Yardeni稱自己還不夠看多，標普500指數已飆漲17%

根據Yardeni Research總裁Ed Yardeni的看法，這波牛市還有上漲空間，而空頭所引用的數據根本搞錯了衡量方向。

「我一直是多頭陣營的一員，但還是不夠看多，」Yardeni於6月15日在CNBC的《Squawk Box》節目上表示。標普500指數在過去四週內飆升了17%，該指數中超過85%的成分股公司的預期獲利較去年同期上升。今年獲利成長率預計可達23%至24%，這種增速通常只有在經濟擺脫衰退時才會出現。

令空頭感到困惑的矛盾——個人可支配所得下降，但消費者支出卻依然增加——Yardeni用他所謂的「G型經濟」來解釋，其中G代表世代（Generational）。嬰兒潮世代 collectively 持有89兆美元的淨資產，隨著他們以前所未有的規模退休，他們的收入雖然從統計數據中消失，但他們的支出——以及他們對年輕家庭成員的資助——依然強勁。

「嬰兒潮世代過得非常好，」Yardeni表示。「如果他們還在工作，他們的薪資收入很高。如果他們退休了，他們 collectively 擁有89兆美元的淨資產。退休後，猜猜怎麼了？他們不再領薪資了。」

如今，25至34歲的成年人中，近五分之一與父母同住，這一比例較1980年的8%增加了一倍以上。Yardeni認為，嬰兒潮世代的資產負債表實際上已成為年輕一代的消費力，因為年長美國人正在動用財富來支持面臨可負擔危機的成年子女。

伊朗衝突的結束為市場帶來另一個順風。這場戰爭曾讓美國作為石油出口國顯得更具吸引力，而世界其他大部分地區則是石油進口國。Yardeni表示，隨著荷姆茲海峽重新開放，市場領導地位可能轉向海外股市。新興市場，尤其是印度，將因能源價格壓力緩解而受惠。

SpaceX與咆哮的二十年代

SpaceX的IPO定價估值約為750億美元，約為營收的100倍，這正是Yardeni一直倡導的「咆哮的2020年代」論點的體現。他表示，美國股票的總市值約為100兆美元，SpaceX的交易規模不過是九牛一毛。但他也補充說，這樣的估值水準至少顯示出某種程度的非理性繁榮。

美國目前在MSCI所有國家世界指數中的權重約為65%，高於兩年前看似已經極端的水平。Geosphere Capital Management的管理合夥人Arvind Sanger表示，這種極端情況往往發生在牛市頂點附近，例如美國市值相對於GDP的比率處於非常高的水平。

「我認為將資金配置到新興市場、歐洲和其他估值與預期遠不如美國那麼緊繃的地區，會讓我安心得多，」Sanger表示。

10年期公債殖利率與股市同步上漲，而隨著地緣政治溢價消退，美元指數則出現走軟跡象。由於市場預期荷姆茲海峽的航運將恢復正常，油價已出現下跌，為依賴進口的經濟體提供了順風。

Yardeni的分析框架顯示，消費引擎的動力比收入數據所顯示的更為強勁，但他也承認，這種動態不可能永遠持續。嬰兒潮世代並非不死之身，投資組合也不是薪資支票。當財富轉移放緩時，一直困擾空頭的消費引擎也將失去燃料。就目前而言，數據仍然支持多頭論點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。