Edgen Stock·Sep 27 2025, 06:19必和必拓集團有限公司報告了2025財年強勁的財務業績，這得益於銅和鐵礦石的創紀錄產量、行業領先的利潤率和強勁的現金生成。該公司通過嚴謹的資本配置維持了誘人的4%股息收益率。儘管關鍵的銅增長項目正在推進，但其戰略性的Jansen鉀肥項目面臨重大延誤和成本增加，引發了市場謹慎情緒。
必和必拓集團有限公司 (BHP) 公佈了截至2025年6月30日的2025財年強勁業績，在主要大宗商品方面實現了創紀錄的產量，維持了行業領先的利潤率，並產生了強勁的現金流。首席執行官邁克·亨利和首席財務官範迪塔·潘特於2025年8月19日審查了這些業績，強調了該公司在全球經濟前景喜憂參半的情況下仍具備的運營韌性。
必和必拓 報告稱，2025財年 銅和鐵礦石產量創紀錄。銅產量首次超過 200萬噸，標誌著過去三年 增長了28%。這一增長尤其得益於 Escondida產量增長16%，以及Spence和南澳大利亞銅礦的創紀錄產量。西澳大利亞鐵礦石 (WAIO) 板塊也實現了 2.9億噸 的新紀錄，鞏固了其作為全球成本最低的主要鐵礦石生產商的地位。
財務方面，必和必拓 的 潛在息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 達到260億美元，實現了 53%的利潤率，其中銅業務部門更是實現了 59%的利潤率，增長了8個百分點。潛在歸屬利潤為 102億美元。這種強勁的財務表現使得公司能夠宣布 每股60美分的末期股息，維持誘人的 4%股息收益率。然而，截至2025年6月30日，淨債務增加了38億美元，達到129億美元。
展望未來，必和必拓 計劃在未來兩年（2026財年和2027財年）每年投入 110億美元 的大量資本和勘探支出，之後在2028財年到2030財年期間將平均每年 100億美元。值得注意的是，其中期資本支出的約 70% 將用於 未來型大宗商品，主要是銅和鉀肥。
市場對 必和必拓 業績的反應反映出 看漲至中性情緒。創紀錄的運營產量和強勁的財務指標，特別是在銅和鐵礦石方面，以及持續的股息派發，都是積極的催化劑。然而，這些積極因素被關於加拿大 Jansen鉀肥項目 的重大進展所抵消。
Jansen項目 面臨重大挑戰，包括第一階段 資本支出增加30%，目前估計在 70億至74億美元 之間，高於最初的57億美元。因此，第一階段的首次生產已 推遲一年至2027年中期。此外，該項目的第二階段已 推遲兩年至2031年，其資本支出目前正在審查中。必和必拓 將這些調整歸因於“設計和範圍變更”、通脹壓力、生產力下降以及對未來鉀肥市場供應的謹慎評估。
必和必拓 的業績凸顯了其作為“全球大轉型晴雨表”的角色，其命運與中國鋼鐵需求、通過銅實現的全球電氣化以及通過鉀肥實現的糧食安全等關鍵部門息息相關。公司的戰略多元化仍在繼續，旨在適應而不是抵制全球經濟格局的變化。
銅仍然是 必和必拓 的一個關鍵 增長動力，Escondida的持續優化、南澳大利亞銅礦擴建的開發以及分階段進行的Vicuña合資企業為其持續的未來增長奠定了基礎。WAIO 部門繼續作為可靠的 低成本現金發動機，提供穩定的財務基礎。
儘管 Jansen 面臨阻力，但鉀肥被視為對 必和必拓 戰略多元化進入 未來型大宗商品 至關重要的 長期防禦性敞口。自上次評估以來，公司的整體業績已跑贏大盤，必和必拓 的總回報率為 14.8%，而 標準普爾500指數 的回報率為 11%。
必和必拓首席執行官邁克·亨利 對業績發表評論：
“2025財年是必和必拓又一個強勁的年份，其特點是創紀錄的產量、持續的行業領先利潤率和嚴謹的資本配置。這種強勁的表現帶來了穩健的財務成果，並反映了必和必拓業務和戰略的韌性。”
針對鉀肥項目延誤，BMO分析師亞歷山大·皮爾斯 指出，Jansen擴建的推遲“可能對鉀肥價格有利”，但他警告稱，“可能會增加總項目資本支出壓力”。分析師還重申，必和必拓 “值得其已經知道如何做的事情：高效生產、管理好盒子並維持有吸引力的股息。”
必和必拓 將繼續專注於優化其銅增長計劃並推進其管道中的其他項目。該公司嚴謹的資本配置方法，即在保持財務審慎的同時保留長期增長選擇，將指導未來關於 Jansen鉀肥項目 的決策。有意的投資順序旨在使資本部署與更清晰的市場信號保持一致，特別是在不斷變化的鉀肥市場中。
儘管全球經濟前景喜憂參半，預計增長將略有放緩，但對大宗商品的需求，尤其是來自中國和印度的需求，預計將保持強勁。必和必拓 還致力於實現其可持續發展目標，包括到 2030財年 將運營溫室氣體排放量比 2020財年水平減少至少30%，進一步鞏固其長期戰略地位。
