WTI原油跌破92美元，供應過剩掩蓋停火樂觀情緒

WTI原油週四跌破每桶92美元，觸及關鍵技術支撐位下方，因美國強勁產量與為期一個月的美伊停火協議，消除了4月將油價推升至100美元以上的戰爭溢價。

「市場正在重新調整，進入一個霍爾木茲海峽風險不再被納入定價、而美國供應正在填補缺口的世界，」Edgen大宗商品分析師Omar Tariq表示。「WTI跌破92美元告訴你，地緣政治買盤已經消失。」

根據Trading Economics數據，WTI在2小時圖上跌破96.05美元附近的藍色通道底部以及98.14美元的50週期移動平均線後，報91.99美元。布蘭特原油報95.01美元，測試其4月上升通道的下緣；天然氣則穩定在2.995美元，RSI升至55上方，顯示看漲動能。這些走勢發生在美伊停火框架於4月8日生效八週多之後，期間通過霍爾木茲海峽的油輪交通已逐步恢復。

此次下跌之所以重要，是因為原油高於100美元曾助長整體通膨預期與能源板塊獲利。如今WTI跌破92美元，風險在於進一步下跌——邁向89.96至88.55美元的斐波那契延伸區——可能壓迫美國頁岩油生產商的損益平衡點，並迫使OPEC+在下次會議時重新考慮其產量策略。「如果WTI維持在90美元以下，OPEC+將不得不決定是要進一步減產，還是接受更低的價格，」Tariq表示。

供應過剩加劇，美國產量創紀錄

根據EIA數據，5月以來美國原油產量依然強勁，週度產量預估維持在每日逾1,300萬桶的創紀錄水準附近。僅二疊紀盆地自1月以來就新增約每日30萬桶的產能，使美國總產量在4月下旬突破每日1,340萬桶大關。這部分供應，加上OPEC+成員國的持續減產履行以及巴西、圭亞那和加拿大產量上升，使全球庫存維持充裕，即便伊朗原油仍大致處於離線狀態。

供應面與需求形成鮮明對比。亞洲買盤略有回升——日本出光丸號成為4月首艘完成霍爾木茲海峽過境並抵達本國港口的油輪——但較高的利率抑制了新興市場的消費，使市場缺乏強勁的需求驅動力。EIA下週三發布的下一份週度庫存報告將備受關注，以確認庫存增加趨勢。接受路透調查的分析師預計，截至5月23日當周原油庫存將增加150萬桶。

天然氣守住3美元上方，動能增強

天然氣期貨已守住2.95美元支撐位上方，RSI推升至55以上，成交量也支撐這波看漲走勢。根據圖表分析，該合約正瞄準3.008至3.066美元的斐波那契延伸區作為下一個阻力區。大西洋兩岸充裕的儲量限制了上行空間——根據EIA數據，美國庫存較五年均值高出12%——但長期的亞洲與歐洲需求仍相對強勁，為價格提供了底部支撐。紐約商業交易所（NYMEX）合約守住5月低點以來的白色趨勢線的能力，顯示買家正在當前價位進場。

停火協議維持，但脆弱性猶存

美伊停火協議目前已進入第八週，儘管時有違規指控，但仍維持不變。伊朗外交部指控美國在週一對伊朗南部飛彈基地發動攻擊，稱此舉為「嚴重違反」停火協議，不過雙方仍在杜哈進行談判。美國國務卿Marco Rubio週二表示，重新開放霍爾木茲海峽的協議「還需要幾天時間」，同時強調該水道「無論如何都必須開放」。外交進程仍是油市最大的單一變數：任何挫折都可能迅速重新引入停火協議所壓制的那種波動性，而最終協議則將消除原油價格中最後殘餘的風險溢價。

本文僅供參考，不構成投資建議。