政策轉變和估值審視下，阿斯利康股價上漲

阿斯利康股價因政策轉變而上漲

阿斯利康公司 (AZN) 股價上週大幅上漲 14.3%，使其年初至今的漲幅達到 20.2%。這一上漲主要歸因於這家英瑞製藥巨頭投資策略的重新調整，特別是為了應對英國和美國政府政策的變化。市場反應表明，在這些戰略和監管發展中，公司財務前景正在被重新評估。

監管環境下的戰略調整

阿斯利康 最近縮減或暫停了在英國的重大投資，包括劍橋研究基地計劃中的 2 億英鎊擴建項目以及利物浦疫苗基地 4.5 億英鎊的改造項目。這些決定是在與英國政府就藥品定價和財政支持減少的持續爭議之後做出的，這促使製藥公司重新評估其在英國的承諾，成為更廣泛趨勢的一部分。

形成鮮明對比的是，該公司正在加緊關注美國市場，該市場佔其總銷售額的近一半。在美國政府對製藥投資的壓力日益增大的情況下，阿斯利利康 公佈了到 2030 年在美國進行 500 億美元巨額投資的計劃。這一戰略轉向被視為減輕潛在關稅影響並在關鍵市場鞏固其地位的措施。該公司還打算將其紐約上市地位提升至與其主要倫敦上市地位相同的水平，儘管它聲明其總部和主要上市地仍將留在英國。該公司任職已久的首席執行官帕斯卡爾·索里奧特爵士公開表達了對英國監管環境以及其拒絕某些創新藥物的不滿。

市場的估值差異

近期股價上漲加劇了圍繞 阿斯利康 真實估值的討論。折現現金流 (DCF) 分析預測該公司的內在價值為每股 239.10 美元，表明較當前市場價格可能存在 46.5% 的折扣，這表明該股票可能被嚴重低估。然而，其他估值指標呈現出更複雜的圖景。該公司目前的市盈率 (P/E) 為 32.1 倍，與 Simply Wall St 專有的“公平比率”33.3 倍（該比率納入了增長和風險因素）非常接近，表明按此特定指標衡量，估值公平。反之，與行業同行相比，阿斯利康 的市盈率相對於同行平均 16.3 倍而言顯得昂貴。同樣，其遠期市盈率（估計在 18 倍至 20 倍之間，或另一數據顯示為 15.20 倍）超過了 輝瑞 (~8.3 倍) 和 諾華 (~12.7 倍)。同時，其企業價值/息稅折舊攤銷前利潤 (EV/EBITDA) 為 9.45，低於其五年平均 12.19，但仍優於 輝瑞的 7.47，而落後於 諾華的 11.16。

產品線實力和增長軌跡

阿斯利康 的長期增長前景仍然由強大的研發 (R&D) 產品線和清晰的戰略願景支撐。該公司的研發戰略側重於變革性療法，包括抗體藥物偶聯物 (ADC)、放射性偶聯物和基因療法。它旨在到 2030 年推出 20 種新藥，由 196 個研發項目支持，其中 19 個新分子實體 (NME) 處於後期開發階段。值得注意的是，其中七個 NME 預計將在 2025 年公佈 III 期臨床數據。

腫瘤學仍然是公司收入的基石，貢獻了總收入的 43%，泰瑞沙 (Tagrisso)、英飛凡 (Imfinzi) 和 赫賽汀 (Enhertu) 等旗艦藥物的專利保護期延長至 2030 年代。阿斯利康 還在多元化發展到肥胖症治療和基因療法等高增長領域。管理層重申了實現約 35% 營業利潤率的目標以及到 2030 年實現 800 億美元收入的宏偉目標，高盛 (Goldman Sachs) 認為這一目標越來越清晰。

展望和監管逆風

儘管勢頭積極，阿斯利康 仍在複雜的監管環境中前行。圍繞新的美國關稅和正在進行的關於醫療保險藥品定價的政治討論帶來了不確定性。高盛分析師認為潛在的藥品關稅影響有限，前提是它們根據轉讓價格計算，並且考慮到公司在分離供應鏈方面的努力，但《降低通脹法案 (IRA)》和醫療保險 D 部分計劃重新設計的影響預計將在 2025 年影響總收入“幾個百分點”。公司還強調了其對創新的承諾，其管理層倡導增加歐洲國家的醫療保健預算以支持更高的藥品價格。這些政策領域未來的發展對於塑造 阿斯利康 未來幾個季度的發展軌跡至關重要。