Edgen Stock·Mar 17 2026, 14:11儘管伊朗衝突後能源價格大幅上漲，但債券市場指標顯示出一種虛假的平靜通脹前景。彭博策略師西蒙·懷特的分析顯示，技術性市場因素掩蓋了真實風險，造成了一種脫節。如果通脹比投資者目前預期的更為持久，這可能導致市場價格的劇烈重估。
伊朗衝突導致的能源價格急劇上漲，未能引發債券市場主要通脹指標的顯著反應。自戰爭爆發以來，2至5年期損益兩平通脹率僅溫和上漲了20至35個基點。更具說服力的是10年期損益兩平利率，其漲幅不足10個基點。
這種平淡的反應與以往的地緣政治衝擊形成鮮明對比。2022年俄烏衝突之後，10年期損益兩平利率飆升了近100個基點。當前市場的平靜表明投資者堅信能源價格衝擊將是暫時的，這與COVID-19大流行和2022年衝突後被證明是錯誤的信念如出一轍。
根據彭博宏觀策略師西蒙·懷特的分析，通脹預期的表面穩定是一種市場幻覺。損益兩平利率是市場通脹預期減去通脹保值債券（TIPS）的流動性溢價計算得出的。當石油衝擊發生時，投資者通常會湧入TIPS，從而壓低流動性溢價並人為推高損益兩平利率。
分析顯示，自衝突爆發以來，5年期TIPS流動性溢價已下降約20個基點，這一幅度幾乎完全抵消了5年期損益兩平利率的上漲。這表明市場真實的潛在通脹預期保持不變甚至可能下降。市場正在消化較低流動性成本的技術效應，而非未來通脹風險的真正增加。
市場正在發出相互矛盾的訊號，造成一個脆弱的環境。儘管投資者正在為美聯儲為應對潛在通脹而採取更高的未來政策利率定價，但政治動態卻暗示了另一條道路。凱文·沃什（Kevin Warsh）被提名為潛在的美聯儲主席人選（他並非強硬派），以及特朗普總統要求立即降息的壓力，都造成了深刻的政策衝突。
這種緊張局勢使美聯儲的信譽面臨風險。如果市場對央行抗擊通脹的承諾失去信心，可能會隨之發生混亂的價格重估。這將不僅迫使通脹預期，還會迫使期限溢價急劇上升，從而可能推高整個曲線的名義收益率。這種動態與1973年石油危機相似，當時受政治影響的美聯儲失去了對通脹的控制，導致了嚴重的經濟後果。
無論如何，通脹終將顯現……只是不要以為長期損益兩平利率是傾聽它的正確場所。
— 西蒙·懷特，彭博宏觀策略師。