巴克萊警告 31 萬億美元美國國債市場存在不穩定性

巴克萊策略師警告稱，美國國債市場爆炸性增長至 31 萬億美元，已造成結構性不穩定性，未來可能需要政府干預以防止流動性危機。

「美國政府債務市場的增長速度遠遠快於銀行資本的增量增長，」一份由紐約大學教授傑弗里·梅里及幾位前巴克萊同事合著的報告指出。這一差距是「推動市場脆弱性的潛在力量」。

分析指出，存在根本性的流動性錯配，即國債供應已經壓倒了一級交易商有效進行中介的能力。這一結構性問題可能會增加國債收益率的波動性，而國債收益率是全球金融的基準。

全球金融系統的穩定性正面臨風險，該系統依賴於一個流動且有序的國債市場。報告建議，如果不制定官方干預計劃，就不可能在避免政府救助的同時維持市場穩定。

巴克萊的報告強調了數十年趨勢的逆轉，即政府債務發行的絕對規模現在令做市銀行吸收這些債務的能力相形見絀。政府債務供應與中介機構流動性需求之間的這種失衡是一個關鍵的脆弱點。

這種結構性脆弱性已在最近幾次市場壓力事件中顯現出來。報告暗示，2019 年 9 月的回購市場危機和 2020 年 3 月的「現金奔走」並非孤立事件，而是這一深層問題的症狀。

潛在後果是系統性的。作為全球金融體系的基石，國債市場的任何功能障礙都可能波及所有資產類別。基準利率波動的加劇可能會打亂從企業借貸成本到抵押貸款利率以及國際資本流動的方方面面。

作者認為，如果沒有明確的後盾，當前的市場結構是不可持續的。這給監管機構和美國財政部帶來了壓力，要求他們考慮建立新的機制或框架，以便在壓力時期提供流動性，從而有效地將定期政府干預的需求制度化。

本文僅供參考，不構成投資建議。