Edgen Stock·Feb 23 2026, 16:57惠靈頓管理公司的一位投資組合經理評論稱，人工智慧可能會逆轉美國經濟競爭持續40年下降的趨勢。這一轉變威脅到主導性、根深蒂固公司的豐厚利潤率，但可能釋放出國家生產力和實際工資增長的巨大潛力。
四十多年來，美國經濟中的競爭持續下降，造就了擁有可防禦利潤流的根深蒂固的市場領導者。根據美聯儲的數據，1980年至2016年間，新成立公司的就業份額下降了43%。此外，自1990年代末以來，超過四分之三的美國行業集中度有所提高。這種環境，在鼓勵私募股權收購和放鬆反壟斷執法的低利率環境下，對於尋求從沃倫·巴菲特所稱的擁有「堅不可摧的護城河」公司獲得可預測現金流的投資者來說，一直是一種福音。
人工智慧現在透過從根本上降低進入壁壘，對這種現狀構成了直接威脅。透過減少知識型工作中的規模優勢，人工智慧允許更小、更靈活的公司挑戰軟體、資產管理和保險等行業的現有企業。市場最初的反應是，Anthropic在一月份發布新AI模型後，軟體公司股價大幅下跌，這表明投資者對該技術的顛覆性力量感到擔憂。
日益加劇的集中度支撐了更高的企業利潤率，但並未轉化為營運效率或經濟生產力的相應提升。研究表明，在日益集中的市場中，公司主要受益於更大的定價權，而非卓越的生產能力。事實上，生產力（以每小時產出衡量）與股票表現之間通常呈現負相關關係。石油和天然氣產業的激烈競爭催生了頁岩革命並大幅增加了產量，但股權回報卻令人失望。同樣，電信產業的競爭以犧牲企業利潤率為代價，提供了強大的5G網路。
人工智慧可能會迫使當今的市場領導者面臨類似的權衡。自2010年以來，生產力增長比前三十年低了約三分之一，這種放緩部分原因在於市場集中度的上升。隨著人工智慧工具使相同勞動力能夠產生更多產出，它們支持了更高實際工資和更強勁經濟增長的潛力。然而，對於現有企業而言，這波新的競爭浪潮可能會壓縮投資者所期望的溢價利潤率。
這場技術變革正由前所未有的投資週期推動。超大規模雲端供應商預計在2026年將把大約2.1%的美國GDP用於資本支出，這一速度讓人聯想到19世紀的鐵路繁榮。雖然那次繁榮改變了商業並推動了擴張，但也造成了劇烈的波動和繁榮-蕭條週期。隨著現有企業面臨新興威脅，併購活動可能會增加，因為它們試圖收購或中和競爭對手。這給政策制定者提出了關鍵決定：是保留競爭以促進活力和生產力，還是透過救助和整合來保護現有企業，從而可能進一步鞏固其市場支配力。