日圓升至155關卡 美日聯合干預考驗利差交易

日圓在美日15年來首次聯合干預後飆升至每美元155日圓上方，考驗這波漲勢能否持續。

日圓周一升至每美元155日圓，創三個月來最高水準，此前華盛頓與東京確認了一次罕見的協調干預措施，推動日圓上週升值近4%。

「市場累積了大量日圓空頭部位，」凱投宏觀首席市場經濟學家Jonas Golterman表示。「雖然規模可能較小，但存在類似2024年夏季日圓利差交易平倉的可能性。」

日本財務省與日本銀行在7月30日單日動用了估計6兆至7兆日圓，7月31日的追加干預使兩日總規模至少達到10兆日圓。美國財政部透過紐約聯邦準備銀行在7月31日拋售歐元並買入日圓——這是自1998年以來華盛頓與東京首次協調買入日圓的操作。財政部長Scott Bessent在內閣會議上筆記本的照片顯示，其待辦清單中包含「買入500億至1000億美元日圓」。

此事的影響遠超日本範圍。全球對沖基金截至7月28日持有124,575口押注日圓走弱的合約，價值約95億美元，接近2007年以來的紀錄水準。若日圓持續升值，日圓利差交易的平倉——即投資者以低利率借入日圓來買入高收益資產——可能引發亞洲及美國股市的波動，重演2024年8月的拋售行情。

華盛頓為何加入干預

美國的參與標誌著政策立場的重大轉變。川普周日對記者表示：「他們日圓走弱，他們想要一點幫助。我們隨時支持日本。」Bessent表示，華盛頓「將毫不猶豫地參與進一步的聯合干預」，同時再次呼籲日本銀行進一步升息。

美國自身也有其動機。美元持續走強侵蝕了美國製造商的出口競爭力，官員們擔憂日本單方面干預可能迫使東京大量拋售美國國債以籌集資金——這可能推高美國長期公債殖利率。美日上一次協調防止日圓貶值是在1998年，當時日圓交易在每美元147日圓附近。

此次干預也反映了兩國政府在匯率政策取態上的結構性轉變。日本傳統上單獨捍衛日圓，但這輪貶值幅度——日圓一度跌至近每美元164日圓，為1986年以來最弱——使得單邊行動已不足以應對。美國決定參與，且使用歐元而非美元以避免直接削弱自身貨幣，這釋放了協調管理全球匯率失衡的信號。

155關卡與後續展望

155關卡的意義超越了標準的技術面分析。這是日本在4月至5月干預期間的關鍵防守線，包括Englander在內的策略師認為，這是檢驗日圓漲勢能否持續的下一關鍵考驗。日圓已突破其158日圓的200日均線，日經新聞報導日本進口企業預期的匯率區間為155至160日圓，使此處成為下一個爭奪焦點。

日本銀行已將利率上調至1%——創31年新高——但牛津經濟研究院預期日銀將等到12月才會進行下一次升息。「儘管市場對日銀加快升息的臆測升溫，我們仍假定日銀將等到12月，因為干預降低了日圓急貶的風險，並給日銀更多時間評估中東衝突及過去升息對經濟的影響，」該機構表示。

國際貨幣基金組織將三個工作日內進行的干預計為單次操作，因此市場參與者預期周一將有進一步行動以最大化影響力。若日圓決定性跌破155日圓，利差交易平倉可能加速，衝擊這些部位集中的估值偏高科技股。凱投宏觀與牛津經濟研究院的分析師均警告，干預本身無法逆轉導致日圓走低的基本利率差，意味著日銀的政策路徑仍然是決定日圓走勢的終極因素。

本文僅供參考，不構成投資建議。