紫金礦業受金屬價格提振 一季度淨利翻倍至 200 億元

紫金礦業集團股份有限公司（2899.HK）報告第一季度淨利潤幾乎翻了一番，達到 200 億元（約合 27.6 億美元），金屬價格（尤其是鋰）的飆升推動了這家生產商的業績增長。

「儘管業績表現超出預期，但由於調整，我們將 2026-2028 年的利潤預測略微下調了 2%」，中銀國際分析師在報告中表示。他們在維持「買入」評級的同時，將目標價下調至 46.84 港元。

這一增長主要得益於公司不斷擴張的鋰業務，其毛利較 2025 年第四季度增長了 2.5 倍。在此期間，公司生產了 1.6 萬噸碳酸鋰當量（LCE），並錄得 28 億元的公允價值變動收益。然而，礦產鋅產量同比下降 4%，至 84,500 噸。

巨大的利潤超預期與分析師謹慎的預測修正這兩種相互矛盾的信號，突顯了大宗商品生產商面臨的動盪環境。雖然紫金礦業正在利用當前的金屬價格熱潮獲利，但其多元化投資組合的未來增長和運營穩定性仍存在疑問。

鋰礦業務成為增長引擎

紫金礦業向電池金屬的轉型正獲得豐厚回報，使其成為受益於市場供應緊張的行業領跑者。在公司利潤同比增長 100% 的同時，贛鋒鋰業和天齊鋰業等競爭對手預測利潤增幅分別高達 822% 和 1,818%。這一表現也得到了看漲的長期前景支撐，加納科德（Canaccord）預測全球鋰市場到 2035 年將出現持續近十年的供應短缺。

賤金屬與運營風險

儘管鋰礦業務佔據了頭條，但紫金礦業傳統的賤金屬投資組合表現平平。礦產鋅產量同比下降 4%，精煉鋅產量下降 10.6% 至 89,800 噸，反映了鋅精礦市場的整體緊張局勢。

此外，該公司在海外面臨潛在的運營阻力。據報導，加納礦業委員會已指示包括紫金礦業在內的礦業公司在 2026 年 12 月前將運營移交給當地承包商。這可能會給該公司在該地區的資產帶來新的執行和成本風險。

強勁的業績證明了紫金礦業成功捕捉到了高企的大宗商品價格，尤其是鋰。然而，投資者將關注該公司管理成本和應對其他板塊運營挑戰的能力，尤其是在分析師開始將更為謹慎的長期展望計入價格之際。

本文僅供參考，不構成投資建議。