在通貨緊縮和經濟改革的推動下，阿根廷信貸市場有望大幅擴張，儘管近期市場波動，但仍為像加利西亞金融集團這樣的金融機構創造了潛在的買入機會。

阿根廷信貸市場在反通脹努力後有望實現大幅增長

美國股市今天關注新興市場，焦點轉向阿根廷，該國的信貸市場預計將大幅擴張。這得益於米萊政府的反通脹政策開始奏效，為信貸滲透率的提高創造了環境。儘管近期股價大幅下跌，阿根廷主要的金融控股公司**加利西亞金融集團（GGAL）**有望抓住這一預期增長。

事件詳情：反通脹推動信貸市場潛力

阿根廷的信貸市場預計將增長多達當前規模的七倍。這一激進的預測主要由通貨緊縮和該國極低的信貸滲透率推動，目前僅佔其GDP的11%。這一數字與智利等地區同行形成鮮明對比，智利的信貸滲透率高達86%。如果阿根廷能達到類似水平，信貸理論上可以擴張約681%。

米萊政府於2023年末開始實施積極的財政整頓進程，以對抗2023年12月達到211%的年度通貨膨脹。這些努力正在取得成效，預計2025年通貨膨脹將降至約45%。這種反通脹趨勢已經使得經通脹調整後的貸款同比增長了89%。

市場反應分析：加利西亞的拋售與買入機會

儘管阿根廷信貸市場長期看漲，但加利西亞經歷了顯著的短期波動。2025年9月8日，加利西亞金融集團（GGAL）的股價暴跌23.57%，收於29.235美元，創下自2024年8月以來的最低價。此次下跌導致股價在十天內累計下跌32.3%，過去十個交易日中有七個交易日下跌。以美元計價的股票目前較2024年初的峰值下跌了60%，抹去了今年大部分漲幅。此次拋售部分歸因於對地方選舉過度反應，基什內爾主義黨取得了重大勝利，引發了對政治不穩定和米萊政府改革議程可行性的擔憂。

然而，分析師越來越多地將此次下跌視為投資者的戰略切入點。加利西亞和更廣泛的阿根廷金融部門潛在的強勁長期前景表明，近期拋售創造了一個有吸引力的買入機會，使該股票的估值更加合理。

更廣泛的背景和影響：經濟轉型和戰略舉措

阿根廷信貸市場的預期擴張是該國經濟復甦的基石。隨著通貨膨脹得到控制，銀行有望從依賴政府證券轉向從不斷增長的貸款組合中產生淨利息收入。BBVA阿根廷和加利西亞預計2024年實際貸款增長約為30%。

作為阿根廷最大的私人金融控股公司，加利西亞具有戰略優勢。該公司近期以5.5億美元收購了匯豐銀行在阿根廷的業務，約佔當時加利西亞市值的10.7%。這項收購於2024年9月獲得阿根廷中央銀行（BCRA）批准，增加了500萬用戶，並在過去12個月內使加利西亞的市場份額在貸款方面同比增長21%，在存款方面同比增長52%。

從估值角度看，加利西亞目前的市淨率為1.02倍，顯著低於其1.99倍的歷史平均水平，這表明其可能被低估。加利西亞的收益預計在未來十年內以19%的複合年增長率（CAGR）增長，2025財年的目標股本回報率（ROE）在7%至10%之間。

「由於長期通貨膨脹，阿根廷的信貸滲透率遠低於其拉美同行。米萊政府正在大幅削減通貨膨脹率，經通脹調整後的貸款已經同比增長89%。」

支持這一樂觀前景的宏觀經濟指標還包括2025年4月取消了大部分貨幣和資本管制，以及旨在吸引外國直接投資的新投資激勵機制。GDP增長預計將反彈，預計2025年增長5.2%，2026年增長4.3%。

固有風險和潛在逆風

儘管長期前景樂觀，但仍存在重大風險。阿根廷的宏觀經濟波動和政治格局帶來了巨大的挑戰。該國在2025年面臨超過140億美元的巨額主權債務到期，中央銀行的負淨儲備仍然是一個問題。高利率，2025年第二季度銀行同業回購利率達到年化80%，繼續威脅經濟增長，儘管中央銀行已將政策利率從133%大幅下調至29%。

加利西亞面臨信貸質量惡化，特別是個人貸款和信用卡方面，導致2025年第二季度不良貸款（NPLs）上升至4.4%。來自MercadoPago等快速發展的金融科技公司的競爭也對傳統銀行模式構成了挑戰。匯豐阿根廷的整合可能還會產生一次性重組費用，可能在短期內影響股本回報率。

展望未來

投資者將密切關注反通脹的持續進展、匯率的穩定性以及米萊政府維持財政紀律和推動進一步改革的能力。值得關注的關鍵因素包括即將發布的經濟報告、匯豐整合對加利西亞業績的影響，以及政治格局的演變，特別是2025年10月的中期選舉。這些因素的相互作用將決定預期信貸市場擴張的速度和程度，以及加利西亞等金融機構的長期發展軌跡。