全球債券市場經歷大幅拋售，收益率達到多年高位，預示著隨著黃金創紀錄，資金正轉向避險資產。同時，在有利的反壟斷裁決提供了監管清晰度後，主要科技公司Alphabet和蘋果股價上漲。

全球債券市場經歷大幅拋售，黃金創歷史新高；部分科技股因監管明朗化而上漲

2025年9月初，全球金融市場出現了明顯的資本重新配置，其特點是政府債券急劇下跌，貴金屬顯著上漲，以及部分科技股謹慎上漲。這種重新調整反映了投資者對持續通脹、財政壓力以及對央行獨立性的重新評估的擔憂，同時伴隨著具體的監管發展。

本週詳情：債券暴跌、黃金上漲和科技股上漲

全球債券市場面臨大幅拋售，長期政府債券收益率飆升至多年高位。英國30年期國債收益率一度達到5.72%，創1998年以來新高，而法國收益率攀升至4.52%。在美國，30年期國債收益率接近5%，10年期美國國債收益率在4.5%至5.2%之間波動。巨額公司債券發行進一步加劇了債券市場的疲軟。

相反，貴金屬出現了強勁上漲。黃金突破了此前4月份的紀錄，收於每盎司3,586美元，隨後觸及每盎司3,600美元，有報導稱最高達到3,645.60美元/盎司。白銀也大幅上漲，穩定在每盎司40美元以上，達到14年來的最高水平，有報導稱其超過每盎司42美元。

美國股市面臨挑戰性環境。道瓊斯工業平均指數（DJIA）收跌0.55%至45,371.51點，標準普爾500指數（SPX）收跌0.48%至6,471.11點，納斯達克綜合指數（COMP）下跌0.28%至21,647.93點。這種更廣泛的市場表現是在令人失望的美國就業指標之後出現的，因為職位空缺降至718萬個，為12個月以來的最低水平，非農就業人數僅增加2.2萬，遠低於7.5萬的市場共識。失業率也升至4.3%，為2021年10月以來的最高水平。

在這些動向中，一名美國地方法院法官對Alphabet（GOOGL）發布了一項有利的反壟斷裁決。該裁決未要求出售其Chrome瀏覽器或放棄關鍵的分銷支付，這一決定也對Apple Inc.（AAPL）產生了積極影響。公告發布後，Alphabet股價在盤後交易中上漲7%，而**Apple Inc.**股價在收盤後上漲3%。

分析市場反應：通脹、美聯儲展望和監管緩解

日益加深的債券暴跌主要受到投資者對不斷增加的財政赤字、持續通脹以及對央行獨立性（特別是對美聯儲）的更廣泛質疑的推動。供應側限制，包括回流計劃和勞動力市場效率低下，導致通脹頑固地高於美聯儲2%的目標。地緣政治緊張局勢，特別是中美貿易碎片化，進一步使通脹敘事複雜化，導致債券收益率升高，反映出顯著的通脹風險溢價。

Vanguard全球利率主管Roger Hallam將當前形勢描述為「兩個債券市場的故事」。他指出，雖然短期國債收益率因美聯儲降息預期而下降，但長期國債交易在其區間的上限，反映出對通脹、全球財政壓力和美聯儲獨立性的擔憂。

黃金和白銀的上漲標誌著資金明顯流向避險資產。這受到全球不確定性、持續通脹、地緣政治緊張局勢以及美元走弱的推動。強大的央行購買（佔全球需求的25%）和不斷增長的散戶投資者流入（特別是來自東方市場）支撐了黃金的上漲。正如一位分析師所說：

「黃金不僅僅是一種商品——在主權資產負債表惡化的世界裡，它是唯一沒有交易對手風險的金融資產。央行明白這一點，這就是它們創紀錄購買的原因。」

對於股票而言，令人失望的美國就業數據立即提振了美聯儲降息的預期。債券期貨現在已完全消化了美聯儲在其即將召開的會議上降息25個基點的預期。對於科技行業，對Alphabet有利的反壟斷裁決提供了重要的監管清晰度。該裁決允許谷歌繼續向蘋果支付其估算的每年200億美元，以使其成為其設備上的默認搜索引擎，這是蘋果的一項關鍵收入來源。Evercore分析師Amit Daryanani強調，這一進展使蘋果能夠繼續獲得可觀的收入，同時在未來的搜索引擎談判中擁有更大的影響力。

更廣泛的背景和影響：投資組合策略的範式轉變

持續的債券市場重新評估表明，在經濟和財政波動日益加劇的情況下，投資者要求持有長期債務獲得更高的回報。這種轉變正在促使對傳統投資組合配置進行根本性的重新思考。最近一項針對機構投資者的全球調查顯示，資金正顯著從傳統的60/40投資組合（60%股票，40%固定收益）轉向。超過一半（56%）的受訪策略師預計，包含60%股票、20%固定收益和20%另類資產的投資組合將優於傳統模式。

這種對另類資產的信心在歐洲策略師中尤為強烈，他們對貴金屬（31%）作為通脹對沖工具表現出顯著偏好。市場對美聯儲獨立性的擔憂，因政治壓力而加劇，也影響了這些轉變。LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist觀察到，「全球收益率上升和對美聯儲獨立性的擔憂最近將長期債券推回了備受關注的5%里程碑。」他補充說，債券在該阻力位的拒絕為股票提供了「鬆一口氣的反彈」。

展望：監測經濟信號和政策決定

隨著市場應對這種重新評估，投資者將密切關注即將發布的經濟報告，特別是進一步的美國就業數據，這將繼續影響美聯儲的政策預期。美聯儲即將召開的會議和任何潛在的利率調整將是關鍵焦點。投資組合的持續再平衡，增加對另類資產和貴金屬的配置，預示著持續的波動和動態的投資格局。未來幾週和幾個月內，央行獨立性和更廣泛的地緣政治發展的影響仍將是影響投資者情緒和市場方向的關鍵因素。