Edgen Stock·Feb 24 2026, 02:58由於關鍵市場指標發出預警信號，系統性私人信貸危機的擔憂正在加劇。德意志銀行2月23日的一份報告強調，商業發展公司（BDCs）的交易價格相對於其資產淨值（NAV）出現了自2020年疫情以來的最大折價，這表明投資者遭受了嚴重打擊。包括基金贖回凍結和資產大幅減記在內的特定事件，正在加劇人們對重演2007年金融危機的擔憂，儘管分析師指出，大量的資本儲備可能起到緩衝作用。
德意志銀行2026年2月23日的一份報告，明確了私人信貸市場的擔憂，揭示標普BDC指數相對於淨資產值（NAV）的折價已跌至新冠疫情以來的最大水準。這種公開交易的商業發展公司（BDCs）的拋售（BDCs大量投資於私人貸款），成為不透明私人市場困境的公開晴雨表。這些擔憂源於一系列動搖投資者信心的具體事件，包括基金管理人Blue Owl為控制資金外流而限制其旗下某基金的贖回，以及有報導稱Breitling的私募股權所有者將其投資價值減半。
這些事態發展引發了市場資深人士的嚴厲警告。Fourier資產管理公司首席投資官Orlando Gemes指出，這與危機前時代存在相似之處。
我們今天在私人信貸領域看到的預警信號，與2007年所見的驚人相似。
— Orlando Gemes，Fourier資產管理公司首席投資官。
系統性擔憂的核心是非銀行金融中介機構（NBFIs）的爆炸性增長，它們目前佔全球金融資產的50%以上，在美國則佔60%。儘管自2008年金融危機以來，銀行已減少了其直接貸款敞口，但它們通過向這些NBFIs提供高級貸款而間接暴露於風險之中。這形成了一個分層的信貸結構，銀行在第一層損失中得到保護，但嚴重的經濟下行可能引發連鎖反應，將壓力從私人基金傳導回傳統銀行系統。
儘管有明顯的壓力跡象，德意志銀行認為大規模市場傳染的條件尚未具備。分析師指出，私人資本基金持有超過3兆美元的未投資資本，即「乾火藥」。預計這一龐大的儲備將提供關鍵緩衝，因為大型、多元化的機構持有大部分貸款，並且不太可能未能滿足追加資本要求。最脆弱的領域仍然是中端市場，那裡的較小機構進行了集中押注，特別是在軟體行業，並且缺乏足夠的多元化。
德意志銀行確定了四個需要激活才能使情況升級為系統性危機的觸發因素：信用利差急劇上升、企業利潤大幅收縮、國債市場出現嚴重壓力以及針對銀行私人市場敞口的新監管措施。目前，這些指標均未達到危險水準，這使得該銀行得出結論：「有煙霧，但沒有太多火災」。對於投資者而言，關鍵的觀察指標是BDC折價擴大是否會從情緒指標演變為融資的硬約束。