格壓力以及此前激進開店帶來的後果。公司的重點已從開設新店轉向確保現有門店的盈利能力。

一個主要擔憂點是單店商品交易總額（GMV）的持續下滑。2025 年第四季度，大中華區單店平均月 GMV 同比下降 25.5% 至 33.7 萬元。

作為應對，霸王茶姬正在加速產品創新。2025 年 12 月推出的「回歸雲南」系列成功激活了 51% 的沉睡會員，並帶動 GMV 環比增長 16.2%。公司在 2026 年繼續推進這一計劃，截至 3 月已推出近 10 款新品。

此外，公司的商業模式也變得更「重」。公司正有戰略地將部分加盟店轉為直營店，並擴大全球直營網絡。截至 2025 年底，霸王茶姬在全球擁有 7453 家門店，其中直營店數量從一年前的 169 家翻了四倍，達到 615 家。然而，這一轉變導致經營成本大幅增長 130.8%，拖累了整體利潤。

為了在價格戰中支持加盟商，霸王茶姬正在改變費用結構，從基於原材料銷售的傳統模式轉向基於門店 GMV 的品牌抽成模式。此舉旨在使公司的收入與加盟夥伴的業績更緊密地結合。

展望 2026 年，霸王茶姬給出了保守指引，預測營收和利潤將與 2025 年持平。公司計劃在國內僅開設 300 家新店，重點放在維護現有網絡的健康上。同時，公司正將更多精力放在海外市場，計劃在 2025 年第四季度海外 GMV 增長 84.6% 後，再增加 200 家門店。

新的業績指引預示著霸王茶姬的主要挑戰已從擴張轉向修復。對於投資者而言，關鍵的催化劑將是公司能否在 2026 年證明其同店銷售和盈利能力的扭轉。

本文僅供參考，不構成投資建議。