Edgen Stock·Mar 09 2026, 08:05貝萊德已凍結其260億美元企業貸款基金的贖回，這一里程碑事件表明，私募信貸市場醞釀中的危機現已直接威脅到美國保險業。這場由對人工智能可能擾亂軟體公司貸款償付的擔憂引發的動盪，導致保險公司債券的風險溢價在過去一年中翻倍，與2008年金融危機有著相似之處。
私募信貸市場贖回危機正在升級，本週隨著貝萊德決定關閉其260億美元HPS企業貸款基金的贖回而達到高潮。此舉是迄今為止壓力最顯著的跡象，此前一個月已出現有組織的資本外逃。這場危機始於Blue Owl強制出售資產，以及黑石要求員工彌補其旗艦私募信貸基金的4億美元贖回缺口。
恐慌的觸發點是對軟體和SaaS行業貸款風險敞口日益增長的擔憂。投資者正在重新評估這些貸款的穩定性，擔心人工智能代理的迅速崛起將使許多軟體商業模式過時，從而無法償還債務。這種焦慮顯而易見，瑞銀將其私募信貸違約預測提高到驚人的15%。另一隻貝萊德基金TCP Capital披露，其在一筆投資組合貸款中，從9月到12月，將其估值從每美元100美分下調至零，這進一步突顯了資產品質問題。
這場危機現正蔓延至與私募信貸深度交織的保險業。國際貨幣基金組織（IMF）最近的一份報告強調，北美保險公司約有三分之一的投資配置在私募信貸中。這種高度的風險敞口使得它們的資產負債表極易受到信貸品質惡化的影響。
市場正在積極地對這種風險進行定價。美國壽險公司債券的平均收益率溢價已擴大至132個基點，與更廣泛的美國投資級公司債相比，利差擴大了45個基點。這一差距較12個月前的水平翻了一番，反映出投資者認為保險公司是主要蔓延渠道。國際貨幣基金組織明確警告，評級不當的信貸工具可能在經濟衝擊期間導致保險公司嚴重的資本侵蝕和流動性短缺。
正在發生的事件與2008年全球金融危機有著令人不安的相似之處，使信用評級機構的可靠性成為風暴的中心。市場很大一部分評級，超過3,000個，由Egan-Jones提供，這是一家20人的小型公司，此前曾因利益衝突面臨美國證券交易委員會的指控，據報導目前正受到新的調查。
這種對可能存在問題的評級系統的依賴加劇了系統性風險。2008年，抵押貸款支持證券的缺陷評級掩蓋了風險，直到為時已晚。今天，類似的動態威脅著1.8萬億美元的私募信貸市場與10萬億美元的保險業之間的聯繫。如果評級機構被迫進行一波降級，由此產生的“墮落天使”可能會引發遠超市場當前壓力的損失級聯。
