蘋果下調中國App Store佣金，提振騰訊利潤前景

Edgen Stock·Mar 19 2026, 03:59

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核心要點

蘋果與中國監管機構商議後，已下調其在中國大陸App Store的佣金費率，這為互聯網公司直接節省了成本。摩根大通分析認為，儘管此舉不會完全抵消公司特定挑戰，但將適度且有意義地增加主要參與者的利潤。

蘋果已將中國App Store標準佣金從30%下調至25%，小企業費率從15%下調至12%，於3月15日生效。
摩根大通預測，這一變化將使騰訊等受益公司的2026年每股收益（EPS）直接增加約1-3%。
成本節約並非萬能藥，因為像騰訊音樂（Tencent Music）這樣的公司面臨其他阻力，儘管有此利好消息，但其股價近期仍暴跌24.65%。

蘋果將中國App Store佣金降至25%

蘋果已大幅下調其針對中國大陸的App Store佣金費率，此舉是與中國監管機構協商的結果。自3月15日起，應用程式內購買和付費應用程式的標準佣金從30%降至25%。對於參與App Store小企業計劃的較小型開發者以及續訂一年後的自動續訂訂閱，費率從15%降至12%。這項政策調整直接降低了依賴蘋果支付生態系統的開發者的運營成本。

騰訊有望因費用下調而實現1-3%的每股收益增長

摩根大通分析師將騰訊認定為此次佣金削減的“高度確定受益者”，並預測成本節約將直接轉化為利潤改善。該銀行的初步分析預計，騰訊2026年的調整後淨利潤和每股收益（EPS）可能增長1-3%。這一利好在騰訊展現出強勁財務表現之際到來，其2025年全年營收達到7518億元人民幣（1090億美元），超出分析師預期。網易和嗶哩嗶哩等其他公司預計也將部分受益，並可能將部分節省的資金重新投入到其平台中。

成本節約無法保護騰訊音樂免受25%的股價暴跌影響

蘋果費用下調帶來的好處不足以使所有公司免受市場特定壓力的影響。儘管騰訊音樂娛樂（TME）是受益者之一，但在其2025年第四季度財報發布後，其股價仍於3月17日暴跌24.65%至11.37美元。雖然營收增長了16%，但投資者對其免費月活躍用戶數下降5%至5.28億表示負面反應。此次急劇拋售表明，用戶獲取和競爭等基本業務挑戰很容易蓋過平台費用下調帶來的微薄財務提升。