Boeing, artan uçuş testleri ve yükselen siparişlerle birlikte 777X uçağının sertifikasyon sürecini hızlandırıyor; bu durumun üretimi, tedarik zinciri istikrarını ve gelecekteki karlılığı olumlu etkilemesi bekleniyor.

ABD havacılık devi Boeing (NYSE: BA), 777X uçağının sertifikasyon sürecinde hızlanmış bir ilerleme kaydediyor. Artan uçuş testleri ve yükselen siparişlerle desteklenen bu ivmenin üretimi, tedarik zinciri istikrarını ve şirketin gelecekteki karlılığını olumlu etkilemesi bekleniyor.

777X Programı: İlerleme ve Kilometre Taşları

777X programı önemli ilerlemeler kaydetti. Beşinci bir test uçağı filoya katılarak sertifikasyon çabalarına aktif olarak katkıda bulunuyor ve hızlandırıyor. Temel düzenleyici kilometre taşları arasında Boeing'in Temmuz 2024'te Tip İnceleme Yetkisi (TIA) alması ve ardından FAA'nın Ağustos 2025'te TIA Aşama 2D'yi onaylaması yer alıyor. Ağustos 2024'te itki bağlantılarıyla ilgili sorunlar nedeniyle geçici olarak durdurulan uçuş testleri, Ocak 2025'te başarıyla yeniden başladı ve önceki teknik engellerin çözüldüğünü gösterdi.

Program gecikmelerle karşılaşmış ve önemli maliyetlere katlanmış olsa da (2020'nin 4. çeyreğinde 6,5 milyar dolarlık bir ücret ve geçici üretim duruşları dahil), Boeing şu anda hizmete giriş yolunda FAA ile daha iyi uyum sağlıyor. 777-9 varyantının teslimatları şimdi 2026'da bekleniyor. Ancak, 777-8F kargo varyantı 2028'e kadar ertelendi ve 777-8 yolcu varyantının 2030'dan önce teslim edilmesi öngörülmüyor.

Finansal olarak, 777X için envanter birikimi artıyor; 2024 genelinde 2,4 milyar dolar, 2025'in 1. çeyreğinde 800 milyon dolar ve 2025'in 2. çeyreğinde 900 milyon dolar artış gösterdi. Bu, programın üretime hazır hale gelme yolunda devam eden yatırımını yansıtıyor.

Yatırımcı Tepkisi ve Finansal Görünüm Analizi

777X programındaki belirgin ilerleme, yatırımcılar arasında yükseliş eğilimini körükledi. Boeing hissesi (BA), 2025'te yılbaşından bugüne %32,12 artışla güçlü bir performans sergileyerek yatırımcıların şirketin gidişatına ve geniş gövdeli uçak portföyünün potansiyeline ilişkin iyimserliğini yansıttı.

Piyasa analistleri, 777X'i Boeing için önemli bir gelecek serbest nakit akışı (FCF) itici gücü olarak giderek daha fazla görüyor. Wolfe Research, yatırımcı odaklılığının büyük ölçüde MAX ve 787 programlarında olmasına rağmen, 777X'in FCF'nin "tüketicisi" olmaktan "kaynağı" olmaya geçmeye hazır, yeterince değerlenmeyen bir varlık olduğunu vurguluyor.

Wolfe Research, Boeing'in (NYSE: BA) 777X programının, genellikle hafife alınmasına rağmen, bu on yılın sonlarında önemli bir serbest nakit akışı (FCF) itici gücü haline gelebileceğini ve 2030'da potansiyel olarak "3-4 milyar dolarlık bir tüketimden 2-3 milyar dolarlık bir kaynağa" dönüşebileceğini öne sürüyor.

Sertifikasyon kesinliğine bağlı olan bu değişim, program için önemli bir dönüm noktası olarak görülüyor ve sertifikasyona olan artan güven "dış sistem riskinin çoğunu" ortadan kaldırıyor.

Daha Geniş Bağlam ve Stratejik Çıkarımlar

Orijinal Boeing 777, şirket için kayda değer bir ticari ve finansal başarıydı ve 777X, uzun ve maliyetli geliştirme aşamasına rağmen şimdi benzer bir bükülme noktasına yaklaşıyor. Başarılı bir sertifikasyonun, Boeing'in geniş gövdeli segmentte Airbus karşısındaki lider pazar avantajını yeniden kurmasına olanak sağlaması bekleniyor.

Analizler, 787/A330 ve 777X/A350 gibi uçakların belirgin görev profillerinin bu kategoriler arasında daha az doğrudan fiyat rekabeti anlamına geldiğini gösteriyor. Bu durum, güçlü piyasa talebiyle birleştiğinde, Boeing'in %20 civarında tahmin edilen tarihsel olarak çekici geniş gövdeli marjlar elde etmesini sağlayabilir. Bu tür marjlar, on yılın sonuna kadar 777X'ten tahmini "yıllık 2-3 milyar dolar" ekleyebilir.

Programın birikmiş siparişleri bu potansiyeli desteklemektedir. 777X programının toplam 652 siparişi ve sipariş niyeti bulunmaktadır. Temmuz 2025'ten sonra açıklanan son sipariş niyetleri arasında Korean Airlines'tan 20 adet Boeing 777-9 ve 8 adet Boeing 777-8F için taahhütler ve Cathay Pacific'ten 14 sipariş bulunmaktadır. Bu son eklemeler, 2025 yılı için yılbaşından bugüne toplamı 112 birime çıkararak 2025'i programın sipariş alımı açısından üçüncü en iyi yıl konumuna getiriyor.

İleriye Bakış

Önemli ilerleme kaydedilmiş olsa da, nihai sertifikasyon aşamalarında yeni keşif potansiyeli ve üretim artışıyla ilgili zorluklar dahil olmak üzere belirli riskler devam etmektedir. Ancak, uçuş testlerinde, düzenleyici onaylarda ve artan sipariş defterinde tutarlı ilerleme, 777X için güçlü bir gidişat olduğunu göstermektedir.

Önümüzdeki aylarda piyasa katılımcıları, daha fazla sertifikasyon kilometre taşını, teslimat programlarını ve Boeing'in talebi karşılamak için üretimini ne kadar hızlı ölçeklendirebileceğini yakından izleyecektir. 777X, Boeing'in gelecekteki gelir akışlarının ve geniş gövdeli uçak segmentindeki pazar liderliğinin kritik bir bileşeni olmaya hazırlanıyor.