Edgen Stock·Sep 30 2025, 18:22Bit Digital Inc. (BTBT) 将其可转换高级票据发行规模增至1.35亿美元，并计划主要将所得款项用于收购以太坊 (ETH)。此举导致BTBT股价下跌8%，反映了投资者对潜在股权稀释的担忧。
Bit Digital Inc. (BTBT)，一家公开上市的数字资产平台，宣布对其总计1.35亿美元的2030年到期的4.00%可转换高级票据进行增发定价。此消息立即引发市场反应，BTBT股价在美国市场开盘时下跌8%，交易价格为2.92美元。
该发行最初计划为1亿美元，后增至1.35亿美元，这表明对新条款的资本需求增加或投资者兴趣浓厚。这些票据是公司的高级无担保债务，将按每年4.00%的利率计息，每半年支付一次。它们定于2030年10月1日到期，除非提前转换、赎回或回购。此外，Bit Digital还授予承销商30天的选择权，可额外购买至多1500万美元总额的票据以弥补超额配售。
Bit Digital估计此次发行的净收益约为1.289亿美元，如果承销商充分行使超额配售选择权，则可能增至1.433亿美元。这些资金主要用于购买以太坊 (ETH)，任何剩余资本将用于一般公司用途，包括与数字资产相关的潜在投资、收购和其他商业机会。
这些票据的初始转换价格定为每普通股4.16美元，较9月29日Bit Digital的收盘价3.20美元溢价30%。持有人可以选择在到期前将票据转换为现金、普通股或两者结合，由公司自行决定。
BTBT股价在公告发布后立即下跌8%，反映出投资者谨慎的情绪。这种负面反应主要归因于对潜在股权稀释的担忧。虽然可转换票据提供了一种延迟立即稀释的融资机制，但最终转换为股票可能会增加流通股数量，从而降低每股收益和现有持股的总价值。此外，利用债务投资以太坊等加密货币资产固有的波动性和投机性质，可能加剧了投资者的担忧。转换价格30%的溢价表明公司预期未来股价会上涨，但并未完全消除即时稀释的担忧。
此次可转换票据发行突显了Bit Digital积极转向以太坊原生资金和质押平台的战略，标志着其从历史性的比特币挖矿重心向外转移。通过利用债务收购大量以太坊，Bit Digital旨在利用以太坊的质押和收益生成机会，将自己定位为机构以太坊质押基础设施的关键参与者。
这一战略与MicroStrategy利用可转换债务为比特币收购提供资金的方式有相似之处。然而，Bit Digital专注于以太坊的策略使其与众不同，瞄准了生态系统的增长潜力以及来自质押奖励的可预测收入流。截至2025年8月，Bit Digital在其资金中持有121,076 ETH，其中105,015 ETH以3.1%的年化收益率积极质押，仅在2025年第二季度就产生了166.8 ETH的质押奖励。
Bit Digital 2025年第二季度财务业绩揭示了其商业模式的重大转变。总收入同比下降11.7%至2570万美元，这主要是由于比特币挖矿收入下降58.8%至660万美元，受到2024年4月比特币减半和网络难度增加的影响。然而，该公司的云服务部门同比增长32.8%至1660万美元，突显了成功多元化进入更稳定的经常性收入流。
2025年8月，其高性能计算 (HPC) 子公司WhiteFiber的首次公开募股 (IPO) 进一步增强了公司的财务灵活性，募集了1.594亿美元。Bit Digital保留了WhiteFiber 74.3%的股权，估值为4.684亿美元，有效将其HPC估值与以加密货币为中心的风险隔离开来。截至2025年6月30日，Bit Digital保持了稳健的资产负债表，拥有1.812亿美元的现金和现金等价物。
这种融资趋势延伸至整个加密挖矿行业。像Cipher Mining (CIFR)这样的公司也利用增发的票据发行——Cipher在2025年筹集了11亿美元——为人工智能基础设施和比特币挖矿的雄心勃勃的扩张提供资金，这表明整个行业正在探索创新的融资方式，以在加密市场波动中实现收入流多元化和管理资本结构。
Noble Capital Markets的分析师表示，Bit Digital的战略转变通过将其HPC业务与加密资金活动分开，增强了投资者的清晰度。他们强调，3.1%的年化质押收益率提供了可预测的收入流，随着机构对加密支持收益需求的增加，这可能成为一个重要的差异化因素。
Bit Digital战略转型的成功将主要取决于以太坊的长期升值以及其质押和收益优化策略的有效执行。投资者将密切关注以太坊的价格表现、影响数字资产的监管发展以及公司有效整合新资本以实现增长计划的能力。加密矿企利用可转换债务多元化进入以太坊或人工智能基础设施的更广泛趋势也将是一个重要的观察领域，这可能预示着不断发展的Web3生态系统资本结构的成熟。管理加密货币市场固有的波动性和减轻与可转换工具相关的潜在稀释风险仍然是挑战。然而，Bit Digital的举动使其能够利用机构对链上收益的需求以及以太坊生态系统的增长潜力。
