Edgen Stock·Oct 18 2025, 20:39摩根大通首席執行官傑米·戴蒙最近對私人信貸市場潛在「不良信貸」的警告引發了銀行股的顯著波動，隨後出現反彈。儘管最初的反應是看跌的，但一些分析師認為此次下跌提供了買入機會，認為信貸風險可能被誇大了。
銀行業在摩根大通首席執行官傑米·戴蒙就蓬勃發展的私人信貸市場中潛在的「不良信貸」發出警告性言論後，經歷了一段高度波動時期。儘管最初的投資者情緒導致區域銀行股和更廣泛的金融業下跌，但隨後的反彈表明市場對潛在風險的評估更為細緻。
10月14日，在摩根大通第三季度財報電話會議上，傑米·戴蒙對私人信貸市場發出了嚴厲警告，暗示可能出現「不良信貸」。他的類比經常被引用，抓住了市場的注意力：
「我可能不該這麼說，但當你看到一隻蟑螂時，很可能還有更多。所以我們——每個人都應該……對此保持警惕。」
戴蒙的評論得到了摩根大通自身披露的1.7億美元損失的支持，該損失與其對次級汽車貸款機構Tricolor Holdings的敞口有關，後者已申請破產。此外，汽車零部件供應商First Brands Group於9月底破產，這進一步加劇了金融系統內潛在多米諾骨牌效應的擔憂。
投資者透過拋售銀行股來應對，特別是那些被認為有類似信貸風險敞口的銀行。位於鹽湖城的Zions Bancorporation (ZION)股價下跌了13%，而鳳凰城為總部的Western Alliance Bancorporation (WAL)下跌了近10%。這些變動是在Zions披露與兩筆商業和工業貸款相關的損失以及Western Alliance就其向Cantor Group V LLC提供的循環信貸額度提起的欺詐訴訟之後發生的。
擔憂蔓延至全球，歐洲和亞洲市場也錄得銀行股下跌。衡量市場波動的VIX指數飆升超過22%，達到4月以來的最高收盤水平。然而，週五出現了顯著反彈，Zions Bancorp上漲5.8%，Western Alliance攀升3.1%，部分彌補了前一天的巨額損失。美國KBW區域銀行指數在週四下跌6.3%後，收盤上漲1.7%，而追蹤大型競爭對手的指數上漲0.6%。
私人信貸代表一種「從農場到餐桌」的融資模式，投資者直接向公司提供解決方案，繞過傳統銀行。該行業擁有約1.2萬億美元的管理資產（AUM），約佔所有公司借款的9%。支持者強調其歷史上的卓越表現，長期平均收益率約為10%，管理良好的基金違約率較低。例如，Blackstone的信貸和保險集團報告稱，在2000家公司中，違約率為0.5%，遠低於更廣泛的流動貸款市場的1.4%或25年平均水平的3%。
然而，戴蒙和其他人指出內在風險，包括不透明的評級、激進的槓桿、寬鬆的契約和非流動性工具。數據顯示，私人信貸的利息覆蓋率通常較弱（2.1倍對公共市場的3.9倍），槓桿率較高（5.6倍對4.6倍）。儘管私人信貸的違約率在2025年第一季度末約為2.4%，但它仍然是審查的焦點，尤其是在它越來越多地填補銀行在巴塞爾協議III等更嚴格監管下留下的貸款空白時。
圍繞私人信貸風險的爭論看到該行業的管理人員反駁戴蒙的說法。Blue Owl Capital老闆Marc Lipschultz認為，近期破產中的問題源於銀行主導的貸款，暗示銀行應該審查自己的投資組合。KBW的分析師指出市場的敏感性：
「在Tricolor和First Brands的突出破產之後，銀行投資者對資產質量趨勢的任何變化都理所當然地保持高度警惕。」
儘管存在不安，一些專家仍然樂觀。Argus Research金融研究主管Stephen Biggar觀察到，「最近幾起公司破產似乎是孤立的案例，本週銀行財報實際上指出第三季度整體信貸質量正在改善。」這種情緒，加上白宮經濟顧問Kevin Hassett關於銀行充足準備金的評論，促成了市場的局部復甦。雖然目前的情況不等於2023年的銀行危機，但它凸顯了對信貸風險及其對金融穩定潛在影響日益增長的不安。
意見分歧凸顯了評估不斷變化的金融格局中風險的複雜性。對於一些人來說，銀行股最初的下跌，特別是美國銀行（BAC）等大盤機構和更廣泛的銀行ETF，提供了戰略性買入機會。論點認為，銀行業的長期基本面依然穩健，對於資本充足的機構而言，與私人信貸相關的風險是可控或被誇大的。
展望未來，投資者將密切關注幾個因素：公共和私人信貸市場違約率的軌跡、金融機構進一步披露的重大信貸損失，以及監管機構對非銀行貸款增長的反應。傳統銀行和私人信貸公司之間持續的對話也將塑造對金融系統這一關鍵部分風險和機遇的看法。市場反彈所展現的韌性表明，儘管需要保持警惕，但普遍的系統性危機並非共識預期，這為銀行板塊的擇機投資提供了一個潛在窗口。
