Affirm Holdings Inc. (AFRM) a annoncé de solides résultats pour le quatrième trimestre de l'exercice 2025, atteignant pour la première fois la rentabilité d'exploitation GAAP. Le fournisseur de services d'achat immédiat et de paiement ultérieur (BNPL) a enregistré une croissance significative du volume brut de marchandises et de l'engagement client, entraînant une augmentation substantielle du cours de son action et des perspectives positives pour l'exercice fiscal 2026.

Aperçu de la performance du marché

Les actions d'Affirm Holdings Inc. (NASDAQ: AFRM) ont considérablement progressé suite à l'annonce de ses résultats exceptionnels du quatrième trimestre de l'exercice 2025. Le titre du fournisseur de services de paiement en plusieurs fois (BNPL) a clôturé en hausse de plus de 11% à 89,35 $ le 29 août 2025, les investisseurs ayant réagi positivement à la réalisation de la rentabilité d'exploitation GAAP par l'entreprise et à ses solides indicateurs de croissance.

Faits saillants du quatrième trimestre de l'exercice fiscal 2025

Affirm a déclaré un trimestre historique, démontrant un redressement significatif de sa performance financière. La société a réalisé un revenu d'exploitation GAAP de 58 millions de dollars, une amélioration notable par rapport à la perte d'exploitation de 73,5 millions de dollars enregistrée au cours de la même période l'année dernière. C'est la première fois qu'Affirm atteint la rentabilité sur la base du revenu d'exploitation GAAP.

Les principales métriques financières et opérationnelles pour le trimestre comprenaient :

  • Volume Brut de Marchandises (VBM) : A augmenté de 43% d'une année sur l'autre pour atteindre 10,4 milliards de dollars, dépassant les estimations de la rue.
  • Revenus : Ont grimpé de 33% d'une année sur l'autre pour atteindre 876 millions de dollars, dépassant significativement les attentes des analystes de 837,4 millions de dollars.
  • Bénéfice par action (BPA) normalisé : A atteint 0,53 dollar, dépassant les estimations de Wall Street de 0,10 dollar par action.
  • Marge d'exploitation ajustée : A augmenté de 4 points de pourcentage d'une année sur l'autre pour atteindre 27%.

Cette croissance robuste a été propulsée par l'adoption croissante des clients et l'augmentation de la fréquence des transactions. Le nombre de consommateurs actifs a augmenté de 24% pour atteindre 23 millions, tandis que le nombre de transactions par consommateur actif a augmenté de 19% pour atteindre 5,8. Notamment, les emprunteurs récurrents ont représenté 95% des transactions, indiquant une base de clientèle solide et fidèle.

Catalyseurs de croissance et diversification stratégique

Un moteur important de la performance d'Affirm a été la croissance accélérée de son activité directe aux consommateurs, la carte Affirm. Le VBM de la carte a connu une augmentation impressionnante de 132% pour atteindre 1,2 milliard de dollars au quatrième trimestre 2025, avec une augmentation de 97% du nombre de titulaires de carte actifs, atteignant 2,3 millions d'utilisateurs. La carte Affirm a atteint un taux d'attachement de 10% parmi la clientèle d'Affirm, renforçant les relations directes avec les consommateurs et réduisant la dépendance vis-à-vis des partenariats marchands traditionnels.

Stratégiquement, Affirm a diversifié ses opérations à travers neuf grandes catégories industrielles, les marchandises générales contribuant à 36% du VBM. Toutes les catégories ont démontré une forte croissance d'une année sur l'autre, parallèlement à une augmentation de 155 marchands générant plus de 1 000 $ de VBM sur les douze derniers mois, offrant de multiples voies pour une expansion continue.

Réaction du marché et implications plus larges

La réaction positive du marché souligne un point d'inflexion crucial pour Affirm. La réalisation de la rentabilité GAAP, associée à une croissance soutenue du VBM et des revenus, signale la capacité de l'entreprise à se développer de manière rentable et à monétiser efficacement sa base d'utilisateurs croissante. Cette performance suggère un secteur BNPL en maturation où l'échelle peut se traduire par des résultats financiers durables, impactant potentiellement le sentiment des investisseurs à travers l'écosystème Fintech plus large.

La valorisation actuelle d'Affirm se situe à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 25,9X. Bien que cela se compare à des pairs comme Upstart (UPST) à 26,9X P/E et SoFi Technologies (SOFI) à 49,1X P/E, et à la moyenne du groupe de l'industrie Fintech plus large de 34,0X P/E, les analystes suggèrent qu'il y a de la place pour un multiplicateur de valorisation plus élevé étant donné la forte exécution d'Affirm et l'amélioration de sa rentabilité. Les résultats positifs et les perspectives peuvent conduire à une réévaluation de ses actions par le marché.

Perspectives et prévisions des analystes

Suite aux solides résultats, les analystes ont maintenu ou amélioré leurs notations pour Affirm. La notation consensuelle est généralement un "Achat modéré", certains analystes passant à un "Achat fort". Cela reflète la confiance dans la trajectoire de croissance de l'entreprise, le potentiel de valorisation et les vents favorables du marché BNPL en expansion.

"Les prévisions d'Affirm pour l'exercice 2026 impliquent une croissance des revenus de 20% et des marges d'exploitation positives, soutenant un potentiel de hausse supplémentaire à une valorisation de 25,9X P/E."

Pour l'avenir, les prévisions d'Affirm pour l'exercice fiscal 2026 tablent sur une croissance du VBM d'au moins 25,5% et une rentabilité GAAP continue, avec une marge d'exploitation ajustée qui devrait dépasser 26,1% et une marge d'exploitation GAAP supérieure à 6,0%. La société prévoit de générer 3,86 milliards de dollars de revenus pour l'exercice 2026, impliquant une croissance de 20%. Ces projections indiquent un modèle commercial résilient et une demande continue pour les services BNPL au milieu des habitudes de dépenses des consommateurs.

Les facteurs favorables potentiels pour Affirm incluent une éventuelle baisse des taux des fonds fédéraux par la Réserve fédérale au second semestre de l'année. La réduction des coûts de financement pourrait entraîner une augmentation de la demande et des origines de prêts BNPL plus solides. Cependant, l'intensification de la concurrence au sein du secteur BNPL reste un facteur à surveiller. La forte capacité de financement de 26,1 milliards de dollars, dont seulement 58% sont actuellement utilisés, positionne Affirm pour une expansion continue tout en maintenant des métriques de performance de crédit saines.