熊市陡峭化威脅股市，十年期公債殖利率創19年新高

聯準會維持利率不變，推動十年期公債殖利率升至19年高點，形成威脅股市的熊市陡峭化走勢。

在聯準會將利率維持在3.50%-3.75%不變之際，標普500指數期貨上漲0.51%，報7,510.25點，儘管十年期美國公債殖利率已觸及19年高位。

「聯準會的決定與依數據行事的方針一致，」Shelton Capital Management投資組合經理Kim Escue表示。「通膨趨緩、對核心PCE數據走軟的預期、GDP增長減速，以及勞動市場逐步正常化，都支持維持利率不變。」

自6月會議以來，十年期公債殖利率已攀升逾14個基點至4.68%，延續債市觀察人士所謂的「熊市陡峭化」——即長天期殖利率上升速度快於短天期的形態。三位聯準會官員表示異議：克利夫蘭聯儲的Beth Hammack、明尼亞波利斯聯儲的Neel Kashkari及達拉斯聯儲的Lorie Logan均投票支持升息25個基點。

這種形態與1966年如出一轍，當年開啟了美國股市長達16年的原地踏步期；也呼應了1987年——史上最嚴重的單日股市崩盤之年。在通膨高於目標已逾五年、公眾持有的美國債務即將突破40兆美元的背景下，股市投資人所面臨的風險正在攀升。

沃什在其就任聯準會主席後的第二次政策會議上主張，美國公債殖利率上升本身正在收緊金融條件，實際上等同於傳遞了通常與較高利率相關的緊縮效果。他將此次政策辯論形容為「一場良性的家庭爭執」，並表示市場正在「學習如何打球」，而非依賴央行官員來擔任裁判。

這種不干預的做法招致批評。「聯準會不是中立的裁判，牠是場上最重要的球員，」華爾街日報首席經濟評論員Greg Ip表示。債市的訊號再清楚不過：根據彭博的報導，儘管沃什在打擊通膨問題上空話連篇，但他並不急於動用央行的力量來兌現承諾。

科技股財報與殖利率攀升令市場分歧

股市反應好壞參半，大型科技股財報與利率環境正面交鋒。微軟在公布業績後，創下任何企業史上最大單日市值增幅——達4500億美元。蘋果股價盤後下跌7%，預計將蒸發約3500億美元市值。亞馬遜在公布雲端運算銷售加速並上調資本支出預測後，盤前交易跳漲12%。

長債的實質（經通膨調整）殖利率剛觸及數十年高位，而十年期名目殖利率4.68%正在壓抑股票估值，尤其是成長股與科技類股。黃金下跌1.23%，報每盎司4,109.40美元，原油則上漲0.63%，報每桶84.12美元。

財政隱憂壓抑長端債券

美國的財政健康狀況正在加劇壓力。公眾持有的債務即將突破40兆美元。購買最長天期債券需要相信這堆借據將獲得償還。沒有人預期美國真的會違約，但高債務與赤字的釋壓閥可能是未來一波通膨飆升。

對股票投資人而言，鷹派按兵不動、長天期殖利率攀升以及財政隱憂的組合，營造出充滿挑戰的環境。熊市陡峭化形態若持續下去，歷史上一直是股市的警訊。市場將密切關注下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，以觀察沃什的強硬言論是否會轉化為實際行動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。