藥明合聯股價飆升13% 上半年獲利成長37%

藥明合聯公布2026上半年經調整淨利人民幣10.3億元，年增37.4%，營收成長37%至人民幣37.0億元。

「我們2026上半年強勁的業績表現，反映出長期策略的持續執行，以及全球對整合式生物偶聯CRDMO服務日益增長的需求，」執行長李錦才博士表示。

以實際匯率計算，營收成長37%；以固定匯率計算則成長41.5%。毛利成長40.6%至人民幣13.7億元，毛利率擴大0.9個百分點至37%。公司於期內新增簽訂51個整合式CMC專案，累計總數達328個，服務訂單積壓約達20億美元，年增50.4%。若計入潛在里程碑費用，總訂單積壓達22億美元，年增62.2%。

股價盤中飆升13.18%至港幣79元，創近一年新高，成交額達港幣11.44億元。瑞銀將目標價由港幣87.4元上調至港幣94.6元，並將2026至2028年每股盈餘預測上調至人民幣1.59元、人民幣2.28元及人民幣3.10元，重申「買入」評級。野村給予港幣82.6元目標價及「買入」評級，指出排除BioDlink後的獨立營收為人民幣35.6億元，年增32%。摩根士丹利將目標價上調至港幣85元，給予「加碼」評級。

客戶基礎擴大至814家公司，全球前20大藥廠中已有15家與公司合作。產品管線包括286個整合式ADC專案及42個整合式XDC專案，其中包含2個商業化專案及21個PPQ專案。公司上半年已探索超過3,100種生物偶聯分子，累計超過22,000種。

WuXiDARx™偶聯平台已將8條ADC管線從臨床前推進至臨床階段，其中WuXiDAR4™支援10個以上iCMC專案，包括8個處於臨床開發階段。WuXiTecan-2™載體連接子平台已於2026年授權給Earendil Labs及一家歐洲生技公司，且一款結合MMAE及WuXiTecan-2™的雙載體ADC已推進至iCMC開發階段。

新加坡廠房的XmAb/XBCM3產品已於8月達成GMP放行，標誌公司於中國大陸以外的首座製造基地正式啟用。BioDlink收購案已於3月完成交割，增添產能及客戶。員工人數增至3,628人，其中超過50%的員工擁有碩士或以上學歷。

瑞銀指出，該等業績顯示ADC及生物偶聯CRDMO服務需求持續強勁，管理層可能仍有空間上調目前以美元計價、達40%的營收成長指引。投資者將密切關注更新後的全年指引，以及無錫XDP5/XDP6藥品生產線與江陰XPLM2的產能爬坡進展。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。