Bank of America stratejisti Michael Hartnett, ABD tahvil piyasasındaki son türbülansın büyük ölçüde sona erdiğini ve öngörülemeyen enflasyon veya işgücü piyasası şokları olmaması durumunda Hazine getirilerinin %4 civarında istikrar kazanmasını beklediğini belirtiyor. Bu öngörülen istikrarın, daha önce düşük performans gösteren küçük sermayeli şirketler, Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO'lar) ve biyoteknoloji şirketleri dahil olmak üzere hisse senedi sektörlerinde bir ralliye yol açması bekleniyor.

Tahvil Piyasasındaki Düşüş Sona Yaklaşıyor, Hissenin Kazançları Potansiyel Olarak Genişliyor

Yatırımcılar, tahvil piyasasında potansiyel bir istikrara işaret eden yeni yorumları ve yaklaşan bir Federal Rezerv faiz indirimi beklentilerini değerlendirirken ABD hisse senetleri yükselişle kapandı. Bank of America stratejisti Michael Hartnett, enflasyonda önemli bir yeniden yükseliş veya işgücü piyasasında keskin bir soğuma olmadığı sürece ABD tahvil piyasasındaki son düşüşün muhtemelen sona erdiğini belirtti.

Detaylı Olay: İşgücü Verilerinin Yumuşamasıyla Getiriler Geri Çekiliyor

Küresel borç piyasaları son haftalarda önemli dalgalanmalar yaşadı; 30 yıllık Hazine getirisi hükümet harcamaları ve enflasyon görünümüne ilişkin endişeler nedeniyle kısa süreliğine %5'e yaklaştı. Ancak bu yükselişin ardından getirilerde bir gevşeme görüldü. Dönüm noktası, ABD Çalışma Bakanlığı'nın Ağustos ayı istihdam raporuyla geldi; bu rapor, işverenlerin ekonomistlerin beklediğinden önemli ölçüde daha az işçi aldığını ortaya koydu. Dahası, Haziran ve Temmuz ayları için daha önceki işe alım tahminleri 21.000 iş aşağı yönlü revize edildi. Bu daha yumuşak işgücü piyasası verileri tahvil getirilerini doğrudan etkiledi; 10 yıllık Hazine getirisi Perşembe akşamı %4.17'den %4.07'ye düşerken, Fed'in eylem beklentilerinin önemli bir göstergesi olan iki yıllık Hazine getirisi %3.59'dan %3.47'ye geriledi.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Fed Faiz İndirimi Beklentileri Sağlamlaşıyor

Zayıf istihdam rakamları, Federal Rezerv faiz indirimi beklentilerini piyasada sağlamlaştırdı. Swap traderları artık Fed'in yaklaşan Eylül toplantısında bir indirimi tamamen fiyatlıyor. Düşük faiz oranlarına ilişkin bu beklenti, Hartnett'in tahvil piyasası görünümü için kritik bir faktördür.

"Fiyat baskılarında bir yeniden yükseliş veya işgücü piyasasında keskin bir soğuma olmadığı sürece Hazine getirileri %6'ya değil, %4'e doğru ilerliyor," diye belirtti Michael Hartnett.

Bu duygu, düşen tahvil getirilerinin, özellikle "uzun vadeli" veya "sevilmeyen" olarak kabul edilen hisse senedi sektörleri genelinde daha geniş bir ralliye destek olacağı inancını pekiştiriyor.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Genişleyen Hisse Senedi Rallisi

Tarihsel olarak, faiz oranlarının düştüğü dönemler hisse senedi piyasasının belirli segmentlerini destekleme eğilimindedir. Hartnett özellikle küçük sermayeli, GYO'lar ve biyoteknoloji sektörlerini faydalanıcılar olarak işaret etti. Bu sektörler, büyüme için borçlanmaya bağımlılıkları, iskonto oranlarının değerleme üzerindeki etkisi veya sermaye yoğun yapıları nedeniyle genellikle faiz oranı dalgalanmalarına karşı daha hassastır.

Örneğin, küçük sermayeli hisse senetleri önemli kazançlar için hazır; çünkü daha düşük borçlanma maliyetleri faiz ödemelerini azaltır ve yatırım için sermaye serbest bırakır. Küçük sermayeli hisse senetleri için bir kıyaslama olan Russell 2000, Ağustos ayında %7 yükselerek S&P 500'ün yaklaşık %2'lik artışını önemli ölçüde geride bıraktı. Benzer şekilde, GYO'lar iyileşen finansman erişilebilirliği ve azalan ipotek oranlarından faydalanacak, bu da gayrimenkul sektöründeki talebi canlandırabilir. Sermaye yoğun araştırma ve geliştirme ve uzun vadeli değer ile karakterize edilen biyoteknoloji hisse senetleri de faiz oranları düşerken sermaye maliyetlerinin azaldığını ve gelecekteki kazançların bugünkü değerinin arttığını görüyor. S&P Biyoteknoloji Endeksi (SPSIBI), bu değişimlere yönelik olumlu piyasa duyarlılığını yansıtarak Ağustos ayında %5.41 ilerledi.

Varılan akış verileri, başlıca varlık sınıfları genelinde gözlemlenen önemli girişlerle bu iyimser görünümü daha da desteklemektedir. Son bir haftada tahviller 22.2 milyar dolar, hisse senetleri 17.6 milyar dolar çekti ve altın Nisan ayından bu yana en büyük haftalık girişini 6.5 milyar dolarla kaydederek yatırımcı konumlandırmasında geniş tabanlı bir değişime işaret etti.

Uzman Yorumu: Goldilocks Senaryosu

Hartnett dahil stratejistler, güçlü istihdam rakamlarının düşen getirilerle bir arada var olduğu, riskli varlıklar için optimal bir ortam yaratan bir "Goldilocks" senaryosu dile getirdiler. Morningstar Baş ABD Ekonomisti Preston Caldwell, Fed'in politika gidişatına ilişkin piyasanın kesin inancını vurgulayarak şunları söyledi: "Gelecek haftaki Eylül toplantısında bir Fed faiz indirimi şimdi neredeyse garanti (bugünkü verilerden önce zaten çok muhtemeldi).".

İleriye Dönük: Anahtar Ekonomik Göstergelerin İzlenmesi

İleriye dönük olarak, piyasa katılımcıları tahvil getirilerinin ve enflasyon baskılarının istikrarını doğrulamak için anahtar ekonomik göstergeleri yakından izleyecektir. Aylık işsizlik oranı ve tarım dışı bordrolar dahil istihdam verileri kritik önemini koruyacaktır. Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) gibi enflasyon göstergeleri, Federal Rezerv'in gelecekteki eylemlerini etkileyebilecek fiyat baskılarına ilişkin bilgiler sağlayacaktır. Konut piyasası verileri de ekonomik sağlık ve potansiyel enflasyon eğilimleri için bir barometre görevi görecektir. Daha önce "sevilmeyen" ve faiz oranlarının gidişatına büyük ölçüde bağımlı olan sektörlerin sürdürülebilir performansı, bu göstergelerden gelen tutarlı sinyallere ve Fed'in beklenen faiz indirim döngüsüne sürekli bağlılığına bağlı olacaktır. Bu temel ekonomik temellerdeki herhangi bir önemli değişiklik, mevcut piyasa görünümünü değiştirebilir ve sürekli uyanıklığın gerekliliğini vurgulayabilir.