阿根廷市場在美國金融干預和選舉前波動中航行

美國金融援助在貨幣壓力下延伸至阿根廷

在美國財政部於2025年10月20日宣布與阿根廷達成200億美元的匯率穩定協議後，阿根廷金融市場正經歷一段高度波動的時期。這項協議旨在擴大**阿根廷共和國中央銀行（BCRA）**的貨幣和匯率政策工具，並增強國際儲備流動性，恰逢定於10月26日舉行的關鍵中期選舉。

協議宣布時，阿根廷披索兌美元匯率觸及歷史新低，達到1,475披索，下跌1.7%。然而，美國的干預，包括直接購買阿根廷披索，隨後提供了一些喘息機會。美國財政部長史考特·貝森特表示將進一步努力，與美國主要銀行討論通過與主權基金和私人投資者合作，將金融支持可能增加到400億美元。

Global X MSCI阿根廷ETF（ARGT）表現快照

Global X MSCI阿根廷ETF (ARGT) 作為衡量投資者對該國經濟情緒的關鍵指標，其價格波動受到這些發展事件的直接影響。該ETF在美國支持消息公布後顯著反彈了8.5%，此前曾從5月份的峰值暴跌超過25%。儘管有所回升，ARGT今年以來仍下跌了8%。

ARGT的管理資產（AUM）已從12億美元下降到不足7億美元，投資者在過去三個月內撤回了2.31億美元。儘管如此，自哈維爾·米萊總統在2023年贏得選舉以來，該ETF的價值幾乎翻了一番，從5000萬美元增至當前水平。ARGT的財務指標顯示，其市盈率（P/E）為1.28，遠低於歷史高點，這可能表明其被低估。它表現出市銷率（P/S）為2.48，營業利潤率為15.18%，淨利潤率為11.51%。該ETF的盈利能力強勁，股東權益報酬率（ROE）為24.4%，資產報酬率（ROA）為6.09%，並得到三年期137.91%和五年期48.11%的收益增長率的支持。ARGT的beta值為1.07，表明其波動性略高於大盤。

市場反應：暫時緩解與結構性解決方案

美國財政部直接參與阿根廷外匯市場，包括在10月9日至15日期間購買了約3.39億美元的阿根廷披索，在提供短期穩定方面發揮了關鍵作用。此次干預促使Merval指數上漲了7.6%，並使披索兌美元匯率走強了4%以上。

然而，金融專家普遍認為，儘管美國的這項金融支持提供了暫時緩解，但它並未構成解決阿根廷根深蒂固經濟挑戰的結構性解決方案。經濟學家警告說，除非阿根廷貨幣政策發生根本性轉變，包括允許披索自由浮動，否則華盛頓的支持只能提供短期喘息機會。

「阿根廷就像一個腿被切斷並大量失血的病人。除非縫合傷口，否則輸血再多也無濟於事，」薩爾瓦多前財政部長曼努埃爾·欣茲表示，他強調了匯率正常化和可能貶值**40%至50%**的關鍵需求。

更廣泛的經濟背景和政策必要性

阿根廷繼續與嚴重的金融危機作鬥爭。儘管月度通脹數據持續徘徊在**2-3%**左右，但同比測量顯示通脹正在減速。米萊政府保持了預算平衡，這在新興市場和發達市場都是一項顯著成就，並且正在推行財政支出削減。然而，這些措施的有效性和持久性與政治格局密切相關。

即將到來的10月26日中期選舉對米萊總統的政府至關重要。有利的選舉結果，能夠擴大議會代表權並與反對派建立共識，對於通過結構性改革至關重要。如果沒有這樣的立法支持，政府實施必要政策（例如放棄外匯規則和允許披索自由浮動）的能力仍然不確定。

專家對未來軌跡的看法

領先的分析師和策略師對阿根廷的未來之路看法不一：

• Federated Hermes新興市場債務高級投資組合經理傑森·德維托評估說，美國金融援助的合法性取決於米萊在即將到來的選舉中保持否決權。有利的結果可能會推動進一步放鬆管制和財政紀律。
• M&G Investments新興市場債務基金高級經理卡洛斯·卡蘭薩預測，選舉後的波動性可能會降低，因為市場將把注意力轉向基本面。他還對阿根廷的宏觀經濟前景持大致建設性態度，預測2025年GDP將實現穩健的**4.3%**增長。
• 瑞銀首席投資辦公室的阿萊霍·切爾沃恩科和佩德羅·昆塔尼利亞-迪克認為，美國的一攬子計劃是臨時措施而非結構性解決方案，導致瑞銀對阿根廷債券維持中立立場。
• Payden & Rygel新興市場分析師亞歷克西斯·羅奇強調，雖然美國的支援很重要，但不足以建立一個可信的中期投資框架。

展望：選舉後政策與市場穩定

未來幾週對阿根廷至關重要。市場將密切關注中期選舉的結果以及米萊政府隨後建立立法共識和實施深層次經濟改革的戰略。專家預計，選舉後，匯率將面臨更大的浮動壓力，並且該國將加快儲備積累的步伐。

Global X MSCI阿根廷ETF (ARGT) 的長期表現將嚴重依賴於這些改革的成功、政治穩定以及阿根廷重新進入國際資本市場的能力。雖然美國的金融支持提供了關鍵緩衝，但持續的經濟復甦取決於基本的政策調整以及明確的財政和貨幣正常化路徑。