銷售團隊交接添變數 Zscaler 第4季業績創紀錄仍跌4.5%

Zscaler 股價於9月4日下跌4.5%至169.80美元，儘管會計年度第4季業績優於預期，投資人仍在銷售領導層交接的不確定性與創紀錄的營業利潤率之間進行衡量。

財務長 Kevin Rubin 在法說會上表示：「第4季是我們所見過生產力最高的季度，而2026會計年度也是四年來年度銷售生產力最高的表現。」

營收達到8.982億美元，年增25%，較市場共識高出2,120萬美元。非GAAP每股盈餘為1.19美元，優於市場預估的1.09美元。排除 Red Canary 收購案後的新增淨ARR從2025會計年度的7%加速至17%增長，同時非GAAP營業利潤率達創紀錄的24.3%，上升220個基點。

該股於9月4日收在169.80美元，低於前一交易日的177.80美元，較52週高點336.99美元下跌50%。儘管公司給出2027會計年度全年ARR增長16.6%至17.4%的指引，拋售仍舊發生，投資人正在解析上季兩名銷售主管離職的影響。

Rubin 承認此次交接將「在本會計年度上半年逐步展開」，並已「反映在我們的指引中」。一名新的區域負責人已接受聘任，垂直領域負責人職位則透過內部晉升填補。執行長 Jay Chaudhry 將這些離職事件定位為更廣泛銷售轉型的一部分，表示從以機會為主導轉向以客戶為中心的銷售策略正在奏效。

核心業務展現了廣泛的實力。AI 安全預訂量季增超過50%，其中70%的交易綑綁了資料安全服務。Z-Flex 在第4季產生超過7.7億美元的合約總值，季增60%。Zero Trust Everywhere 企業客戶從第3季的逾700家增至超過950家。

管理層預測會計年度第1季營收為9.35億至9.39億美元，年增約19%，每股盈餘介於1.15至1.16美元。公司同時宣布一項影響約3%員工的重組計畫，將產生3,000萬至3,300萬美元的費用，以將資源重新配置到AI相關計畫，同時增聘專責新客戶開發的銷售代表。

4.5%的跌幅使 Zscaler 股價跌至8月初以來的最低水準，考驗投資人的耐心，因為公司正經歷從25%到約17% ARR增長的有意放緩。下一個催化劑是9月9日推出的 Agentic SecOps，緊接著是10月6日在紐約舉行的 Investor Day。

本文僅供參考資訊之用，不構成投資建議。