Edgen Stock·Oct 09 2025, 17:15儘管2025年初股價出現顯著反彈，Ascend Wellness Holdings (AAWH) 仍被分析師降級至「持有」。此次降級反映了對該公司日益惡化的財務狀況以及大麻產業普遍存在的持續挑戰的重大擔憂。
垂直整合大麻公司Ascend Wellness Holdings, Inc. (OTC:AAWH) 已被分析師降級至「持有」評級。儘管該公司股票在2025年初出現了顯著反彈，但此舉仍預示著需謹慎。分析師的重新評估指出，在更廣泛的大麻產業持續面臨挑戰的背景下，該公司內部業務基本面正日益惡化。
AAWH 的降級反映了對其財務軌跡的全面評估。主要擔憂包括銷售額下降、利潤率縮水和債務負擔增加。該公司的資產負債表已出現惡化跡象，債務股本比率為2.61，短期資產難以覆蓋長期負債。截至2025年6月30日，總債務為3.7億美元，較2024年末的3.293億美元有所增加。
2025年第二季度，Ascend Wellness 報告的淨虧損擴大至2440萬美元，高於2025年第一季度的1930萬美元。儘管淨收入穩定在1.273億美元，但由於價格壓縮和需求疲軟，批發銷售額環比下降了0.5%。這些數字凸顯了該公司面臨的財務壓力。
Ascend Wellness Holdings 面臨的挑戰並非孤立的，而是反映了大麻產業內更廣泛的系統性問題。該產業經歷了劇烈調整，領先的上市大麻公司總市值從2021年的約370億美元下降到2025年10月的不足110億美元。導致此次下滑的因素包括供過於求、批發價格暴跌（自2021年以來下降32%）、沉重的債務負擔和停滯不前的聯邦改革。
一個重要的阻力仍然是美國國稅局280E條款，該條款通過不允許標準業務扣除，對大麻業務施加懲罰性稅收待遇。這實際上迫使合法州的大麻公司支付70%至90%的有效稅率，嚴重影響盈利能力，並常常導致淨虧損。儘管包括Ascend Wellness 在內的一些公司已通過修訂報稅表來尋求退稅，以主張280E豁免，但該條款的持續存在加劇了風險，並阻礙了整個產業的持續增長加速。
為應對這些財務壓力，Ascend Wellness Holdings 正在實施多方面戰略。這包括零售密集化和擴張，目標是到2025年開設約60家門店，並專注於產品創新以優化其高利潤產品組合。該公司還在通過更新的電子商務生態系統進行數位化轉型，並通過成本控制來發現進一步的效率。此外，AAWH 已採取債務管理和財務重組措施，包括6000萬美元定期貸款的償還和新的票據發行，以及於2024年12月啟動的股票回購計畫。
儘管採取了這些戰略措施，分析師們仍偏愛具有更強財務基礎的競爭對手。例如，Green Thumb Industries (GTI) 經常因其更強的資產負債表、持續的盈利能力和強勁的經營現金流而被提及。與許多同行不同，GTI 保持著顯著更少的長期債務，並展示了嚴謹的資本配置，使其能夠內部資助增長。這種對比凸顯了大麻運營商之間財務健康狀況的差異，以及在充滿挑戰的市場中對資本紀律日益增長的重視。
圍繞AAWH 的分析師情緒已發生轉變，Zacks Research 於2025年8月將其評級上調至「強烈賣出」，而MarketBeat 則表示平均分析師評級為「賣出」。這種看跌情緒根源於上述基本面擔憂。
展望未來，Ascend Wellness Holdings 和更廣泛大麻產業的發展軌跡將在很大程度上取決於持續的運營改善和潛在的聯邦政策轉變。雖然聯邦法律將大麻從附表I重新分類到附表III可能會減輕一些280E 負擔，但產業顧問Yakatan等專家警告說，沒有任何一項政策變化會是「萬能藥」來消除結構性挑戰。像AAWH 這樣的公司執行其戰略計畫、有效管理債務並適應不斷變化的監管環境的能力，對於應對當前市場波動和重拾投資者信心至關重要。投資者將密切關注關鍵財務指標的改善和可持續盈利能力的明確跡象。
