空中計程車股暴跌40%至62% eVTOL產業面臨現實檢驗

全球三大上市空中計程車公司今年合計市值蒸發逾七十億美元，投資人重新評估商業化電動垂直起降營運的時間表。

Joby Aviation、Archer Aviation 與億航智能今年截至7月17日股價分別下跌40%至62%，合計市值蒸發逾七十億美元。

「隨著認證里程碑與營收產生之間的差距愈發難以忽視，市場正在對整個 eVTOL 族群進行重新定價，」一家紐約研究機構的股票分析師 Sarah Lin 表示。

Joby 股價下跌45%至約7.25美元，公司市值達72億美元。Archer 下跌40%，估值為34.7億美元。三者中規模最小的億航重挫62%，市值降至2.88億美元。僅過去一個月，Joby 下跌22%，Archer 下滑16%，億航則大跌28%。

三家公司在過去12個月基礎上均未實現獲利，且皆在燒錢以支撐飛行測試、法規認證與製造擴產。該產業能否在不進一步稀釋現有股東權益的情況下籌集額外資金，將取決於 Joby 是否按計劃在杜拜啟動載客服務，以及 Archer 是否能在今年稍晚啟動美國商業營運。

財務現實降臨

此波拋售背後的數字揭示了嚴峻的現實。Joby 2025年第四季營運虧損達2.068億美元，其中研發支出為1.613億美元。公司預測2026會計年度營收為1.05億至1.15億美元——僅為其營運成本的一小部分。Archer 2026年第一季淨虧損從去年同期的9,340萬美元擴大至2.177億美元，營收僅160萬美元。億航第一季僅交付4架 EH216 飛機，遠低於前一季的66架，營收驟降至380萬美元，而市場共識預期為1.33億美元。

現金水位分化

Joby 2025年底持有現金14.1億美元，並於2月透過股權與可轉債籌集約12億美元，使其擁有該集團中最強勁的資產負債表。Archer 持有約18億美元的流動性，並成為首家完成美國聯邦航空總署四階段型式認證中第三階段的 eVTOL 公司。相比之下，億航僅持有2,370萬美元的現金及等價物，不過其董事會已於6月批准一項3,000萬美元的庫藏股回購計畫。

接下來怎麼走

賣方分析師仍認為 Joby 的中位目標價為11.01美元，意味著較當前水準有52%的上漲空間，其中買入、持有與賣出評級分別為3、5與3家。Archer 與 Nvidia、Palantir Technologies 及 Anduril 的合作，加上其擔任2028年洛杉磯奧運官方空中計程車供應商的角色，提供了潛在催化劑的管道。億航擁有全球首個無人駕駛載人 eVTOL 的完整適航認證，並已將測試飛行拓展至泰國、墨西哥與盧安達。

該族群能否反彈取決於三大里程碑：Joby 的杜拜啟動、Archer 的美國商業營運，以及億航能否兌現其2026年壓軸交付排程。每延遲一季，都可能進一步壓縮股權估值，並導致現有股東面臨更多稀釋。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。