智譜股價飆升33%，摩根大通將目標價上調至1400港元

智譜股價週一飆升33%，此前摩根大通將該公司目標價上調至1400港元，理由是這家AI公司在競爭激烈的市場中擁有定價權。在香港上市的智譜母公司——智譜知識科技（Knowledge Atlas Technology）盤中一度暴漲48%，觸及日內高點後漲幅收窄，最新交易價格約為1461港元。

摩根大通分析師在報告中表示：「投資者將越來越關注模型能力、任務完成率以及定價權。」他們重申了對這家AI開發商的增持評級。與此同時，該行下調了競爭對手MiniMax的評級。

摩根大通將智譜2026至2030財年的營收預測上調了26%至42%，並下調了調整後的淨虧損預估。分析師指出，智譜今年在維持業務量增長的同時，將API價格提高了一倍，展現出定價能力。該行表示，那些迅速放棄溢價定價的開發商，反映其模型改進未能獲得市場認可。

此次評級上調之際，川普政府已下令Anthropic暫停向外國公民提供其最先進AI模型的權限，這可能將需求導向中國的替代方案。智譜市值達到4890億港元，幾乎是MiniMax（1242億港元）的四倍。

美銀分析師也於週一首次覆蓋智譜和MiniMax，均給予買入評級，目標價分別為1250港元和500港元。美銀指出，智譜更快的年度經常性收入增長、更強的人才密度、政府支持以及在企業收入佔比方面的領先優勢，是其享有溢價估值的原因。該行認為MiniMax存在潛在的追趕空間，指出其市銷率與智譜相比具有吸引力，考慮到MiniMax的產品廣度，目前兩者差距過大。

智譜上週末宣布，其最新開源大模型GLM-5.2將於本週發布，且無任何使用限制——這與面臨日益嚴峻的前沿技術限制壓力的美國開發商形成鮮明對比。該公司在4月推出GLM-5.1時，將雲端API價格上調了8%至17%，這是今年以來的第二次漲價，以應對AI服務需求的激增以及投資者要求開始實現盈利的壓力。

Z-Ben Advisors董事總經理Peter Alexander估計，約40%的美國AI工程師出生於中國。他警告稱，Anthropic的限制措施可能引發人才外流，流向包括智譜、DeepSeek和Moonshot AI在內的中國AI公司。Alexander在報告中表示：「那些或許不是全部但至關重要、負責打造世界上最強大AI模型的人，如今已成為不受歡迎的人。」

自今年1月首次公開募股以來，智譜股價已飆升逾十倍，受益於市場對中國在全球AI競賽中所處地位日益高漲的樂觀情緒。智譜和MiniMax均計劃在上海科創板進行二次上市。

此次目標價上調顯示，華爾街將智譜視為AI需求格局變化的主要受益者。投資者將密切關注該公司下一季度的財報，以尋找其定價能力和企業採用率持續加速的證據。

本文僅供參考，不構成投資建議。