日圓干預風險升溫 日本央行9月升息機率驟升至76%

日本前最高匯率官員週四警告，日圓干預可能隨時再度發生，美元兌日圓回落至159.50，日本央行9月升息機率已從24%飆升至76%。

曾任國際事務財務省副大臣、現任三井住友銀行全球金融事務研究所所長古澤滿宏向路透社表示：「問題可能不在於是否要在特定價位（例如160或162日圓兌1美元）進行干預，但干預隨時可能再次發生，包括與美國的聯合行動。」

7月下旬東京與華盛頓的聯合干預行動，使日圓從40年低點163.99回升至155.20兌1美元，但此後日圓已回吐約一半漲幅。東京短資數據顯示，在美國財長貝森特敦促日本以政策和基本面支持干預之後，市場目前認為日本央行9月升息的機率為76%，高於7月30日的24%。日本央行在2024年退出長達十年的刺激計畫後，以約每年兩次的頻率升息，並於6月將政策利率上調至1%，創31年新高。

古澤滿宏根據日本央行1.1%至2.5%的中性利率估計值，預估央行最終希望將利率維持在1.5%至1.75%之間。他預測9月之後的下一次升息將在12月或1月，2027財年可能還會再升息一次。若日本央行如預期升息，美日利差收窄可能引發進一步的日圓套利交易平倉，高盛警告這將外溢至全球股市、債市和匯市。

古澤滿宏與東京和華盛頓的現任決策者保持密切聯繫，他表示日圓在目前價位「明顯過弱」，進口成本上升正在損害經濟。他指出，單靠干預只能爭取時間，需要加快日本央行升息步伐，才能持久扭轉日圓的下跌趨勢。

他表示：「大多數市場參與者都認為日本央行將在9月升息，我認為也應該如此」，但更關鍵的是央行要溝通未來可能加快升息步伐的訊號。

日圓已回吐干預漲幅的一半

日圓正邁向三個月來最大單週跌幅，本週下跌約1%至159.43兌1美元。日圓兌歐元也貶值0.8%至183.91，創4月以來最大單週跌幅。7月干預前日圓交易價位接近164，交易員認為160關卡可能是觸發官方新一輪行動的潛在點。

干預策略已經演變。在新框架下，日本可以透過美國FIMA回購機制以其美債持倉借入美元，而無需直接出售，道富環球投資管理的盧正彥將此機制形容為「幾乎是火箭筒式的後盾，迫使市場在考驗決策者決心之前三思」。

日本央行終端利率預估1.5%-1.75%

瑞穗證券是將下次日本央行升息基準情境提前至9月的券商之一，其指出7月《會議意見摘要》出乎意料地鷹派。瑞穗也將終端利率預測從1.50%上調至1.75%。

三菱UFJ摩根士丹利證券的策略師表示，對日本財政赤字以及首相高市早苗未獲資金支持的減稅政策的擔憂，持續對日圓構成阻力，這些擔憂推高政府公債殖利率，並削弱了干預的持久效果。

SMBC日興證券外匯與利率高級策略師丸山倫人表示，由於債券殖利率和利率互換已經反映9月升息預期，若央行再次延後行動，將被解讀為「對市場的背叛」。

本週整體外匯市場相對平穩。歐元下跌0.2%至1.1536美元，英鎊持平於1.3489美元。澳元徘徊在0.7060美元，紐西蘭元在通膨預期數據意外偏低後反彈，利率互換仍定價9月升息機率為85%。隔夜數據顯示美國7月生產者物價指數持平，支持市場降低對9月聯準會降息的押注，目前該機率約為35%。

高盛策略師Karen Reichgott Fishman指出，美元兌日圓已回吐干預後跌幅約一半，宏觀背景對日圓的支撐不如2024年夏季。若日本央行加速緊縮，利差收窄以及日圓空頭部位融資成本上升，可能使日圓在更長時間內維持強勢，並在全球市場產生外溢效應。

古澤滿宏敦促高市內閣不要阻礙日本央行收緊貨幣政策，並切實履行財政可持續性的承諾。他表示：「理想的情況是透過貨幣和財政政策，擺脫日圓被過度拋售的局面，同時讓成長戰略開始見效並強化日本經濟。」

本文僅供參考，不構成投資建議。