Edgen Stock·Oct 21 2025, 23:05Altice USA (NYSE: ATUS) 因高達250億美元的巨額債務和持續的營運挑戰而面臨嚴重的財務困境，導致其表現遠低於標準普爾500指數。該公司在2025年第二季度報告稱收入下降、每股收益為負，並且寬帶用戶持續流失。重組工作正在與新顧問一起進行，但非稀釋性解決方案似乎充滿挑戰，如果進行債轉股，可能會對股東造成大量稀釋。
Altice USA (NYSE: ATUS) 持續應對巨額債務和營運困難，導致其表現明顯低於大盤。該公司的財務健康狀況仍然是投資者主要關注的問題，持續的寬頻用戶流失和預計的收入下降使其雪上加霜。
2025年第二季度，Altice USA 報告寬頻用戶淨流失 35,000 戶，相比2024年第二季度的 51,000 戶流失有所改善，但仍表明客戶流失仍在繼續。2025年第二季度總收入同比下降 4.2%，達到 21.5億美元，低於分析師預期。GAAP每股收益 (EPS) 降至 (-0.21美元)，扭轉了上一年的盈利狀況，並比分析師預期低約 0.19美元。該公司在2025年第二季度錄得淨虧損 9630萬美元，而去年同期淨利潤為 1540萬美元。本季度調整後 EBITDA 也下降 7.3% 至 8.038億美元。
財務方面，Altice USA 的合併淨債務高達 250億美元，導致淨槓桿率高達 7.8倍L2QA。加權平均債務成本 (WACD) 已升至 6.9%。這一債務負擔遠遠超過了公司 11.2億美元 的市值，突顯了其財務狀況的嚴峻性。展望未來，共識估計預計 Altice USA 在2025-2027財年將出現收入下降，並在2025-2029財年出現負 EPS。
自2024年2月以來，Altice USA 股價的總回報率為 -2%，同期大幅跑輸 標準普爾500指數31% 的回報率。這種表現不佳主要歸因於公司疲弱的營運業績和持續的資產負債表逆風。沉重的債務負擔限制了公司的財務靈活性，儘管公司努力擴大其光纖覆蓋範圍並實施成本效率措施，但仍阻礙了必要的網絡投資。
為了解決其債務問題，Altice USA 已聘請新顧問 Kirkland & Ellis 和 Evercore Inc.，以探討潛在的債務削減交易。然而，市場情緒表明，過去的再融資努力僅僅提供了暫時的緩解，而非明確的解決方案。管理層在2024年第一季度財報電話會議上暗示評估長期資本結構選擇的評論，加劇了債權人對潛在資產負債表操作的擔憂。
Altice USA 在競爭激烈的電信行業中營運，面臨來自光纖覆蓋商和固定無線接入 (FWA) 提供商（如 Verizon 和 T-Mobile）的巨大壓力。儘管公司正在採取戰略舉措擴大其光纖網絡，在2025年第二季度增加了 56,000 光纖客戶，並將光纖滲透率提高到 22%，並透過「FASTPASS」等產品瞄準低端市場，但高額債務負擔限制了其積極競爭的能力。
此外，此前關於 Charter Communications 潛在收購的猜測似乎可能性較小，因為 Charter 已與 Cox Communications 達成最終協議，以 345億美元 收購後者。這一進展消除了 Altice USA 獲得大量資本注入或重組的潛在途徑。
如果 Altice USA 尋求債轉股以減輕債務負擔，分析師預計此類交易將對現有股東造成高度稀釋。儘管其財務狀況較弱，且扭轉局面或被收購的前景有限，但該公司目前以高於同行公司的溢價交易，這引起了一些分析師的擔憂。
"我們預計AT&T在2027年到期牆之前不會有機地改善其信用指標，管理層暗示LME（負債管理活動）因為它正在考慮支持長期目標的資本結構選擇，" CreditSights 在最近的一份報告中指出，強調了未來的挑戰。分析師還建議謹慎行事，暗示 Altice USA 可能會採取激進措施以獲取債務折扣，類似於過去在法國的行動。
Altice USA 的近期展望表明，隨著債務重組工作的展開，其股價將持續承壓，並可能增加波動性。投資者將密切關注公司在激烈競爭中遏制用戶流失和擴大光纖客戶群戰略的有效性。其巨額債務的走向，特別是任何擬議的債務削減計劃及其對現有股東的影響，仍將是決定公司長期財務穩定性和市場地位的關鍵因素。未來影響更廣泛電信行業的經濟報告和政策決定也將影響 Altice USA 的營運環境。
