Edgen Stock·Mar 16 2026, 02:44億萬富翁投資者比爾·艾克曼正為其新的美國封閉式基金 Pershing Square USA 及其管理公司 Pershing Square Inc. 啟動雙重首次公開募股。這項複雜的交易旨在透過向投資者提供管理公司額外股份作為激勵，籌集 50 億美元到 100 億美元，該結構旨在彌補封閉式基金固有的風險。
比爾·艾克曼正透過一項複雜的雙重首次公開募股重新進入美國公開市場，該募股涉及其新基金 Pershing Square USA (PSUS) 及其母公司 Pershing Square Inc. (PSI)。在 2024 年一次失敗的嘗試之後，這項修訂後的結構旨在透過以每股 50 美元的價格發行 PSUS 股份，籌集 50 億美元到 100 億美元。為了吸引投資者並抵銷結構性風險，該交易包含一項重大激勵：購買者每購買 100 股基金股份，將獲得 20 股管理公司股份，據巴倫週刊估計，這是一項 10% 的額外收益。
2026 年 3 月 10 日的公開備案文件確認，該管理公司目標估值約為 100 億美元，與 2024 年的私人股權出售估值一致。該結構旨在儘管另類資產管理市場充滿挑戰，仍能吸引資金。艾克曼表示，市場中斷可能會為新基金創造更好的購買機會，該基金計劃持有 12 到 15 家大型成長型公司的集中投資組合。
投資者面臨的主要挑戰是該基金的封閉式結構，這常常導致其股票以低於其底層資產淨值 (NAV) 的持續折價交易。美國股票封閉式基金通常以 5% 到 10% 以上的折價交易。雖然管理公司的額外股份旨在減輕這一風險，但其最終價值仍不確定。此外，該基金將收取高達 2% 的年管理費，這使得要超越低成本指數基金，就需要克服高昂的業績門檻。
艾克曼自身投資工具的歷史先例凸顯了這一結構性風險。他在歐洲上市的現有基金 Pershing Square Holdings 近年來一直以其資產淨值 20% 以上的折價交易，目前折價幅度為 23%。該基金今年也表現不佳，截至 2026 年 3 月 10 日下跌 14%，而同期標普 500 指數跌幅不到 1%。
對於尋求艾克曼投資策略的投資者而言，一個更直接、可能更便宜的選擇已經存在。市值 130 億美元的歐洲上市潘興廣場控股公司 (PSH) 提供了類似投資組合的敞口，目前以其資產價值 23% 的折價交易。與以全價淨值購買新的、未經證實的美國投資工具相比，這種大幅折價提供了一個明確的價值主張。
儘管一些美國投資者因所謂的稅務複雜性（被歸類為被動外國投資公司，即 PFIC）而避開此類外國基金，但稅務專家指出，這種處理方式並非過於繁重。最終，投資者購買折價的歐洲股份，或等待新的美國基金 PSUS 開始在二級市場以類似折價交易後再投入資金，可能會獲得更好的回報。