藥明康德被列入美國國防部1260H名單影響有限，瑞銀維持買入評級

瑞銀表示，藥明康德被列入美國軍方關聯企業名單，由於其對政府合約的曝險極低，財務影響將微不足道。

瑞銀指出，美國國防部將藥明康德列入其第1260H條款中國軍方企業名單，鑑於其對美國政府收入的曝險極低，基本影響有限。

藥明康德在致客戶的公開信中表示：「藥明康德並非中國軍方企業——無論是基於對事實的客觀審查，還是根據美國法律下第1260H條款的法定指定標準。」該公司並補充說，將透過一切可行途徑來糾正這一分類。

這項於6月8日公布的指定，自2026年6月30日起禁止國防部與名單上的實體直接簽約，而對這些公司商品或服務的更廣泛禁令則將於2027年6月30日生效。根據RBC Capital Markets的數據，藥明康德約有四分之三的收入來自美國，但幾乎全部來自生物製藥和生物科技公司，而非政府機構。該名單還觸發了《生物安全法案》下的限制，給予擁有既有合約的美國公司從2028年起五年時間，逐步轉移離開中國供應商。

實際風險在於客戶是否會在2033年截止日期之前加速供應鏈多元化。瑞銀表示，藥明康德的營運動能仍保持韌性，受惠於其TIDES和小分子業務的強勁需求。該公司維持其2026全年指引，預計持續經營業務收入增長18%至22%，總營收介於人民幣513億元至530億元之間，年增率為12.9%至16.6%。

藥明康德是五角大廈此次最大規模單次更新中新增至名單的50多家公司之一，使指定實體總數增至188家。擴大名單還包括阿里巴巴集團、百度、比亞迪、蔚來汽車、太陽能製造商晶澳科技和天合光能，以及半導體公司長鑫存儲和長江存儲。五角大廈指出，這些公司與中國國務院國有資產監督管理委員會及工業和信息化部的關聯是做出指定的考量因素。

此前，沒有軍方背景的中國科技公司曾成功挑戰1260H條款的指定。瑞銀指出，小米已於2021年被移出名單，中微公司亦於2024年除名，原因是證明相關行政決定缺乏事實及法律依據。藥明康德已啟動法律程序，對其被列入名單提出異議。

根據藥明康德在摩根大通醫療保健會議上的簡報，該公司為2025年美國食品藥物管理局批准的30款小分子藥物中的8款提供了開發支持。RBC Capital Markets表示，任何對其美國業務的干擾都可能為歐洲和北美的競爭對手（如Bachem、PolyPeptide Group、Charles River Laboratories及Evotec）創造機會。

藥明康德週四股價報121.80港元，上漲1.16%，成交額為4.56億港元。該股目前交易價格為2026年預測盈利的17倍。瑞銀為其H股設定171.20港元的目標價，意味著約40%的上行空間，並重申買入評級。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。