Edgen Stock·Sep 26 2025, 14:27人工智能行業持續引發市場熱烈追捧，導致Nebius (NBIS) 和 Palantir (PLTR) 等主要參與者估值高企，兩者的市銷率均超過 100 倍。儘管兩家公司都深植於新興的人工智能領域，但其投資前景因增長預測和當前估值指標而顯著分化。分析師推薦NBIS為強力買入，理由是其營收快速增長，利潤率改善路徑清晰，以及未來估值將趨於合理。相反，PLTR被評為強力賣出，儘管其商業模式穩健、運營表現強勁，但其溢價估值被認為過高。
人工智能 (AI) 行業持續展現出強勁的投資者熱情，推動大量資金配置於有望利用這一顛覆性技術的公司。這種熱潮導致估值高企，尤其體現在 Nebius (NBIS) 和 Palantir Technologies Inc. (PLTR) 等關鍵參與者的高市銷率上。兩家公司目前的估值均超過銷售額的 100 倍，這凸顯了市場對人工智能驅動增長的樂觀（儘管有時是投機性）前景。儘管受益於蓬勃發展的人工智能市場這一共同順風，但詳細分析揭示了截然不同的投資概況：NBIS 被評為強力買入，而 PLTR 則被定為強力賣出。
Nebius (NBIS) 目前被視為人工智能基礎設施領域內一個引人注目的投資機會。強力買入建議源於幾個基本因素，主要是其預計的快速營收增長以及實現顯著利潤率擴張的清晰軌跡。2025 年第二季度，NBIS 報告的營收同比驚人增長 625%，達到 1.051 億美元。這一指數級增長進一步得益於與 Microsoft 簽訂的一項為期五年、價值 174 億美元（可擴展至 194 億美元）的協議，旨在提供專用 GPU 容量。這一戰略合作夥伴關係預計將大幅加速 Nebius 在 2026 年及以後的年度經常性收入和人工智能雲增長，預計 2025 財年年收入為 5.8017 億美元，次年為 16.2 億美元。
該公司還在展示一條清晰的利潤率擴張路徑。2025 年第二季度，毛利率從 2025 年第一季度的 46.65% 躍升至 71.4%，這主要歸功於核心人工智能雲收入，使基礎設施部門提前實現正 EBITDA。儘管 NBIS 目前估值較高，市值約為 254.5 億美元至 266 億美元，是其過去十二個月 (TTM) 營收的 100 多倍，但分析師預計，由於其激進的增長預測，其市銷率 (P/S) 在幾年內將下降到更健康的 3 倍至 4 倍區間。財務方面，Nebius 報告稱 2025 年第二季度每股收益為 (0.38) 美元，超出市場普遍預期，並透過股權發行獲得了 42 億美元的總收益，以資助其激進擴張。
相反，Palantir Technologies Inc. (PLTR) 面臨顯著的估值審查，導致其被評為強力賣出。儘管擁有穩健的商業模式和強大的運營執行力，但其溢價估值被認為過高，即使考慮到遠期指標也是如此。PLTR 目前的交易價格是銷售額的 100 多倍，2026 年遠期市盈率高達 212 倍，遠期企業價值/銷售額超過 100 倍。儘管 Palantir 展現出強勁的基本業務面，包括 94% 的 40 法則得分、48% 的營收同比增長和 46% 的營業利潤率，但這些指標不足以證明其當前市場定價能夠帶來合理回報。在當前水平下，其定價過高。
Palantir 展現出強勁的自由現金流生成能力，2025 年第二季度調整後自由現金流為 5.69 億美元，利潤率為 57%，年度預測接近 20 億美元。該公司的年金式合同及其人工智能平台 (AIP) 的可擴展性是顯著的優勢，美國商業剩餘交易價值同比增長 145% 達到 28 億美元便是例證。其收入結構向商業客戶的轉變，特別是美國商業客戶同比增長 93%，凸顯了 AIP 在各行業中的成功實施。然而，即使有這些強勁的運營指標，當前約 4330 億美元的市值，意味著其市自由現金流比率約為 217 倍，這仍然顯著偏高。
當前的人工智能熱潮是近期市場歷史上最具“全盤影響”的投資主題之一，推動了前所未有的基礎設施投資，並顯著促進了經濟增長。人工智能在 2025 年上半年為 GDP 增長貢獻了 1.1%，這一經濟影響水平在互聯網泡沫時代都未曾出現。然而，這種激增伴隨著固有的風險，因為市場炒作在某些情況下可能超過實際業務成果。對潛在泡沫的擔憂持續存在，目前“七巨頭”科技股佔 S&P 500 總價值的 30% 以上，超過了 2000 年互聯網泡沫高峰期觀察到的集中度水平。
此外，對人工智能能力的無止境追求正在推動各行業資本支出激增。儘管這透過物理基礎設施創造了切實的價值，但數據中心到 2026 年可能出現過剩的擔憂，以及由於 GPU 短缺的解決和主要科技公司開發定制人工智能芯片，Nvidia 等主導 GPU 供應商定價權可能下降等挑戰，值得密切關注。市場似乎正在經歷一場“滾動修正”，而不是面臨迫在眉睫的崩潰，建議投資者保持選擇性，優先考慮具有可持續競爭優勢和明確盈利路徑的公司。
圍繞 Nebius 的分析師情緒普遍積極，多家公司上調或重申了看好評級。Arete Research 將 NBIS 評級上調至“強力買入”，Northland 分析師 Nehal Chokshi 將目標價從 77 美元上調至 206 美元，在與 Microsoft 達成實質性交易後將其列為新的“首選股”。高盛也重申了該股的買入評級。儘管存在一些不同的意見，例如 Wall Street Zen 將該股評級下調至“賣出”，但分析師的普遍共識傾向於“買入”或“適度買入”，平均目標價介於 91.20 美元至 110.60 美元之間。對於 Palantir，儘管有論據強調其穩健的 40 法則得分和強大的自由現金流生成能力足以證明其溢價是合理的，但“強力賣出”的普遍觀點根植於其當前估值倍數過高，在當前水平下不太可能帶來合理回報的信念。
展望未來，分析表明人工智能行業內投資者配置可能發生轉變。Nebius 強勁的增長前景和戰略定位可能會吸引更多資本，而 Palantir 被認為的估值過高可能導致投資者重新評估。更廣泛的人工智能市場預計將顯著擴張，從 2025 年的約 2440 億美元增長到 2031 年的 1 萬億美元，為該行業的公司提供強勁的順風。然而，這種增長也將伴隨著主要雲提供商日益激烈的競爭，以及監管壓力和人工智能數據中心日益增長的能源限制等新興瓶頸。投資者需要密切關注高毛利率的可持續性、基礎設施利用效率和競爭動態，以有效駕馭高風險、高回報的人工智能投資格局。
