摩根士丹利重申對博通公司（AVGO）的信心，將其目標價上調至382美元，並維持「增持」評級。此次上調反映了該行對博通定制芯片業務、乙太網網絡前景強勁以及超大規模數據中心對AI推理能力持續需求的積極評估。

摩根士丹利上調博通目標價，關注AI領域

投資銀行摩根士丹利對博通在蓬勃發展的人工智慧領域的軌跡表現出顯著信心，逐步上調了這家半導體巨頭的目標價。該行最初於9月2日將目標價從338美元上調至357美元，理由是專用積體電路（ASIC）檢查的有利指標以及乙太網路網路看漲的前景。在博通發布財報後，分析師約瑟夫·摩爾於9月5日進一步將目標價調整至382美元，並重申了「增持」評級。這些上調凸顯了摩根士丹利對博通戰略定位的信念，即利用超大規模資料中心強勁的資本支出和對AI推論解決方案不斷升級的需求。

博通在定制AI和網路領域的戰略地位

市場對博通的積極反應源於其在AI領域的戰略轉型和執行。該公司通過提供專門的定制AI芯片（ASIC）巧妙地定位自己，超大規模數據中心越來越傾向於選擇這些芯片，而非通用型GPU，因為它們具有優化的性能和成本效益。這種定制化減少了對標準化GPU的依賴，並滿足了特定的工作負載需求。此外，博通強大的網路資產，特別是乙太網路交換機和光纖路由器，對於管理大規模AI集群的海量數據流和連接需求至關重要。VMware的收購還創建了一個「軟硬體飛輪」，將其基礎設施軟體與硬體產品集成，從而提升了其在混合雲AI部署中的價值主張。

財務業績和競爭格局

博通的財務業績反映了其戰略重點。在2025財年第三季度，該公司報告AI半導體收入達52億美元，同比大幅增長63%。該細分市場是重要的增長動力，分析師預計博通的AI收入到2026年將超過每年100億美元，並在2025年第四季度達到62億美元。該公司保持強勁的盈利能力，報告毛利率為79.4%，營業利潤率為65%，優於許多行業同行。其強大的58億美元研發預算支持下一代3奈米XPU的開發。

然而，博通在一個高度競爭的環境中運營，英偉達在AI GPU市場中佔據86%的主導份額。儘管博通為超大規模數據中心提供定制ASIC的策略正在獲得關注——從一個新的、廣受猜測的OpenAI客戶那裡獲得了100億美元的訂單——英偉達的巨大規模仍然是一個重要因素，其最近預測的70億美元連續增長超過了博通整個季度的AI收入。

博通的估值指標顯示出強大的投資者信心，在2025年第三季度市盈率達到110.31，儘管分析師預計未來幾個季度將回歸到35左右。這一溢價反映了市場對其AI和基礎設施軟件領域的看漲前景。超大規模數據中心向內部芯片開發和專業ASIC的持續轉變，標誌著半導體行業內投資理論的重新校準，有利於像博通這樣能夠提供定制化端到端解決方案的公司。

分析師對風險和展望的評論

儘管前景樂觀，摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾強調了投資者應注意的潛在風險。摩爾承認博通管理團隊的信譽，但警告稱該公司在長期預測方面正在進入未知領域。他表示：

「這是我們覆蓋範圍內最值得信賴的管理團隊之一，但值得注意的是，他們之前從未進行過這種2-3年的預測，ASIC項目經常延遲，出口管制是一個主要因素，而博通在與商業同行對話中佔據主導地位的審查中得以規避。」 摩爾還指出，主要ASIC客戶之間日益增長的客戶多源採購趨勢可能會帶來價格壓力，並限制博通保持高利潤率的能力。此外，ASIC項目延遲的固有風險以及出口管制法規的持續挑戰，給博通的增長軌跡增加了多重複雜性。

博通的前瞻性影響

展望未來，博通能否保持其增長勢頭，將在很大程度上取決於其在與超大規模數據中心簽訂和擴大定制AI芯片合同方面的持續成功。該公司對其集成硬體和軟體解決方案的戰略強調，特別是通過VMware收購，預計將增強客戶保留率並創建更全面的產品。然而，投資者將密切關注與英偉達的競爭動態，後者繼續主導更廣泛的AI GPU市場，以及客戶多源採購策略的潛在影響。不斷變化的出口管制法規和複雜ASIC項目的成功執行也將是塑造博通長期業績及其在快速轉型AI半導體市場中地位的關鍵因素。