開篇

AQR資本管理有限責任公司大幅增加了對**Enphase Energy, Inc. (ENPH)**的投資，該公司是太陽能光伏產業家用能源解決方案的領先供應商，這預示著機構投資者對這個有望反彈的行業重新產生了興趣。

事件詳情

根據其向美國證券交易委員會提交的最新披露，AQR資本管理有限責任公司在第一季度將其在Enphase Energy (ENPH)的持股大幅增加了9,236.6%。此次重大收購使AQR的總持股達到691,564股，約佔Enphase Energy的0.53%。此次增持的股份價值據報導為41,483,000美元。

總部位於加利福尼亞州弗里蒙特的Enphase Energy在2025年第一季度報告了強勁的財務業績，每股收益達到0.69美元，超過了共識估計的0.62美元。該季度收入達到3.6315億美元，超出了分析師預期的3.5914億美元，比去年同期增長19.7%。在2025年第二季度，該公司進一步報告收入達到3.632億美元，超出分析師預測的3.6189億美元，非GAAP攤薄每股收益為0.69美元，高於估計的0.64美元。該公司保持GAAP盈利狀態和淨現金資產負債表，在2025年第二季度出貨了約153萬個微型逆變器和190.9兆瓦時IQ電池。

市場反應分析

AQR資本管理公司的大量機構投資表明其對Enphase Energy持謹慎樂觀至樂觀的態度。這種樂觀情緒主要與普遍預期的降息掛鉤，降息有望緩解融資成本並重新點燃美國住宅太陽能市場的需求。這一趨勢的早期指標包括住宅太陽能系統平均貸款利率從9.2%降至7.8%，這意味著前期成本降低8%。

Enphase對微型逆變器技術的戰略重視是一個關鍵的差異化因素，被認為比傳統組串式逆變器具有卓越的可靠性。該公司還在積極創新，推出了諸如IQ雙向電動汽車充電器和第四代Enphase能源系統等產品，擴大了其在集成家庭能源解決方案領域的市場份額。

更廣泛的背景與影響

美國太陽能產業目前正處於一個關鍵的轉折點，同時面臨著重大利好和顯著逆風。雖然融資成本下降有望刺激需求，但市場面臨著重大的政策轉變和基礎設施挑戰。

一個主要擔憂是住宅太陽能稅收抵免（第25D條）將於2025年12月31日加速退出。這項政策變化可能會從根本上改變住宅市場，可能將其轉向超過90%的第三方所有權（TPO）模式。鑑於Enphase在TPO領域歷來處於劣勢，這種轉變可能會使Enphase在美國的收入從估計的10億美元降至5億美元。

此外，Enphase正面臨對電池進口徵收145%關稅的影響，預計這將使公司毛利率在第二季度減少200個基點，在2025年第三季度減少600-800個基點。作為回應，Enphase已宣布計劃在2026年第二季度前將其供應鏈遷出中國，以減輕這些與關稅相關的壓力。

儘管面臨這些挑戰，Enphase仍保持強勁的財務狀況，截至2025年第二季度報告擁有15.3億美元的現金、現金等價物和有價證券，同時擁有負淨債務頭寸。該公司目前的GAAP市盈率（P/E）約為25倍，顯著低於其歷史3年GAAP市盈率平均80.73倍，可能預示著股票被低估。通貨膨脹削減法案（IRA）也為2025年第二季度的毛利率貢獻了4150萬美元的淨收益。伍德麥肯茲預測2025年住宅安裝量將達到7.3吉瓦，年增長率為9%。

專家評論

儘管AQR資本管理公司進行了大量的機構累積，但圍繞Enphase Energy的分析師情緒呈現出複雜局面。雖然一些財務分析將Enphase列為最被低估的太陽能股票之一，理由是其（不包括現金和投資）的市盈率不到七倍，但其他分析師則更為謹慎。

幾位分析師下調了他們對Enphase的目標價，導致共識目標價為55.48美元，共識評級為“減持”。這種分歧通過簡單的平均分析師評級2.50與更悲觀的業績加權平均0.85形成對比而進一步突出。資金流向趨勢顯示，整體資金流向評分為7.72，其中block_inflow_ratio為51.38%，表明大型機構投資者正在累積，即使散戶投資者的情緒似乎分裂或消極。

“Enphase Energy目前正處於混合基本面和疲軟技術設置的交火之中。儘管大額資金仍在表現出興趣，但該股一直受看跌燭台模式和缺乏分析師共識的困擾。”

展望未來

Enphase Energy和更廣泛的太陽能產業的未來發展軌跡將在很大程度上取決於幾個關鍵因素。降息的實現程度和影響將在維持美國住宅太陽能需求的重新點燃方面發揮關鍵作用。加速住宅太陽能稅收抵免（第25D條）到期以及TPO模式潛在的廣泛採用 Impacts 需要密切關注，因為這些可能會重塑Enphase的市場份額和收入來源。

Enphase能否成功執行其在2026年第二季度前將供應鏈遷出中國的計劃，對於減輕電池進口關稅的不利影響至關重要。市場參與者還將密切關注該公司在微型逆變器和電池解決方案方面的持續創新，以及其在電動汽車充電市場的戰略性嘗試。旨在擴大客戶群的新金融產品的潛在引入也可能成為未來業績的催化劑。最終，更廣泛的電網基礎設施改進和政策穩定性對於美國太陽能市場的持續長期增長至關重要。