Edgen Stock·Sep 28 2025, 03:56吉姆·克萊默最近的警告凸顯了加密貨幣挖礦行業內分歧的估值和戰略挑戰。美國比特幣（ABTC）因其上市後股價大幅下跌以及儘管盈利為負但估值過高而被貼上「完全投機」的標籤，而IREN有限公司（IREN）則因其AI轉型和分析師意見相左而被認為「過熱」。
著名金融分析師 吉姆·克萊默 最近的評論使加密貨幣挖礦行業波動且通常具有投機性質的特點受到關注，特別是針對 美國比特幣 (ABTC) 和 IREN 有限公司 (IREN)。這些言論恰逢兩隻股票的顯著價格波動以及加密貨幣市場的普遍回調，凸顯了數位資產領域固有的風險和不斷變化的動態。
由 埃里克·川普 聯合創立的 美國比特幣 (ABTC) 在與 Gryphon Digital Mining 合併後，於 2025 年 9 月 3 日在華爾街首次亮相。此後，該股經歷了顯著下跌，從 8.32 美元 下跌約 20.9%，到 2025 年 9 月 26 日收盤價為 6.58 美元。在 9 月 25 日的一次電話會議中，吉姆·克萊默明確將 ABTC 標記為「完全投機」，警告投資者他們「可能輸掉一切」。
儘管其目標是低於市場成本挖掘比特幣並將其作為儲備持有，這與美國在加密貨幣挖礦領域保持領先地位的更廣泛目標相符，但 ABTC 的財務指標卻呈現出充滿挑戰的局面。該公司的市盈率 (P/E) 為 39.8 倍，顯著高於美國軟體行業平均水平的 35.4 倍，並且明顯高於同行的 11 倍。這種高估值與近期負盈利增長和利潤率下滑形成對比。在 2025 年第二季度，ABTC 報告收入同比下降 75% 至 138 萬美元，淨虧損 526 萬美元，導致淨利潤率為 -381.77%。該公司 64.6 億美元 的市值意味著市淨率 (P/B) 為 1.29，市銷率 (P/S) 為 6.26，這些指標似乎與其比特幣支持的資產和運營現實脫節。Hut 8 (HUT) 持有 ABTC 的多數股權。
2025 年 9 月 26 日，吉姆·克萊默也對 IREN 有限公司 (IREN) 發表了評論，稱該股在年初至今上漲 380% 後「過熱」。儘管表現出色，IREN 股價仍經歷顯著下跌，同日下跌約 9.6%，最低跌至 39.70 美元，與更廣泛的 S&P 500 指數的積極走勢形成對比。此次下跌的主要催化劑是 摩根大通 (JPMorgan) 分析師 雷金納德·史密斯 (Reginald Smith) 下調評級，他將評級從中性下調至減持，並將目標價從 46.29 美元 大幅下調至 24.00 美元。史密斯表達了對 IREN 估值過度樂觀地定價大規模資料中心託管交易預期的擔憂。
此外，為了增加投資者的謹慎，IREN 首席執行官 丹尼爾·約翰·羅伯茨 (Daniel John Roberts) 於 9 月 11 日出售了 100 萬股 股票，約合 3310 萬美元，將其持股比例減少了 6.67%。
在戰略上，IREN 運營著由可再生能源供電的資料中心，並正積極從比特幣挖礦轉向用於 AI 工作負載的高性能計算 (HPC)，可與 CoreWeave 媲美。這一轉變得到了 6.74 億美元 的 英偉達 (Nvidia) 和 AMD GPU 投資支持，旨在將其設備數量翻倍至 23,000 台，並到 2026 年第一季度實現 5 億美元 的 AI 雲年度經常性收入。該公司已將其合同電網電力擴展到近 3 GW，並在 2025 財年將其運營資料中心容量增加了兩倍，達到 810 MW。該季度，IREN 報告每股收益 (EPS) 為 0.19 美元，超過分析師預期的 0.17 美元，收入達到 1.873 億美元，略低於共識預期的 1.8751 億美元。其市值為 113.9 億美元，市盈率為 70.95，貝塔係數為 4.03。
相反，伯恩斯坦 (Bernstein) 分析師 高塔姆·丘加尼 (Gautam Chhugani) 維持跑贏大盤評級，並將 IREN 的目標價從 20 美元 上調至 75 美元，理由是其在 AI 雲業務方面取得了顯著進展，以及該公司垂直整合模式的競爭優勢。
近期對個別加密挖礦股票的審查發生在全球加密貨幣市場面臨更廣泛挑戰的背景下。比特幣價格在上週下跌 超過 5%，在撰寫本文時交易價格為 109,439.91 美元。這種貶值是一個更廣泛趨勢的一部分，該趨勢已導致現貨比特幣 ETF 出現大量資金流出，其中包括 9 月 22 日超過 3.6 億美元 的流出，其中 富達明智起源比特幣基金 (FBTC) 單獨報告了 2.77 億美元 的流出。
市場波動性因大量清算而進一步加劇，9 月 21 日清算金額超過 16 億美元，其中包括約 3 億美元 的比特幣頭寸。這凸顯了槓桿頭寸在放大價格波動方面的影響。此外，加密貨幣市場繼續面臨監管不確定性、支離破碎的全球框架以及來自 SEC 等機構日益嚴格的審查，這些共同阻礙了機構投資者並阻礙了主流採用。
對於加密挖礦行業而言，運營挑戰依然嚴峻，包括可能消耗 70-80% 開支的高能源成本、持續上升的難度水平以及比特幣減半事件對利潤率的影響。雖然 IREN 轉向 AI 基礎設施提供了多元化，但它也帶來了新的估值複雜性和執行風險，這從相互衝突的分析師觀點中可見一斑。
吉姆·克萊默的警告有力地提醒人們，加密貨幣相關股票市場中存在的投機因素。他對 ABTC 的「完全投機」標籤強調了在估值過高而基本面不強的公司中可能遭受重大資本損失的風險，尤其是在一個波動的行業中。對 IREN 的截然不同觀點——摩根大通 基於估值擔憂下調評級，而 伯恩斯坦 則對其 AI 擴張持看漲態度——說明了市場在快速發展的行業中難以準確衡量創新和戰略轉變的價值。這些分歧的意見反映了更廣泛的投資者辯論，即當前估值是否充分考慮了增長潛力與固有風險。
加密貨幣挖礦行業的投資者將密切關注幾個關鍵因素。比特幣 價格的走勢以及更廣泛加密貨幣市場的整體情緒將仍然是這些股票的主要驅動力。監管發展和明確性，特別是來自 SEC 的，可能會顯著影響投資者信心和機構參與。對於個別公司而言，成功執行戰略轉型，例如 IREN 擴展到 AI 資料中心，以及展示可持續盈利能力將至關重要。ABTC 改善其財務基本面並證明其當前估值的能力也將是關鍵。此外，持續的運營效率，特別是在不斷上升的挖礦難度中管理能源成本，將繼續塑造該行業參與者的財務健康狀況。
