Key Takeaways
- 招商證券國際將特步國際的目標價從 7.7 港元下調至 5.5 港元。
- 該機構將 2026/2027 年的營業利潤預測下調了 17%。
- 此次評級下調反映了特步向 DTC 轉型過程中預期的利潤率壓力。
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招商證券國際下調特步國際目標價至 5.5 港元，利潤率面臨壓力
招商證券國際（CMSI）將特步國際的目标價從 7.7 港元下調至 5.5 港元，理由是該公司加速轉向直營（DTC）模式預計將給營業利潤率帶來壓力。
招商證券國際的研究報告維持了對該股的「增持」評級，儘管將其 2026 年和 2027 年的營業利潤預測下調了 17%。
此次下調與特步作為其 DTC 戰略的一部分，計劃轉型 500 家門店有關。雖然公司管理層重申了 2026 年的前景，且第一季度零售額實現了低個位數的增長，符合預期，但轉型成本是經紀商的主要擔憂。
目標價下調 28.5% 突顯了與特步戰略性零售模式轉變相關的重大財務風險。隨著投資者權衡短期利潤率影響與 DTC 戰略的長期利益，此舉可能會增加該股的拋售壓力。
預測值的下調表明招商證券國際認為門店轉型計劃存在顯著的執行風險。投資者將密切關注該公司接下來的財報，以瞭解營業利潤率和 DTC 轉型進度的最新情況。
本文僅供參考，不構成投資建議。